聚酯产业链期货周报

研究员：隋斐期货从业证号：F3019741投资咨询证号：Z0017025 第一章综合分析与交易策略 第二章核心逻辑分析 2.1聚酯-节后开工提振聚酯利润尚可 ◼节后聚酯开工向上提振，聚酯开工率较去年同期水平略高，聚酯产品中，长丝、短纤、切片利润良好，瓶片加工费重心提升，聚酯产品利润整体良好。 ◼据CCF统计，本周聚酯开工率81.7%，较节前提高3.1%，较去年同期（农历年）上升1.6%。 2.1聚酯-织造开始复工开工略高于去年同期 本周少数织造企业复工，织机开工率小幅上升，节前备货较为充足，在正月十五工人陆续到港后，织造开工率将继续上升。 ◼据CCF统计，本周江浙织机、加弹、印染开工分别在11%、15%、10%，农历年同比分别在0%、1%、4%。 2.1聚酯-长丝检修企业陆续复产 ◼2月上旬有近200-300万吨长丝检修装置陆续重启，2月下旬到3月份，长丝开工率预计超过节前水平。 ◼节后长丝下游尚未完全复工，长丝产销弱势，工厂利润维持良好，长丝库存压力不大，目前外贸出口暂未对坯布出口带来影83.1响。据CCF统计，本周涤纶长丝库存平均天数25天，较节前增加5天，同比增长1天（农历），长丝开工率83.1%，较节前上升3.3%，同比高2.5%。 2.1聚酯-瓶片产能增加估值偏低 ◼1月上旬仪征化纤一套50万吨/年瓶片装置投产，中国瓶片年产能上升到2093万吨。 ◼本周华润珠海50万吨聚酯瓶片装置升温重启，瓶片开工率小幅提升，瓶片企业平均亏损缩小，瓶片基差较节前小幅走强。一季度万凯浙江55万吨有检修计划，腾龙25万吨计划春节后检修，逸盛海南1月中附近一套50万吨装置停车检修，预计维持2个月，另一套60万吨装置1月下旬附近停车检修，预计维持一个半月，两套装置预计将于2月底到3月中旬相继重启。 2.1聚酯-短纤开工率和库存中性利润良好 ◼本周宁波大发和时代化纤短纤检修装置复产，短纤开工向上提升。目前短纤开工率和库存处于中性水平，短纤工厂利润良好，随着正月十五工人陆续返厂后，短纤开工率仍有提升空间，目前外贸出口暂未对坯布出口带来影响，短纤利润预计维持良好。 2.2 PX-基差月差及浮动价走强 ◼本周PX现货价格和PX浮动价格先弱后强，二季度对应PX检修季，PX有去库预期，月差走强。截止本周五，PX5-9月差收于-40元/吨，较节前最后交易日增长36元/吨。 2.2 PX-估值偏低检修增加 PX短流程装置利润自去年11月以来持续亏损，日韩PX装置检修增加。据悉，韩国GS一套40万吨PX装置近日计划外停车，重启时间待定；另外日本一条35万吨PX装置已于1月底停车执行计划内检修，预计检修时间45天左右。国内方面，盛虹炼化因前道装置因素，400万吨PX装置负荷小幅度下降5%附近。本周PXN周均价差在205美元/吨、PX-MX价差在71美元/吨。 2.3 PTA-节后基差继续走强 ◼本周PTA开工小幅提升，基差走强。截止周五下午，PTA2月中在05-60~62附近商谈，2月下在05-55~60附近商谈，整体较节前走强30元/吨左右，PTA月差窄幅波动。 2.3 PTA-加工费压缩估值偏低 供应方面，目前逸盛宁波一套200万吨PTA装置停车，逸盛海南一套250万吨计划2月14日起检修3周，逸盛新材料一套360万吨PTA装置已于1月27日重启，目前负荷5成，后期提负情况视需求而定，英力士一套125万吨PTA装置预计春节后重启，中国台湾亚东（OPTC）一套150万吨PTA装置近日起停车检修，预计2月12日附近重启。 2.3 MEG-港口库存累库有限基差走强 ◼春节假期部分港口受天气影响封航，进口到货略有推迟，乙二醇港口库存累库幅度整体有限。据隆众资讯，截至2月5日，华东主港地区MEG港口库存总量61.77万吨，较节前增加10.65万吨，目前仍处季节性同期低位。 ◼节后乙二醇基差整体走强，截止本周五，现货基差在05合约升水30-33元/吨附近，3月下期货基差在05合约升水51-54元/吨附近。 2.3 MEG-开工率同期高位仍有提升空间 ◼目前乙二醇国内开工率处于近四年来高位水平，2-3月份国内装置检修有限，开工率预计仍处高位。 3.1 PX-品种间价差&利润 3.1 PX-歧化调油价差&利润 3.1 PX-区域间价差&利润 3.4聚酯-库存 3.4聚酯-需求 3.4聚酯-需求 3.4聚酯-需求 3.4聚酯-需求 ◼作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 ◼免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 隋斐 期货从业证号：F3019741投资咨询证号：Z0017025北京市朝阳区建国门外街道8号北京IFC国际财源中心A座31/33层(100020)Floor 11,China Life Center, No.16ChaoyangmenwaiStreet, Beijing, P.R. China (100020)上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn