晨会纪要

2025年02月12日 晨会聚焦 一、财信研究观点 【市场策略】大盘小幅回调，贵金属板块走强 【基金研究】基金数据日跟踪 【债券研究】债券市场综述 二、重要财经资讯 【宏观经济】2024年我国社会物流总额同比增长5.8% 【宏观经济】央行开展330亿元7天期逆回购操作 【财经要闻】2025年地方“提前批”新增债券或为2.8万亿元 【财经要闻】上海召开外资金融机构座谈会 【财经要闻】《关于增开银发旅游列车促进服务消费发展的行动计划》发布 三、行业及公司动态 【行业动态】2025年1月中国地区小松挖掘机开工小时数66.2小时 【行业动态】资生堂2024年营业利润为75.75亿日元，同比下滑73.1% 【行业动态】2024年全球动力电池企业出货量TOP10榜单发布，蜂巢能源首次进入前十 邹 建军分 析师执业证书编号:S0530521080001zoujianjun@hnchasing.com 【行业动态】春节期间以旧换新活动成果显著，手机成为今年春节换新潮主力 黄 静分 析师执业证书编号:S0530524020001huangjing48@hnchasing.com 【行业动态】天合光能发起专利诉讼，金额超过10亿元 【行业动态】中广核1000MW海上风电项目开始全面施工 【行业动态】豆粕价格连续上涨，多家饲料企业上调饲料价格 【重点公司跟踪】温氏股份（300498.SZ）：1月肉猪销量同比增长9.95%，肉鸡销售收入同比下降14.94% 【公司跟踪】新华医疗（600587.SH）：二氧化碳培养箱取得医疗器械注册证 【公司跟踪】当升科技（300073.SZ）：签署战略合作框架协议 【公司跟踪】大北农（002385.SZ）：1月生猪销售收入同比增长28.03% 【公司跟踪】苏州银行（002966.SZ）发布2024年业绩快报 【公司跟踪】青岛银行（002948.SZ）发布2024年业绩快报 四、湖南经济动态 【湘股动态】千金药业（600479.SH）：拟购买千金湘江药业及千金协力药业部分股权 【湖南省地方动态及政策】长沙河西将新建一机场 近期研究报告集锦 【宏观策略类】经济金融高频数据周报（02.10-02.14） 【行业类】医疗器械行业2月报：国务院创新药械支持文件出台，政策红利有望进一步释放 晨会聚焦摘要： 一、财信研究观点 【市场策略】大盘小幅回调，贵金属板块走强 王 与碧（S0530522120001） 一、市场层面 （1）分市场来看，代表全部A股的万得全A指数跌0.40%，收于5106.77点；代表蓝筹股的上证指数跌0.12%，收于3318.06点；代表硬科技的科创50指数跌1.19%，收于1024.41点；代表创新成长的创业板指数跌1.43%，收于2152.73点；代表创新型中小企业的北证50指数涨2.04%，收于1250.43点。总体来看，创新型中小企业风格跑赢，但创新成长板块风格跑输。 （2）分规模来看，代表超大盘股的上证50指数跌0.26%，收于2614.32点；代表大盘股的中证A100指数跌0.52%，收于3695.6点；代表中大盘股的沪深300指数跌0.46%，收于3883.14点；代表中盘股的中证500指数跌0.51%，收于5858.28点；代表小盘股的中证1000指数跌0.33%，收于6190.17点；代表小微盘股的中证2000指数跌0.28%，收于2505.65点。总体来看，超大盘股板块风格跑赢，但大盘股板块风格跑输。 （3）分行业来看，纺织服饰、银行、传媒涨幅居前，国防军工、电力设备、房地产跌幅居前。 