定量策略周报：耐心寻底等待右侧，找胜率高的方向

耐心寻底等待右侧，找胜率高的方向 —定量策略周报 投资要点 ▌一周鑫思路 分析师：吕思江S1050522030001lvsj@cfsc.com.cn分析师：马晨S1050522050001machen@cfsc.com.cn 上周海外TECH财报业绩强，投资者继续交易软着陆，但近期BTFP停用、中小银行风险等事件扰动开始增多，加之宽松交易从2023年底FOMC至今已较为充分且本次3月降息证伪，短期注意风险为主，关注月中CPI数据和QT退出的讨论； A股主要受筹码逻辑驱动，雪球集中敲入带动小市值踩踏，目前市场仍忌惮融资、股东质押和机构卖出的出清。但资金面也有好的信号是外资上周净回流99.38亿且开始买入超跌成长，300ETF持续国家队资金托底。 总体来看节前交易情绪较低，等待政策面明确信号后右侧布局。方向上筹码未出清、市场未明显企稳前，优先选择【胜率高>赔率大】的方向。央企+高股息为基本盘，其中尤其关注需求不明显下滑+供给收缩或存在垄断提价预期如煤炭、电力公用事业、通信运营等。风格上仍以价值防御为主。 相关研究 1、《央国企红利反弹共识，关注下周FOMC》2024-01-282、《权重板块的相对收益，超跌科技的反弹机会》2024-01-223、《红利和微盘股拥挤快速抬升，核心资产存在反弹机会》2024-01-15 板块建议： 大类资产层面，继续看好限制性预期阶段，G2博弈下新兴市场权益及避险属性的贵金属机会。 板块方面短期红利拥挤抬升较快适当平衡，小盘出清后拥挤回落可关注，及有资金流入的部分超跌科技： 1、央国企红利：建材、建筑、交运、家电、电公。2、供给收缩+提价预期：煤炭、电力公用事业、通信运营。 3、超跌及产业政策受益科技：计算机（鸿蒙）、军工卫星、消费电子、游戏等。 仓位建议：维持80%。 主题建议：本周高热度交易主题包括【商业贸易、高速公 路、银行、汇金持股、陆股通持股】等。 ▌风格观点 周期、价值。 ▌宽基观点 红利价值仍是节前防御主线，但当前短期拥挤度已经抬高至历史极值，叠加中小市值衍生品风险释放，看多不加多。 ▌行业/主题观点 调出：计算机、传媒、电力设备新能源调入：银行、通信、有色金属持仓：食品饮料、煤炭、电力公用事业、通信、建筑、（银行、有色金属）。 ▌ETF周首推 本周首推军工ETF（512660）和云计算ETF（516510）。 ▌风险提示 数据全部来自公开市场数据，市场环境出现巨大变化模型可能失效。基于历史数据的模型存在失效风险，基金历史业绩不代表未来。 正文目录 1、每周鑫思路.............................................................................51.1、大类资产表现一览................................................................51.2、综合观点........................................................................51.3、择时观点：......................................................................71.4、风格............................................................................81.5、宽基............................................................................81.6、行业............................................................................81.7、每周首推ETF.....................................................................82、轮动框架介绍与组合绩效回顾.............................................................83、外围市场跟踪...........................................................................104、因子监控...............................................................................115、主流资金跟踪...........................................................................125.1、资金流向跟踪....................................................................125.2、北向细分席位资金跟踪............................................................126、全景图一览.............................................................................147、风险提示...............................................................................17 图表目录 图表1：全球大类资产表现一览...........................................................5图表2：定量策略周报仓位与板块推荐情况与准确性.........................................7图表3：近期周首推表现.................................................................8图表4：行业比较框架梳理...............................................................9图表5：美债长短差价（%）..............................................................10图表6：联邦基金期货隐含加息预期.......................................................10图表7：北向流入意愿合并指标（%，右轴）vs20日滚动净流入（亿元，左轴）..................10图表8：因子超额收益...................................................................11图表9：因子RANK IC变动..............................................................11图表10：因子多空走势..................................................................11图表11：因子纯多头走势................................................................11图表12：行业排名视角..................................................................11图表13：主力资金金额划分净流入跟踪....................................................12图表14：两融规模跟踪..................................................................12图表15：配置盘当前行业持股市值占比情况................................................12图表16：交易盘当前行业持股市值占比情况................................................12图表17：北向重仓、净买入超额收益......................................................13 图表18：北向重仓、净买入RANK IC......................................................13图表19：北向细分席位自身收益率测算（%）...............................................13图表20：一级行业资金流排名趋势全景图..................................................14图表21：一二级行业景气度指标趋势全景图................................................15图表22：重要指数情绪指标趋势全景图....................................................16图表23：一级行业四维全景图............................................................17 1、每周鑫思路 1.1、大类资产表现一览 1.2、综合观点 整体结论： 上周海外TECH财报业绩强，投资者继续交易软着陆，但近期BTFP停用、中小银行风险等事件扰动开始增多，加之宽松交易从2023年底FOMC至今已较为充分且本次3月降息证伪，短期注意风险为主，关注月中CPI数据和QT退出的讨论； A股主要受筹码逻辑驱动，雪球集中敲入带动小市值踩踏，目前市场仍忌惮融资、股东质押和机构卖出的出清。但资金面也有好的信号是外资上周净回流99.38亿且开始买入超跌成长，300ETF持续国家队资金托底。 总体来看节前交易情绪较低，等待政策面明确信号后右侧布局。方向上筹码未出清、市场未明显企稳前，优先选择【胜率高>赔率大】的方向。央企+高股息为基本盘，其中尤其关注需求不明显下滑+供给收缩或存在垄断提价预期如煤炭、电力公用事业、通信运营等。风格上仍以价值防御为主。 板块建议： 大类资产层面，继续看好限制性预期阶段，G2博弈下新兴市场权益及避险属性的贵金属机会。 板块建议： 大类资产层面，继续看好限制性预期阶段，G2博弈下新兴市场权益及避险属性的贵金属机会。 板块方面短期红利拥挤抬升较快适当平衡，小盘出清后拥挤回落可关注，及有资金流入的部分超跌科技： 1、央国企红利：建材、建筑、交运、家电、电公。2、供给收缩+提价预期：煤炭、电力公用事业、通信运营。3、超跌及产业政策受益科技：计算机（鸿蒙）、军工卫星、消费电子、游戏等。 主题建议：本周高热度交易主题包括【商业贸易、高速公路、银行、汇金持股、陆股通持股】等。 1.3、择时观点： 当前建议仓位：维持80%。 1.4、风格 周期、价值。 1.5、宽基 红利价值仍是节前防御主线，但当前短期拥挤度已经抬高至历史极值，叠加中小市值衍生品风险释放，看多不加多。 1.6、行业 调出：计算机、传媒、电力设备新能源调入：银行、通信、有色金属持仓：食品饮料、煤炭、电力公用事业、通信、建筑、（银行、有色金属）。 1.7、每周首推ETF 本周首推军工ETF（512660）和云计算ETF（516