固定收益每日市场更新

CMBI 信用评论 固定收益每日市场更新巩固收益部市会场报 新MIZUHO Float 31s/SUMIBK Float 30s今晨收窄2个基点。HKAA 28-30s也收窄1-2个基点。NWDEVL 27-31s上涨0.5-0.7个基点。MYLIFE 54s/FUKOKU永续债下跌0.1-0.2个基点。CSIPRO 25在CFO变更后保持不变。 Glenn Ko, CFA 高志和(852) 3657 6235 glennko @ cmbi. com. hk Tender offers for their USD bonds dead 2025. CQNANACQNANA / YYSCIH:今天早上 25 - 26s 为 - 0.1 至 0.1 pt ， 而 YYSCIH 25 没有变化。见下文。 Cyrena Ng, CPA(852) 3900 0801 cyrenang @ cmbi. com. hk 温和的再通胀。 CMBI 预计中国的 CPI 和 PPI 将中国经济 ： 恢复至2024年的0.2%和-2.2%，2025年则提升至0.6%和-0.3%。中国降息的时 间可能从下半年提前至上半年。以下是CMBI经济研究的观点。 杰里 · 王王世(852) 3761 8919 jerrywang @ cmbi. com. hk ♪ 交易台评论交易所市场观点点 上周五，新发行的KORELE 28s收窄8个基点；新发行的MIZUHO Float 31s收窄4个基点；而MIZUHO 5.098 31s和MIZUHO 5.422 36s则分别扩大2-4个基点。在韩国，HYUELE 27-31s和HYUCAP 28s收窄2-5个基点；KRKPSC 27s和29s在上午交易时段收窄5-10个基点，因有买盘支持。POHANG/LGENSO 27-29s则因少量卖盘影响，收盘持平至2个基点更宽。在中国内地投资级债券方面，BABA/TENCNT 30-31s收窄1个基点；LENOVO/WB 30s收窄3-5个基点。中国石油天然气债券的长端在高利率环境下下跌了0.5-0.8个百分点。在金融领域，新发行的CNH FRESHK 4.25 28s收盘较参考收益率低0.8个百分点，以平价交易；FRESHK 25s和26s因卖盘减少而收盘不变至2个基点更宽（下跌0.1个百分点）。中国资产管理公司表现不一，CFAMCI 29s和30s因买盘增加而收盘上涨0.1个百分点（收窄7-9个基点），而CFAMCI 25s、26s和永续债券则因卖盘增加而收盘不变至0.1个百分点更低。在日本寿险混合债券中，MYLIFE 54s、NIPLIF 53s和ASAMLI永续债券收盘不变至下跌0.2个百分点。欧洲AT1s表现不一，UBS 7和HSBC 6永续债券下跌0.1个百分点，而INTNED 7.25和SOCGEN 8.5永续债券则分别上涨0.1-0.4个百分点。在香港和中国房地产市场方面，HYSAN 4.85永续债券和HYSAN 4.1永续债券（分别可赎回于2025年3月12日和2025年6月3日）因高频买盘影响上涨1.5-2.5个百分点；NANFUN 5永续债券上涨1.2个百分点；NWDEVL 27-31s和永续债券又上涨0.7-1.2个百分点，收盘较上周上涨3.5-5.0个百分点；VNKRLE 25-29s上涨1.4-1.6个百分点；FTLNHD/FUTLAN 25-26s上涨0.6-1.0个百分点；LNGFOR 27-32s上涨0.3-0.5个百分点。在印度，随着Adani港口在2025财年第二季度的强劲业绩，ADSEZ 27-31s、ADANEM 30-31s、ADGREG 42s和AREN RJ 39s分别上涨0.4-1.2个百分点；VEDLN 28-31s上涨0.2个百分点。 LGVs表现稳健。新发行的YYCCIG 30年期债券较平价上涨了0.1个百分点，这得益于机构买入流的支持。