晨会纪要

晨会纪要 原油：OPEC+进一步减产成疑油价持续下跌晨会纪要20250211 2020年02月27日2025年2月11日 股指：政策促进经济，股指保持乐观 促进经济政策方面，相关会议仍然刺激消费，扩大内需。在方向方面，提出了增加收入，提出部分刺激的消费领域。同时也提出了稳定外资，平衡国内产业结构的措施。结合前期证监会层面稳定股市的政策和措施。多重叠加国内股市有望继续回暖。热点方面，deepseek，哪吒效应热度持续，股市持续活跃，多单轻仓。注意股市获利回吐风险。 操作建议：多单轻仓 国债：稳定经济，国债转为观望 国内政策层面，提出刺激消费扩大内需的方式，提出了增加收入，内需的方向走向正规。产业平衡方面，继续推进产业升级，同时稳定外资。风险方面，特朗普推出无差别部分商品关税。在一定程度上倒逼国内产业模式。政策精力将会注重在经济增长与居民收入平衡方面。单纯货币刺激政策力度可能较弱，短期货币市场利率回升，增加中长期配置国债的成本。国债短期高位震荡。注意，经济恢复力度有望进一步数据支撑。 国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号分析师：侯雅婷从业资格号：F3037058投资咨询号：Z0013232电话：021-55007766-305169邮箱：15227@guosen.com.cn 操作建议：国债观望 贵金属：金银普涨黄金盘中再创新高 周一晚间，COMEX黄金期货收涨1.7%、报2936.8美元/盎司，沪金主力合约报682.74元/克，上涨1.35%；COMEX白银期货收涨0.16%、报32.495美元/盎司，沪银主力合约报8063元/千克，下跌0.11%。 独立性申明： 周一晚间，美元指数上涨，美债收益率涨跌不一。美国1月非农新增14.3万大幅低于预期，12月新增就业人数从25.6万大幅上修至30.7万，但失业率意外降至4%，低于预期和前值4.1%，平均时薪环比增长0.5%，高于前值和预期的0.3%。美国关税的不确定性抬升市场避险情绪，金银预计维持偏强走势，警惕买盘高位获利了结后的回调风险。 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 铜：美国关税政策变化波及沪铜或震荡偏强运行 周一夜间，伦铜报收9453美元/吨，上涨0.14%，沪铜报收77570元/吨，上涨0.22%。 宏观方面，当地时间2月10日，美国总统特朗普 签署行政命令，宣布对所有进口至美国的钢铁和铝征收25%关税，虽暂未涉及铜，但关税变化对于全球贸易的担忧以及通胀风险也对铜价带来影响。春节后中国铜消费市场有所回暖，推动铜价向上修复，但另一方面，当前下游需求整体仍处于淡季恢复阶段，节日期间的累库预计也施压于铜价，整体而言，基本面给予铜价上涨动力有限，关注海外关税政策及宏观情绪变化对铜价的影响，预计沪铜呈现震荡偏强走势，以震荡思路对待。 铝、氧化铝：特朗普对进口钢铝征收25%关税落地铝价上扬 周一夜间，伦铝报收2661美元/吨，上涨1.26%，沪铝报收20730元/吨，上涨1.1%。 宏观方面，当地时间2月10日，美国总统特朗普签署行政命令，宣布对所有进口至美国的钢铁和铝征收25%关税，受此影响，外盘铝价上涨，沪铝有所跟涨。另外，近期四川地区多个铝厂开始复产，下游需求暂未完全恢复，春节期间铝锭累库给铝价带来压力，目前铝锭库存高于2024年同期。供强需弱下，基本面对铝价的向上驱动力不强。关注宏观情绪对于铝价的影响。沪铝或呈现震荡偏强走势，可逐步逢低布局多单。 周一夜间，氧化铝报收3474元/吨，下跌0.32%。现货市场成交价格持续下跌中，期价则已更靠近行业平均成本线。受到利润收窄影响，已经出现氧化铝厂推迟投产的情况发生，叠加下游铝厂复产，需求端出现增量，成本支撑及供需的边际变动共同限制氧化铝下方空间。预计氧化铝震荡，以震荡思路对待。 