二、估值层面 截止目前，以日频数据计算，上证指数市盈率（TTM）估值为14.32倍，处于历史后28.98%分位，市净率（LF）估值为1.34倍，处于历史后9.74%分位；科创50指数市盈率（TTM）估值为88.74倍，处于历史后98.7%分位，市净率（LF）估值为4.86倍，处于历史后50.41%分位；创业板指数市盈率（TTM）估值为34.78倍，处于历史后17.39%分位，市净率（LF）估值为4.2倍，处于历史后28.25%分位；万得全A市盈率（TTM）估值为18.58倍，处于历史后38.55%分位，市净率（LF）估值为1.59倍，处于历史后10.38%分位；北证50指数市盈率（TTM）估值为55倍，处于历史后97.02%分位，市净率（LF）估值为4.04倍，处于历史后92.55%分位。 三、资金层面 万得全A指数共有1832家公司上涨，共有3414家公司下跌，其中涨停公司84家，跌停公司2家，全市场成交额16779.83亿元，较前一交易日减少815.85亿元。 四、市场策略 大盘小幅回调，贵金属板块走强。周二市场震荡走低，三大指数小幅调整，创业板领跌；个股跌多涨少，全市场逾3400只个股下跌；全天成交额较前一交易日缩量815.85亿元，市场量能略有萎缩。热点板块方面，此前热度较高的科技股出现分化，DeepSeek概念股持续活跃；在地缘政治因素的扰动下，市场避险情绪推动国际金价持续上涨，黄金概念股逆势走强。 往后看，虽然周二市场小幅调整，但春季躁动行情的结构性机会仍然存在，短期内DeepSeek概念的热度有望延续，可持续关注AI产业链的相关机会，但也需警惕获利资金兑现风险。展望2025年第一季度，在宏观政策刺激取向不变、经济数据有边际改善迹象，政策端及经济端有一定支撑，预计A股指数有望呈现震荡向上的走势，风格仍以高景气板块为主，适当关注政策驱动方向： （1）DeepSeek概念股。DeepSeek-R1性能比肩OpenAI o1正式版，大幅缩窄了中美AI领域差距，短期市场关注度大幅升温，可关注DeepSeek相关概念股。预计市场将转向关注竞争格局更好、稀缺性更强、业绩确定性更高的硬件端，例如AI眼镜、Soc芯片等。 （2）科技和自主可控方向。当前，全球正处于第四次科技革命的发轫期，以人工智能为代表的新兴产业方兴未艾，叠加我国科技自立步伐加快，科技成长有望成为2025年以及更长时期的市场主线，当前可重点关注国产算力、人形机器人、信创、华为鸿蒙生态、工业母机、国防军工等方向。 （3）错杀的优质小微盘股。随着2024年业绩预告披露完毕，此前错杀的优质小微盘股将迎来估值修复机会，可关注中证2000ETF、科创200ETF等品种。 （4）政策支持的扩内需方向。中央经济工作会议将“全方位扩大国内需求”位列2025年重点任务首位，近期实施手机等数码产品购新补贴，可关注消费电子、家用电器等。 【基金研究】基金数据日跟踪 刘 飞彤（S0530522070001） 2月11日，LOF基金价格指数下跌0.16%，ETF基金价格指数下跌0.51%，上证50ETF下跌0.26%，沪深300ETF下跌0.4%，中证500ETF下跌0.39%，标普500ETF下跌0.18%，日经225ETF基金上涨0.27%，德国30ETF上涨1.74%，法国CAC40ETF上涨1.49%，黄金ETF上涨1.01%，白银基金下跌0.95%，豆粕ETF上涨0.05%，嘉实原油上涨2.59%，2月11日，ETF总成交额约2209.38亿元。日内标普油气类品种表现突出。 【债券研究】债券市场综述 张 雯婷（S0530524030002） 2月11日，1年期国债到期收益率上行0.9bp至1.27%，10年期国债到期收益率下行0.7bp至1.63%，1年期与10年期国债期限利差收窄2bp至36bp。1年期国开债到期收益率上行3.0bp至1.51%，10年期国开债到期收益率下行0.7bp至1.63%。DR001上行5.6bp至1.91%，DR007上行9.8bp至1.90%。国债期货10年期主力合约涨0.09%，5年期主力合约涨0.03%，2年期主力合约涨0.02%。3年期AAA级信用利差上行1.53bp至32.04bp，3年期AA-AAA级等级利差持平在27.00bp。 