定量策略周报：耐心寻底等待右侧，找胜率高的方向
2024年02月05日 耐心寻底等待右侧，找胜率高的方向 —定量策略周报 投资要点 分析师：吕思江 S1050522030001 lvsj@cfsc.com.cn 分析师：马晨 S1050522050001 machen@cfsc.com.cn 相关研究 1、《央国企红利反弹共识，关注下周FOMC》2024-01-28 2、《权重板块的相对收益，超跌科技的反弹机会》2024-01-22 3、《红利和微盘股拥挤快速抬升，核心资产存在反弹机会》2024-01-15 ▌ 一周鑫思路 上周海外TECH财报业绩强，投资者继续交易软着陆，但近期BTFP停用、中小银行风险等事件扰动开始增多，加之宽松交易从2023年底FOMC至今已较为充分且本次3月降息证伪，短期注意风险为主，关注月中CPI数据和QT退出的讨论； A股主要受筹码逻辑驱动，雪球集中敲入带动小市值踩踏，目前市场仍忌惮融资、股东质押和机构卖出的出清。但资金面也有好的信号是外资上周净回流99.38亿且开始买入超跌成长，300ETF持续国家队资金托底。 总体来看节前交易情绪较低，等待政策面明确信号后右侧布局。方向上筹码未出清、市场未明显企稳前，优先选择【胜率高>赔率大】的方向。央企+高股息为基本盘，其中尤其关注需求不明显下滑+供给收缩或存在垄断提价预期如煤炭、电力公用事业、通信运营等。风格上仍以价值防御为主。 板块建议： 大类资产层面，继续看好限制性预期阶段，G2博弈下新兴市场权益及避险属性的贵金属机会。 板块方面短期红利拥挤抬升较快适当平衡，小盘出清后拥挤回落可关注，及有资金流入的部分超跌科技： 1、央国企红利：建材、建筑、交运、家电、电公。 2、供给收缩+提价预期：煤炭、电力公用事业、通信运营。 3、超跌及产业政策受益科技：计算机（鸿蒙）、军工卫星、消费电子、游戏等。 仓位建议：维持80%。 主题建议：本周高热度交易主题包括 【商业贸易、高速公 ▌ 投资要点一 投资要点一投资要点一投资要点一投资要点一投资要点一投资要点一投资要点一投资要点一投资要点一投资要点一投资要点一投资要点一投资要点一投资要点一投资要点一。 ▌ 投资要点二 投资要点二投资要点二投资要点二投资要点二投资要点二投资要点二投资要点二投资要点二投资要点二投资要点二投资要点二投资要点二投资要点二投资要点二投资要点二投资要点二。 ▌ 投资要点三 投资要点三投资要点三投资要点三投资要点三投资要点三投资要点三投资要点三投资要点三投资要点三投资要点三投资要点三投资要点三投资要点三投资要点三投资要点三投资要点三。 ▌ ...... 文字文字文字文字文字文字文字文字文字文字文字文字文字文字文字文字文字文字文字文字文字文字 金融工程研究 证券研究报告 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 路、银行、汇金持股、陆股通持股】等。 ▌ 风格观点 周期、价值。 ▌ 宽基观点 红利价值仍是节前防御主线，但当前短期拥挤度已经抬高至历史极值，叠加中小市值衍生品风险释放，看多不加多。 ▌ 行业/主题观点 调出：计算机、传媒、电力设备新能源 调入：银行、通信、有色金属 持仓：食品饮料、煤炭、电力公用事业、通信、建筑、（银行、有色金属）。 ▌ ETF周首推 本周首推军工ETF（512660）和云计算ETF（516510）。 ▌ 风险提示 数据全部来自公开市场数据，市场环境出现巨大变化模型可能失效。基于历史数据的模型存在失效风险，基金历史业绩不代表未来。 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 正文目录 1、 每周鑫思路 ............................................................................. 5 1.1、 大类资产表现一览 ................................................................ 5 1.2、 综合观点 ........................................................................ 5 1.3、 择时观点： ...................................................................... 7 1.4、 风格 ............................................................................ 8 1.5、 宽基 ............................................................................ 8 1.6、 行业 ............................................................................ 8 1.7、 每周首推ETF ..................................................................... 8 2、 轮动框架介绍与组合绩效回顾 ............................................................. 8 3、 外围市场跟踪 ........................................................................... 10 4、 因子监控............................................................................... 11 5、 主流资金跟踪 ........................................................................... 12 5.1、 资金流向跟踪 .................................................................... 12 5.2、 北向细分席位资金跟踪 ............................................................ 12 6、 全景图一览 ............................................................................. 14 7、 风险提示............................................................................... 17 图表目录 图表1：全球大类资产表现一览 ........................................................... 5 图表2：定量策略周报仓位与板块推荐情况与准确性 ......................................... 7 图表3：近期周首推表现 ................................................................. 8 图表4：行业比较框架梳理 ............................................................... 9 图表5：美债长短差价（%） .............................................................. 10 图表6：联邦基金期货隐含加息预期 ....................................................... 10 图表7：北向流入意愿合并指标（%，右轴）vs20日滚动净流入（亿元，左轴） .................. 10 图表8：因子超额收益 ................................................................... 11 图表9：因子RANK IC 变动 .............................................................. 11 图表10：因子多空走势 .................................................................. 11 图表11：因子纯多头走势 ................................................................ 11 图表12：行业排名视角 .................................................................. 11 图表13：主力资金金额划分净流入跟踪 .................................................... 12 图表14：两融规模跟踪 .................................................................. 12 图表15：配置盘当前行业持股市值占比情况 ................................................ 12 图表16：交易盘当前行业持股市值占比情况 ................................................ 12 图表17：北向重仓、净买入超额收益 ...................................................... 13 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 4 诚信、专业、稳健、高效 图表18：北向重仓、净买入RANK IC ...................................................... 13 图表19：北向细分席位自身收益率测算（%） ............................................... 13 图表20：一级行业资金流排名趋势全景图 .................................................. 14 图表21：一二级行业景气度指标趋势全景图 ................................................ 15 图表22：重要指数情绪指标趋势全景图 .................................................... 16 图表23：一级行业四维全景图 ............................................................ 17 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 5 诚信、专业、稳健、高效 1、 每周鑫思路 1.1、 大类资产表现一览 图表1：全球大类资产表现一览 -38.43-4.05-40.78-13.15-34.49-14.99-3.21-33.91-24.89-21.62-10.79-45.00-40.00-35.00-30.00-25.00-20.00-15.00-10.00-5.000.00大盘成长大盘价值中盘成长中盘价值小盘成长小盘价值稳定成长消费周期金融风格表现（%） -25.56-10.1