春节后的新配置需求依然强劲，推动了收益率曲线在高 teens 区间的大幅压缩，例如ZOUCAO 6.8 27年期和QICHEN 7 27年期（来自山东）的收益率分别压缩了2%-3%。 CMBI 固定收益fis @ cmbi. com. hk 上周末 ， CQNANA 和 YYSCIH 发起了要约收购 ， 请参阅下面的评论。在 SOE 罪犯中 ， CHPWCN/ SPICPD 罪犯上涨了 0.1 个百分点。 马可新闻回顾新闻报道回顾 宏– 标普指数下跌0.76%，道琼斯指数下跌0.28%，纳斯达克指数下跌1.20%。周一，特朗普将暂停对墨西哥的新关税一个月，并进行进一步谈判。对加拿大进口商品的提议关税也至少推迟30天。长期美国国债收益率在周一，5年期、10年期、30年期收益率分别为4.26%、4.35%、4.54%和4.77%。 ♪ Desk 分析师评论分分析员市见点 CQNANA / YYSCIH ： 2025 年到期的美元债券的投标报价 重庆南岸城市建设和开发有限公司（CQNANA）针对其CQNANA 4.98 05/06/25债券发布了招标要约，价格为100。最高接受金额为1.2亿美元，约占其未偿总额1.2123亿美元的57%。该要约将使用其内部流动性资金，包括在2024年6月30日后从地方政府和其他第三方回收的应收账款。此前，CQNANA曾在2024年12月对该债券进行了90的招标要约，未偿金额从原始发行的3亿美元减少了8770万美元。 另一方面，余姚经济开发区建设投资与发展有限公司（YYSCIH）针对其唯一的存续美元债券YYSCIH 3.9 04/07/25，以面值100的价格对其全部1亿美元的存续金额进行了要约收购。此次要约收购的资金将来自其手头的现金。 这些LGFVs（地方政府融资平台）在到期前几个月进行提前赎回，有助于降低其利息成本，预期人民币贬值。我们认为，提前赎回反映了它们的流动性改善和财务灵活性增强，这得益于地方政府债务解决措施的支持。我们预计，在较低成本的资金替代选项且减少外汇风险的情况下，更多中国发行人将赎回离岸债券而不进行新的离岸美元发行。例如，CQNANA在2024年私下发行了总计45亿元人民币（约6.16亿美元）的境内债券，票面利率为2.50%-2.85%，并发行了17.5亿元人民币的离岸点心债，票面利率为4.99%。 开工到期结果结算日的公告来源 ： 彭博社 ， 公司填充物。 7 Feb '25 17 Feb' 25 2月 18 日或左右 25 2 月20 日或左右 257 Feb '25 18 Feb' 25 2月 21 日或左右 25 2 月28 日或左右 25 中国经济 ： 处于轻度再通胀 一月份消费者价格指数（CPI）因中国新年（CNY）假期效应和强劲的服务消费而反弹。食品价格小幅上涨，而核心CPI的增长得益于春节期间航空票价、旅游和电影票价格的飙升。生产者价格指数（PPI）进一步下降，主要是由于煤炭和钢铁价格下跌，国内房地产建设活动和全球制造业活动仍然较弱。我们预计中国的CPI和PPI将在2025年从2024年的0.2%和-2.2%回升至0.6%和-0.3%。特朗普的政策可能对中国的PPI产生下行压力。然而，随着近期住房销售和耐用品销售的持续改善，中国可能在2025年看到温和的再通胀，因为这表明未来几个月消费者需求可能会出现广泛的复苏。作为对特朗普关税的回应，中国可能会采取一些反制措施。中国降息的时间可能从下半年提前到上半年。 CPI 在人民币升值期间反弹 ， 但季节性较弱。中国的居民消费价格指数（CPI）同比增速从12月的0.1%回升至1月的0.5%，符合市场预期。环比来看，1月CPI从12月的0%上升至0.7%，弱于前一年春节同期的1%季节性波动。食品价格在1月环比上升1.3%，而12月下降了0.6%，但弱于2022年至2024年同期2.5%的季节性波动。