二、重要财经资讯 【宏观经济】2024年我国社会物流总额同比增长5.8% 叶 彬（S0530523080001） 据中国物流与采购联合会公布数据显示，2024年我国社会物流总额为360.6万亿元，同比增长5.8%，比2023年加快0.6个百分点，全年物流运行总体延续稳中有进的发展态势。围绕着新质生产力这个板块下的智能制造和高技术制造产品，光电子器件、智能机器人等等这些板块产品的产量，均增长两位数以上。 【宏观经济】央行开展330亿元7天期逆回购操作 叶 彬（S0530523080001） 央行公告称，为保持银行体系流动性充裕，2月11日以固定利率、数量招标方式开展了330亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.5%。Wind数据显示，当日无逆回购到期，至此单日净投放330亿元。 【财经要闻】2025年地方“提前批”新增债券或为2.8万亿元 叶 彬（S0530523080001） 据21世纪经济报道消息，近日，多个省份的2024年预算执行情况和2025年预算报告陆续对外公开。包括广东、江苏、浙江、湖北、内蒙古、重庆、辽宁等省份对外披露了财政部提前下达的2025年地方新增债务限额，这些省份各自分别获得了占2024年各省全年新增债券约60%的额度。这意味着2025年地方“提前批”新增债券额度或为“顶格”下达，提前下达的地方新增债券规模接近2.8万亿元，这有助于积极财政政策靠前发力。 【财经要闻】上海召开外资金融机构座谈会 叶 彬（S0530523080001） 据财联社消息，2月11日，上海市政府召开外资金融机构座谈会，听取外资金融机构意见建议，研究进一步优化营商环境、推动金融业高水平对外开放有关工作。市委常委、常务副市长吴伟出席会议并讲话。 座谈会上，外资金融机构负责人介绍了各自在沪展业情况，普遍认为近年来中国金融业开放稳步推进，上海在深化金融业改革开放、优化营商环境、完善金融数据跨境流动管理等方面的系列举措取得积极进展。近期出台的一揽子金融支持政策有力推动经济高质量发展，维护金融市场稳定，外资对中国市场的预期和信心明显提升。希望金融监管 部门进一步完善相关政策安排，上海市政府持续优化营商环境。吴伟认真听取大家的意见建议，就机构关心的热点问题与大家深入交流讨论，会同中央金融监管部门在沪机构负责人对部分意见建议现场作出回应。 【财经要闻】《关于增开银发旅游列车促进服务消费发展的行动计划》发布 叶 彬（S0530523080001） 据wind资讯消息，商务部、文化和旅游部、国铁集团等9单位印发《关于增开银发旅游列车促进服务消费发展的行动计划》，面向社会征集并受理银发旅游列车开行需求，多种形式开展产品定制服务；将银发旅游列车适老化、绿色化、舒适化改造纳入大规模设备更新和消费品以旧换新支持范围，开发银发旅游列车主题旅游线路和产品。 三、行业及公司动态 【行业动态】2025年1月中国地区小松挖掘机开工小时数66.2小时 陈 郁双（S0530524110001） 近日，小松官方公布了2025年1月小松挖掘机开工小时数。数据显示，1月中国地区小松挖掘机开工小时数为66.2小时，同比下降17.2%，环比下降38.7%。 2025年1月，所有统计区域内，仅中国地区小松挖掘机开工小时数呈同比下降趋势。 具体数据如下：日本1月小松挖掘机开工小时数为50.0小时，同比增长2.8%；欧洲1月小松挖掘机开工小时数为61.0小时，同比增长5.6%；北美1月小松挖掘机开工小时数为61.5小时，同比增长6.4%；印度尼西亚1月小松挖掘机开工小时数为194.1小时，同比增长5.2%。 【行业动态】资生堂2024年营业利润为75.75亿日元，同比下滑73.1% 张 曦月（S0530522020001） 2月10日，资生堂集团发布2024年财报。据青眼资讯援引公司财报披露，2024年资生堂集团净销售额为9905.86亿日元（约合人民币476.34亿元）