碳酸锂：盘中冲高关注正反馈预期兑现情况 周一，碳酸锂盘中冲高，收于78600元/吨，上涨0.69%。现货价格方面，据SMM显示，碳酸锂（99.5%电池级/国产）报7.715万元/吨，下跌150元，工电碳价差持平。展望后市，短期内外部贸易政策的不确定性及供给释放预期可能会给碳酸锂市场带来一定冲击，但国内新能源车企的强劲发展态势或将在需求层面起到一定的支撑作用。碳酸锂自身基本面仍然缺少明显价格驱动，预计仍或维持宽幅震荡，需关注供给潜在扰动和消费预期转暖兑现情况。 工业硅、多晶硅：震荡为主 周一工业硅主力合约价格较前一交易日下跌0.82%，收盘于10855元/吨。供给端，西南地区企业已经减产至低位，西北中小硅厂减产较多，周度产量低位徘徊。需求端，多晶硅价格持稳，下游硅片累库较多， 光伏产业链短期大稳小动，对工业硅需求维持在低位。有机硅DMC价格低位持稳，企业亏损依然严重，产量变化不大。工业硅基本面偏弱，短期低位震荡为主。 周一多晶硅主力合约价格较前一交易日上涨0.43%，收盘于44435元/吨。供给端，多晶硅周度产量低位徘徊，各企业开工率维持在低位。多晶硅下游硅片价格持稳，周度产量下行，库存累积较多；电池片企业生产亏损幅度下降，企业继续减产去库存；组件企业逐步开工，排产谨慎。多晶硅短期基本面中性，短期震荡为主，交易上逢低做多。 焦煤焦炭：供应逐步回升煤焦震荡运行 周一夜间，焦煤2505高位开盘，震荡运行，报收1144，上涨1，涨幅0.09%。春节假期期间煤炭供应在季节性低点，伴随元宵节临近煤矿逐步开启复产。进口方面，甘其毛都口岸恢复通关水平，假期下游采购一般，口岸库存再次累积至高位。需求方面，当前焦钢企业平稳开工，消耗厂内原料库存，盘面震荡运行，建议短线操作。 周一夜间，焦炭2505低位开盘，冲高回落，报收1742，下跌11.5，跌幅0.66%。基本面来看，焦炭现货开启八轮提降，焦企有小幅亏损，短期来看减产驱动不足，近期受环保限产影响高频数据反馈焦企综合开工率周环比微降，整体供应弹性较大。需求方面，钢厂铁水产量企稳小幅反弹，下游消耗厂内原料库存，焦企库存累积，市场心态偏弱。震荡思路看待，建议短线操作。 螺纹钢：等下游需求启动盘面震荡为主 周一夜间，螺纹2505低位开盘，震荡运行，报收3326，下跌14，跌幅0.42%。钢厂当前利润尚可，且对后市需求仍有预期，高炉小幅复产，高频数据反馈五大品种钢材周度产量环比回升，其中钢联数据显示螺纹周度产量183.8万吨，周环比增加6.13万吨，供应环比回升，绝对水平在低位。需求方面，节后等待工人到岗复工以及春季需求启动。短期来看表需在假期效应影响下回落，螺纹库存累积，盘面跟随宏观及情绪波动，建议短线参与。 铁合金：资金主导走势顺势而为 锰硅：周一晚间黑色系商品震荡为主。Mysteel统计全国187家独立硅锰企业样本：开工率（产能利用率）全国40.69%，较上周减0.54%；日均产量27620吨，减500吨。锰硅过剩略有缓解，锰矿报价继续上涨，Mysteel消息，2025年3月康密劳加蓬块报价4.75美元/吨度。矿山虽然上调报价，但略低于市场预计及盘面涨幅。期货资金流入，锰硅定价从供需转向资金，建议多单轻持，均线拐头时离场。 硅铁：周一晚间黑色系商品震荡为主。伴随动力煤由旺季即将转向淡季，煤电价格有回落趋势，但近期寒潮或改变回落节奏。据Mysteel调查统计，1月硅铁产区136家生产企业，开工情况如下：1月全国综合产能利用率为：61.38%，较12月产能利用率降4.58%。全国1月产量471432吨，环比降7.46%，降 38008吨。同比2024年1月（470830）同比增长0.13%，增长602吨。硅铁产量环比回落，但供给面没有实质性瓶颈，建议观望为主。 玻璃纯碱：基本面偏弱 周一晚间玻璃主力合约价格较前一交易日上涨0.52%，收盘于1342元/吨。供给端，玻璃周产量109.37万吨，环比减少0.84万吨。