核心观点与关键数据
原糖市场：
- 供应充裕，泰国和印度生产稳定，但印度增产不及预期可能提前收榨。
- 巴西未来供应增加，对原糖期价形成压力。
- 分析机构Green Pool预计2025/26榨季全球糖市供需将转为小幅过剩，2024/25榨季全球食糖供需短缺370万吨。
- 近期原糖以偏弱思路对待，关注印度出口兑现情况。
国内市场：
- 1月产销数据公布，全国共生产食糖749.28万吨，同比增加162.52万吨，增幅27.7%；全国累计销售食糖373.5万吨，同比增加61.79万吨，增幅19.82%；累计销糖率49.85%，同比放缓3.28个百分点。
- 1月产量为近年来1月同期最高水平，但销量中性，截止1月底工业库存375万吨，比去年同期高100万吨，但并非近年来最高水平。
- 1月销售情况略低于预期，元宵节后预计刚需采购将陆续恢复。
- 未来关注国内产量情况，干旱影响可能导致增产不及预期。
期货市场：
关键数据：
- 泰国1月累计甘蔗入榨量5665.89万吨，同比增加261.54万吨，增幅4.84%；产糖量为589.71万吨，同比增加49.78万吨，增幅9.22%。
- 国内1月食糖产量749.28万吨，同比增加162.52万吨；累计销售373.5万吨，同比增加61.79万吨。
- 全国截止1月底工业库存375万吨，比去年同期高100万吨。
研究结论
- 中长期来看，白糖供应仍较充裕，价格面临下行压力。
- 国内市场短期销售略低于预期，但元宵节后刚需采购将恢复。
- 关注国内外产量和销售情况，以及印度出口兑现情况。
- 期货市场短期维持窄幅震荡，中期仍有下行压力。