猪肉价格在1月环比微升1%，但因存栏母猪和活猪库存仍高企，预计涨幅有限。粮食和蔬菜的CPI在1月分别增长-0.1%和5.9%，而12月分别为0%和-2.4%。高频数据显示，农产品和蔬菜的价格在2月初继续回升，而猪肉批发价格趋于稳定。随着1月初原油价格上涨，1月车用燃料价格环比上升2.5%，而12月下降了0.3%，但我们预计在原油价格下跌的情况下，增长将放缓。 受益于服务消费的改善 ， 核心 CPI 继续上涨。核心通胀在1月同比增长0.6%，从12月的0.4%上升，环比增长进一步扩大至0.5%，略好于之前的季节性趋势。服务价格继续表现出明显的再通胀迹象，环比增长0.9%，得益于春节期间旅游、娱乐和休闲活动的强劲消费。机票、汽车租赁、旅行以及电影和表演票的价格分别上涨了27.8%、16.0%、11.6%和9.6%，这可能反映了年轻一代在假期期间消费模式的变化，即减少家庭拜访而增加外出消费。1月份家居设备价格上涨0.4%，因为以旧换新的折扣减弱，而车辆价格保持不变。电信设备环比下降0.4%，因为卖家降低了价格以符合以旧换新计划的价格范围。可选消费品如鞋类和服装在12月分别下降了0.3%和0.4%。 由于国内房地产建设和全球制造业活动仍然疲软 ， PPI 继续下降。同比PPI收缩率在1月保持在-2.3%，低于市场预期的-2.1%。环比增长率在1月降至-0.2%，而12月为-0.1%。在采矿业方面，同比PPI包括铁矿石和煤炭开采进一步下降至-10.7%和-10.1%，而油气行业从-6.2%回升至-1.3%。在最终产品方面，计算机与电子设备、纺织品和药品分别下降了0.3%、0.4%和0.4%，而汽车行业在六个月内首次表现出0.5%的环比正增长。我们预计由于基数效应和建筑业活动的复苏，PPI的下降幅度将适度收窄。然而，潜在的贸易争端带来的拖累仍然存在。 中国在 2025 年可能会出现轻微的通货膨胀。通货紧缩压力依然存在，但我们认为到2025年可能适度缓解。近期两个季度内，住房销售和耐用品销售持续改善，预计在未来几个月内消费者需求也将有所回升。特朗普关税可能增加下行压力。 关于中国的PPI，但中国可能会采取反制措施。中国的降息时间可能提前至今年的第一半段，政策利率可能比无关税情景下调0.1至0.2个百分点。展望2025年，我们可能会看到温和的再通胀现象，因为消费者价格指数（CPI）可能从2024年的0.2%上升到2025年的0.6%，这得益于房地产销售、耐用消费品消费和服务活动的复苏。PPI可能从2024年的-2.2%回升至2025年的-0.3%。 单击此处查看完整报告。 新闻与市场色彩 关于在岸 primaries 发行情况，上周五发行了8只信用债券，总额为30亿元人民币。就本月至今而言，共发行了14只信用债券，总共筹集了110亿元人民币，同比减少97.2%。 特朗普表示，他将在周一宣布美国将所有和口征收25%的关税，并在本周晚些候施相应的关税。 印尼提制定定，要求自然源出口商将其全部收益留存境内至少一年。 [CCNIFH]中国中部证券回购了 360 万美元的 CCNIFH 4 03 / 22 / 25 ， 未偿还金额降至 8440 万美元 [CSIPRO]在周侯满辞职后 ， 中证地产任命珍妮特黄浩仪为新首席财务官.我们相信 CFO 的变动与GAW 投资无关。鉴于新任 CFO 原本是 Chow 的副手，并且在辞去 CFO 职位后仍将继续担任执行董事，我们对此并不担忧。 [GRNKEN]Greenko 的项目公司与 JP Morgan 私人发行 100 亿卢比(1.14 亿美元) 的 3 年期 13 ％高级担保债券 [HPDLF]Hopson从 Temasek 子公司获得了一笔1亿美元的一年期新私人贷款，用于 refinancing于2023年收购香港中心两层楼和四层停车场的资金。 [VNKRLE]中国万科 ， 新华人寿保险成立了 16 亿元人民币(2.2 亿美元)