生产方面，天然气制玻璃利润为-142.31元/吨，环比增加6.43元/吨。需求端，周度LOW-E玻璃开工率环比下行，低于去年同期水平。厂家库存6014.4万重箱，环比节前增加1678.8万重箱。玻璃基本面偏弱，后期低位震荡为主。 周一晚间纯碱主力合约价格较前一交易日上涨0.96%，收盘于1465元/吨。供给端，纯碱厂家周度产量72.65万吨，环比增加0.8万吨。下游浮法玻璃开工率变动不大，产量微跌；光伏玻璃企业日熔量低位持稳，库存压力仍然较大。截止到2025年2月10日，国内纯碱厂家总库存186.27万吨，环比增加1.76万吨，涨幅0.95%。其中，轻质纯碱85.30万吨，环比增加1.99万吨，重质纯碱100.97万吨，环比减少0.23万吨。纯碱基本面较差，短期大厂减产消息干扰，中期仍然偏空。（数据来源：隆众资讯） 豆类：贸易政策升级美豆高位震荡 周一CBOT大豆期货收盘稳中互有涨跌，其中基准期约收平，分析师表示，美国将对进口铝和钢铁征收惩罚性关税，引发市场担心贸易伙伴国对美国谷物和油籽实施报复性关税。本周阿根廷预报有阵雨，或将缓解在干旱条件中挣扎的玉米和大豆作物压力。关注今晚USDA报告的指引，市场预期下调美豆库存，上调巴西大豆产量。3月期约收平，报收1049.50美分/蒲式耳。受此影响，夜盘连粕近弱远强，近月合约高位出现抛压，国内短期供给不足的担忧与国家是否释放储备满足供给形成共振。连粕短期高位宽幅震荡加剧，保持逢低买入的策略，不宜追涨。 油脂：油脂走势分化棕油领涨 周一CBOT豆油期货收盘下跌，其中基准期约收低0.5%，因为阿根廷干旱的大豆产区将出现降雨。3月期约下跌0.25美分，报收45.73美分/磅。夜盘连豆油高位震荡收跌，短线多头平仓给盘面带来压力。 周一BMD毛棕榈油连续第四日上涨，基准合约收高2%，因为行业监管机构公布的数据显示马来西亚棕榈油库存下降，而且需求预期改善，有助于提振市场情绪。4月毛棕榈油报每吨4,595令吉，比上一交易日上涨91令吉或2.02%。周二为马来西亚公共节日，BMD休市。周三恢复交易。夜盘连棕油震荡走高。 周一ICE加油菜籽期货市场收盘上涨，其中基准期约收高0.76%，因为油菜籽供应吃紧。加拿大谷物理事会表示，油菜籽出口和国内用量仍然强劲。3月期约上涨5加元，报收661.80加元/吨。夜盘菜油高位震荡。油脂走势分化。马棕油领涨油脂，加菜油紧随其后，相对而言美豆油略显疲软。国内油脂或跟随国际油脂而动，短期连棕油或延续上涨势头，豆油、菜油区间上限面临考验。短线操作为宜。 棉花：美棉收高空头回补提振 美棉走高，月度供需报告发布前空头回补提振。03合约上涨0.91美分/磅，涨幅为1.39%。3月合约正在展期至5月合约，交易量较大。市场此前已经处于超卖，空头回补积极。基本面上等待月度供需报告发布。郑棉夜盘小幅震荡，总体来看上方仍承压。国内新棉供应充裕。春节后消费情况仍不明朗。操作上建议以短线交易为主。 白糖:原糖反弹印度估产下调 原糖期货上涨，收复此前跌幅。03合约上涨0.25美分/磅，涨幅为1.29%。此前印度恢复出口对于糖价打压明显。但印度糖产量低于最初估计，降至2730万吨。另外，巴西库存有限，出口量显著下降，叠加印度产量预估下调，糖价下方支撑较强。郑糖夜盘偏强运行，外盘回升带动。但是国内处于供应旺季。糖价上方承压。总体来看预计震荡运行。操作上建议以短线交易为主。 苹果：冲高回落关注需求恢复情况 周一，苹果期货小幅上涨。主力合约AP2505高位开盘，冲高回落，收6964，较上一交易日涨0.91%，增仓1万手，持仓12万手。今日大涨属于春节假期结束后大幅下挫的修复性反弹。整体来看，苹果期货仍处于流畅下跌后的低位震荡格局。产地供应充足，甘肃产区果农余货偏少。柑橘类水果对苹果的替代性冲击减弱，需求或有一定恢复，但同时节后气温逐步回升，存储成本增加，果农及客商出货意愿或增强。供需博弈，短期操作建议震荡偏空思路对待。 纸浆：小幅下跌下游元宵节后