定量策略周报：“经济底”进入确认时段，耐心等待海外扰动因素转向

2023年09月17日 “经济底”进入确认时段，耐心等待海外扰动因素转向 —定量策略周报 投资要点 分析师：吕思江 S1050522030001 lvsj@cfsc.com.cn 分析师：马晨 S1050522050001 machen@cfsc.com.cn 相关研究 1、《4只科创100ETF募资近70亿， 小盘策略基金YTD平均超额+4.7%》2023-09-11 2、《短期“经济底”顺周期为主，关注医药科技左侧机会》2023-09-10 3、《【华鑫量化吕思江团队】 量化给主动投资的礼物之一》2023-09-07 ▌ 一周鑫思路 经济数据年内底部有望在三季度逐步出现，价格数据或已首先确认拐点。当前市场信心主要受海外资金面压制。在上周CPI、PPI数据回暖后，本周公布的经济同步指标继续呈现探底回升态势，“经济底”进入逐步确认时段，大盘有望继续维持震荡，耐心等待海外扰动因素退潮。 本周市场明显缩量，行业策略中资金面因子表现不佳。临近双节市场风险偏好下降，从赔率角度寻找短期预期改善的交易机会： 1、分析师预期短期改善：纺织服装、非银、银行、房地产、通信；关注食品饮料； 2、公募八月至今增仓集中：医药、煤炭、钢铁、有色金属、机械； 3、宏观数据前瞻可能持续转暖的结构机会：PPI转好维持推荐顺周期；十一黄金周推荐【旅游】、【商贸零售】、【白酒】、【家电】；中报景气相对较优、毛利率整体上行的【工程机械、自动化设备】，关注【火电】。 ▌ 风格观点 周期、稳定、制造。 ▌ 宽基观点 上证50、科创50。 ▌ 行业/主题观点 调出房地产、计算机， 调入银行。 持有：银行、机械、有色金属、军工、（消费者服务、医 金融工程研究 证券研究报告 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 药）、（通信、农林牧渔）。 ▌ ETF周首推 本 周 首 推 工 业 母 机ETF（159667） 和 国 防 军 工ETF（512810）。 ▌ 风险提示 数据全部来自公开市场数据，市场环境出现巨大变化模型可能失效。基于历史数据的模型存在失效风险，基金历史业绩不代表未来。 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 正文目录 1、 每周鑫思路 ............................................................................. 5 1.1、 大类资产表现一览 ................................................................ 5 1.2、 综合观点 ........................................................................ 5 1.3、 择时观点： ...................................................................... 7 1.4、 风格 ............................................................................ 8 1.5、 宽基 ............................................................................ 8 1.6、 行业 ............................................................................ 8 1.7、 每周首推ETF ..................................................................... 8 2、 轮动框架介绍与组合绩效回顾 ............................................................. 9 3、 外围市场跟踪 ........................................................................... 10 4、 因子监控............................................................................... 11 5、 主流资金跟踪 ........................................................................... 12 5.1、 资金流向跟踪 .................................................................... 12 5.2、 北向细分席位资金跟踪 ............................................................ 12 6、 全景图一览 ............................................................................. 14 7、 风险提示............................................................................... 17 图表目录 图表1：全球大类资产表现一览 ........................................................... 5 图表2：定量策略周报仓位与板块推荐情况与准确性 ......................................... 7 图表3：近期周首推表现 ................................................................. 8 图表4：行业比较框架梳理 ............................................................... 9 图表5：美债长短差价（%） .............................................................. 10 图表6：联邦基金期货隐含加息预期 ....................................................... 10 图表7：北向流入意愿合并指标（%，右轴）vs20日滚动净流入（亿元，左轴） .................. 10 图表8：因子超额收益 ................................................................... 11 图表9：因子RANK IC 变动 .............................................................. 11 图表10：因子多空走势 .................................................................. 11 图表11：因子纯多头走势 ................................................................ 11 图表12：行业排名视角 .................................................................. 11 图表13：主力资金金额划分净流入跟踪 .................................................... 12 图表14：两融规模跟踪 .................................................................. 12 图表15：配置盘当前行业持股市值占比情况 ................................................ 12 图表16：交易盘当前行业持股市值占比情况 ................................................ 12 图表17：北向重仓、净买入超额收益 ...................................................... 13 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 4 诚信、专业、稳健、高效 图表18：北向重仓、净买入RANK IC ...................................................... 13 图表19：北向细分席位自身收益率测算（%） ............................................... 13 图表20：一级行业资金流排名趋势全景图 .................................................. 14 图表21：一二级行业景气度指标趋势全景图 ................................................ 15 图表22：重要指数情绪指标趋势全景图 .................................................... 16 图表23：一级行业四维全景图 ............................................................ 17 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 5 诚信、专业、稳健、高效 1、 每周鑫思路 1.1、 大类资产表现一览 图表1：全球大类资产表现一览 -1.40-0.05-1.220.960.261.800.87-2.270.870.26-0.46-2.50-2.00-1.50-1.00-0.500.000.501.001.502.002.50大盘成长大盘价值中盘成长中盘价值小盘成长小盘价值稳定成长消费周期金融风格表现（%） -0.960.03-1.34-0.20-0.83-0.07-0.38-2.29-1.61-0.640.12-0.16-0.393.121.910.971.571.60-0.11-0.08-0.342.682.842.102.271.79-0.031.710.220.322.183.000.001.693.712.731.810.120.090.110.260.95-3.00-2.00-1.000.001.002.003.004.005.00Wind偏股混合基金指数上证综指深证成指上证50沪深300中证500中证1000创业板指科创50中证800道琼斯工业指数标普500纳斯达克指数富时100法国CAC40德国DAX欧洲STOXX50欧洲STOXX600恒生指数恒生中国企业指数恒生科技指数台湾50日经225韩国综合指数富时新加坡STI孟买SENSEX30泰国综指澳洲标普200伦敦金现伦敦银现Comex铜ICE布油动力煤连八螺纹钢连八铁矿石连八南华商品指数CRB商品指数中债-总财富(总值)指数中债-国债总财富(总值)指数中债-信用债总财富(总值)指数美元指数人民币指数大类资产表现（%）A股市场美股市场欧洲权益亚太市场大宗商品汇率国债 资料来源：Wind,华鑫证券研究 1.2、 综合观点 整体结论： 经济数据年内底部有望在三季度逐步出现，价格数据或已首先确认拐点。当前市场信心主要受海外资金面压