固收周报：建议预先建构转债配置池

建议预先建构转债配置池 2025年02月09日 证券分析师李勇执业证书：S0600519040001010-66573671liyong@dwzq.com.cn证券分析师陈伯铭 执业证书：S0600523020002chenbm@dwzq.com.cn ◼催化方面主要来源于1）特朗普政府关税政策的战略属性更多被市场所识别；2）国产AI大模型deepseek的横空出世催化了海外风险资产的重估，整体风险偏好有所被抑制的同时，泛中国资产受益于风险偏好的再分配。 相关研究 ◼国内方面受益于这一系列变化，港股、A股整体表现不俗，恒生科技、双创领涨，彰显中国泛科技资产的估值重塑。转债市场受益于权益拉动，实现普涨，风格方面高价领涨，中价、低价涨幅接近，一方面反应光伏、锂电权重转债标的在这一波反弹中扮演重要角色，另一方面反应转债估值仍然存在抬升空间。 《 二 级 资 本 债 周 度 数 据 跟 踪（20250127-20250207）》2025-02-09 《绿色债券周度数据跟踪（20250127-20250207）》2025-02-09 ◼展望后市，我们建议保持合理乐观的同时维持谨慎，仓位适中，组合均价维持低位。具体来说建议采取哑铃策略，一方面在配置层面，积极识别高评级低价标的中的瑕疵成分，在临近年报季前，预先建构配置池，在年报利空充分释放后择机大额吸筹配置；另一方面在交易层面，围绕AI+、新材料等题材主线，积极进行交易。 ◼下周预测转债下修概率最大的前十名分别为：帝欧转债、文科转债、普利转债、本钢转债、紫银转债、中装转2、首华转债、维尔转债、鲁泰转债、蓝帆转债。 ◼下周转债平价溢价率修复潜力最大的高评级、中低价前十名分别为：大秦转债、中信转债、贵广转债、海环转债、伊力转债、核建转债、美锦转债、利群转债、和邦转债、万凯转债。 ◼风险提示：（1）正股退市和信用违约风险；（2）流动性环境收紧风险；（3）权益市场超跌风险；（4）地缘政治危机影响；（5）行业政策调控超预期。 内容目录 1.周度市场回顾......................................................................................................................................41.1.权益市场总体上涨，多数行业上涨.........................................................................................41.2.转债市场整体上涨，行业整体上涨.........................................................................................61.3.股债市场情绪对比...................................................................................................................112.后市观点及投资策略........................................................................................................................133.风险提示............................................................................................................................................14 图表目录 图1：中证转债和万得全A涨跌情况对比..........................................................................................4图2：本周各指数涨跌幅（单位：%）...............................................................................................4图3：本周三大指数日涨跌幅（单位：%）.......................................................................................5图4：每日两市成交额（单位：亿元）...............................................................................................5图6：本周正股和转债各行业涨跌幅（单位：%）...........................................................................6图7：本周转债市场成交额（单位：亿元）.......................................................................................7图8：本周转债成交额前十名（单位：亿元）...................................................................................7图9：转债个券周度涨跌幅分布（纵轴单位：只；横轴单位：%）...............................................7图10：转股溢价率走势（剔除炒作券）（单位：%）.....................................................................8图11：转股溢价率分位数（剔除炒作券，分价格）.........................................................................8图12：转股溢价率分位数（剔除炒作券，分平价）.........................................................................8图13：转股溢价率分位数（剔除炒作券，分评级）.........................................................................9图14：转股溢价率分位数（剔除炒作券，分规模）.........................................................................9图15：本周转债各行业日均转股溢价率变动（右轴单位：pcts）..................................................9图16：本周转债各行业日均转股平价变动（左轴单位：元）.......................................................10 表1：本周转债及正股市场交易情况.................................................................................................12表2：下周预测转债下修概率前十名（截至2月7日）.................................................................14表3：下周转债平价溢价率修复潜力最大的高评级、中低价前十名（截至2月7日）.............14 1.周度市场回顾 权益市场方面，本周（2月5日-2月7日）权益市场总体上涨；上证综指累计上涨1.63%，收报3303.67点；深证成指累计上涨4.13%，收报10576.00点；创业板指累计上涨5.36%，收报2174.35点；沪深300累计上涨1.98%，收报3892.70点。转债市场方面，转债市场整体上涨，上涨幅达1.64%，收报426.97点。 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 1.1.权益市场总体上涨，多数行业上涨 本周（2月5日-2月7日）权益市场总体上涨。两市日均成交额较上周放量约3920.88亿元至15963.51亿元，周度环比回升32.56%。 具体来看，周三（2月5日）上证指数和创业板指分别下跌0.65%和0.04%，深证成指上涨0.08%；总体上个股涨多跌少，全市场超3400家个股上涨，超100家个股涨超10%。两市成交额1.29万亿，较上个交易日放量1717亿。DeepSeek概念、算力租赁、计算机、半导体等板块涨幅居前，CPO、休闲食品、民航、港口等板块跌幅居前。周四（2月6日）上证指数、深证成指、创业板指分别上涨1.27%、2.26%、2.80%；总体上个股涨多跌少，全市场超4800只个股上涨，逾百股涨停或涨超10%。两市成交额1.54万亿，较上个交易日放量2458亿。盘面上，DeepSeek概念、人形机器人、AI眼镜、比亚迪智驾等板块涨幅居前，贵金属等少数板块下跌。周五（2月7日）上证指数、深证成指、创业板指分别上涨1.01%、1.75%、2.53%；总体上个股涨多跌少，全市场超4100只个股上涨，逾百股涨停或涨超10%。两市成交额1.96万亿，较上个交易日放量4249亿。盘面上，医疗信息化、DeepSeek概念、光伏设备、算力租赁等板块涨幅居前，银行等少数板块下跌。 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 行业方面，本周（2月5日-2月7日）31个申万一级行业中12个行业收涨，其中2个行业涨幅超2%；计算机、传媒、钢铁、银行、通信涨幅居前，分别上涨2.43%、2.04%、1.57%、1.44%、1.06%；国防军工、食品饮料、石油石化、商贸零售、有色金属跌幅居前，跌幅分别达-2.49%、-2.28%、-2.19%、-2.00%、-1.36%。 数据来源：Wind，东吴证券研究所 1.2.转债市场整体上涨，行业整体上涨 本周（2月5日-2月7日）中证转债指数上涨1.64%，29个申万一级行业中29个行业收涨，其中行业涨幅超过2%的行业共11个。计算机、汽车、通信、社会服务、电子涨幅居前，分别上涨5.48%、4.33%、3.69%、3.49%、3.34%；交通运输、商贸零售、银行、食品饮料、农林牧渔跌幅居前，分别下跌0.13%、0.33%、0.37%、0.37%、0.39%。本周转债市场日均成交额为595.47亿元，大幅放量76.82亿元，环比变化14.81%；成交额前十位转债分别为震裕转债、新致转债、福新转债、思特转债、欧通转债、豪24转债、联创转债、斯莱转债、拓普转债、普利转债；周度前十转债成交额均值达62.57亿元，成交额首位达133.31亿元。从转债个券周度涨跌幅角度来看，约91.52%的个券上涨，约21.10%的个券涨幅在0-1%区间，42.41%的个券涨幅超2%。 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 转股溢价率方面，本周（2月5日-2月7日）全市场转股溢价率继续回落，本周日均转股溢价率54.70%，较上周下降了1.19 pcts。分价格区间来看，100-110元和120元以上的区间日均转股溢价率走阔，其余价格区间的转债日均转股溢价率均走窄，其