固收周报：转债配置端建议耐心等待明确右侧信号

转债配置端建议耐心等待明确右侧信号 2026年03月29日 证券分析师李勇执业证书：S0600519040001010-66573671liyong@dwzq.com.cn证券分析师陈伯铭 执业证书：S0600523020002chenbm@dwzq.com.cn 相关研究 《 二 级 资 本 债 周 度 数 据 跟 踪（20260323-20260327）》2026-03-28 《绿色债券周度数据跟踪（20260323-20260327）》2026-03-28 ◼国内市场主线较为杂乱，风险偏好快速摇摆，高位科技与低位防御、周期板块轮动加速，整体操作难度显著提升。转债市场呈现明显的风格分化，高波动标的估值明显压缩，中低价券表现相对抗跌，能跑出相对收益；全市场百元溢价率环比压缩约2个百分点至33%左右，基本回落至2026年初水平，年初以来累积的高估值借助本轮地缘事件催化得到有效消化。策略层面，交易端建议围绕高波股性标的进行日内波段操作，考验择时节奏，以尽力控组合回撤；配置端仍需耐心等待明确的右侧信号，优先关注预期差较大、业绩确定性较强的中低波标的。 ◼下周转债平价溢价率修复潜力最大的高评级、中低价前十名分别为：永22转债、凌钢转债、蓝帆转债、华阳转债、南航转债、家悦转债、利群转债、鲁泰转债、青衣转债、紫银转债。 ◼风险提示：（1）正股退市和信用违约风险；（2）流动性环境收紧风险；（3）权益市场超跌风险；（4）地缘政治危机影响；（5）行业政策调控超预期。 内容目录 1.周度市场回顾.......................................................................................................................................41.1.权益市场总体下跌.....................................................................................................................41.2.转债市场整体下跌.....................................................................................................................61.3.股债市场情绪对比...................................................................................................................112.后市观点及投资策略.........................................................................................................................123.风险提示.............................................................................................................................................13 图表目录 图1：中证转债和万得全A涨跌情况对比..........................................................................................4图2：本周各指数涨跌幅（单位：%）...............................................................................................4图3：本周三大指数日涨跌幅（单位：%）........................................................................................5图4：每日两市成交额（单位：亿元）...............................................................................................5图5：本周A股市场各行业涨跌幅（单位：%）...............................................................................6图6：本周正股和转债各行业涨跌幅（单位：%）............................................................................7图7：本周转债市场成交额（单位：亿元）.......................................................................................7图8：本周转债成交额前十名（单位：亿元）...................................................................................7图9：转债个券周度涨跌幅分布（纵轴单位：只；横轴单位：%）................................................7图10：转股溢价率走势（剔除炒作券）（单位：%）......................................................................8图11：转股溢价率分位数（剔除炒作券，分价格）.........................................................................9图12：转股溢价率分位数（剔除炒作券，分平价）.........................................................................9图13：转股溢价率分位数（剔除炒作券，分评级）.........................................................................9图14：转股溢价率分位数（剔除炒作券，分规模）.........................................................................9图15：本周转债各行业日均转股溢价率变动（右轴单位：pcts）................................................10图16：本周转债各行业日均转股平价变动（左轴单位：元）.......................................................10 表1：本周转债及正股市场交易情况.................................................................................................12表2：下周转债平价溢价率修复潜力最大的高评级、中低价前十名（截至3月27日）...........13 1.周度市场回顾 权益市场方面，本周（3月23日-3月27日）权益市场总体跌多涨少；上证综指累计下跌1.09%，收报3913.72点；深证成指累计下跌0.76%，收报13760.37点；创业板指累计下跌1.68%，收报3295.88点；沪深300累计下跌1.41%，收报4502.57点。转债市场方面，转债市场整体上涨，上涨幅度达到1.28%，收报498.94点。 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 1.1.权益市场总体下跌 本周（3月23日-3月27日）权益市场总体下跌：两市日均成交额较上周放量约-977.10亿元至20994.42亿元，周度环比下降4.45%。 具体来看，周一（3月23日）上证指数、深证成指、创业板指分别下跌3.63%、3.76%、3.49%；总体上个股跌多涨少，全市场超5100只个股下跌，两市成交额2.43万亿，较上一个交易日放量1447亿。盘面上，煤炭、煤炭采选、核力发电、氦气概念板块涨幅居前，贵金属、元件、酒店餐饮、医疗美容等板块跌幅居前。周二（3月24日）上证指数、深证成指、创业板指分别上涨1.78%、1.43%、0.50%；总体上个股涨多跌少，全市场超5100只个股上涨。两市成交额2.08万亿，较上一个交易日缩量3487亿。盘面上，中兵系、电力、环保、能源金属等板块涨幅居前；石油、工业气体、逆变器、氮肥等板块跌幅居前。周三（3月25日）上证指数、深证成指、创业板指分别上涨1.30%、1.95%、2.01%；总体上个股涨多跌少，全市场超4800只个股上涨。两市成交额2.18万亿，较上一个交易日放量970亿。盘面上，福建国资、CPO、电力、贵金属等板块涨幅居前；石油、硅料、燃料电池、光伏等板块跌幅居前。周四（3月26日）上证指数、深证成指、创业板指分别下跌1.09%、1.41%、1.34%；总体上个股跌多涨少，全市场超4400 只个股下跌。两市成交额跌破2万亿，较上一个交易日缩量2362亿。盘面上，能源金属、电池、煤炭开采、石油石化等板块涨幅居前；保险、风电设备、稀土、通讯服务等板块跌幅居前。周五（3月27日）上证指数、深证成指、创业板指分别上涨0.63%、1.13%、0.71%。总体上个股涨多跌少，全市场超4300只个股上涨。两市成交额连续两日不足两万亿，当日仅1.85万亿，较上一个交易日缩量903亿。盘面上，锂矿、化学制药、医疗服务、农化制品等板块涨幅居前；保险、银行、电力、煤炭等板块跌幅居前。 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 行业方面，本周（3月23日-3月27日）31个申万一级行业中10个行业收涨，其中3个行业涨幅超过2%；有色金属、公共事业、基础化工、医药生物、纺织服饰、建筑材料涨幅居前，分别上涨2.78%、2.50%、2.31%、1.56%、1.18%、1.12%；非银金融、计算机、美容护理、国防军工、电子跌幅居前，跌幅分别达3.98%、3.44%、2.41%、2.34%、2.09%。 1.2.转债市场整体下跌 本周（3月23日-3月27日）中证转债指数上涨1.28%，29个申万一级行业中无行业收涨。石油化工、钢铁、有色金属、基础化工等行业跌幅居前，分别下跌12.17%、10.85%、9.96%、9.26%。本周转债市场日均成交额为713.50亿元，大量放幅43.83亿元，环比变化6.55%；成交额前十位转债分别为美诺转债、节能转债、大中转债、金宏转债、百川转2、泰坦转债、欧通转债、微导转债、鼎龙转债、奥飞转债；周度前十转债成交额均值达96.20亿元，成交额首位达212.49亿元。从转债个券周度涨跌幅角度来看，约74.59%的个券上涨，约24.04%的个券涨幅在0-1%区间，30.60%的个券涨幅超2%。 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 图9：转债个券周度涨跌幅分布（纵轴单位：只；横轴单位：%） 数据来源：Wind，东吴证券研究所 转股溢价率方面，本周（3月23日-3月27日）全市场转股溢价率上行，本周日均转股溢价率45.49%，较上周上升1.30pcts。分价格