核心观点
- 需求短期承压，煤价弱势寻底：本周港口煤价弱势下跌，主要由于近期需求较差。清洁能源发电能力增长挤压电煤需求，同时降雨过后气温回升，北港高库存面临自燃、掉卡等问题，导致需求端承压。供应端来看，煤炭进口量有望持续收缩，但进口煤价格优势下降且现货价格跌破长协价格上限，企业控产挺价意愿增强。
- 煤价有望迎来触底反弹：伴随逆周期调节政策加码提振下游需求、煤电企业盈亏再平衡，煤炭供需宽松局面或缓解，煤价有望迎来底部支撑。关税冲击下新的供需平衡有待形成，高股息、低估值煤炭个股，依然具备相对确定性。
关键数据
- 煤炭价格：本周港口煤价弱势下跌，主要系近期需求较差。需求端来看，清洁能源短期发电能力增长进一步挤压电煤需求；供应端来看，煤炭进口量有望持续收缩。当前坑口港口煤价倒挂、进口煤价格优势下降且现货价格跌破长协价格上限，企业控产挺价意愿增强。
- 煤炭库存：截至2025年5月9日，462家样本矿山动力煤日均产量580.20万吨，周环比增长2.64%，同比增长5.28%。需求方面，截至2025年5月8日，25省综合日耗煤484.90万吨，相比于上周增长43.80万吨，周环比增长9.93%，同比增长2.36%。
- 下游电厂日耗：截至2025年5月8日，25省综合日耗煤484.90万吨，相比于上周增长43.80万吨，周环比增长9.93%，同比增长2.36%。
研究结论
- 价格寻底，布局右侧：建议积极配置煤炭板块。确定性优先，买入龙头白马、一体化资产；预期先行，弹性优先，买入炼焦煤；市值管理催化，破净标的迎来机遇。
- 重点推荐：中国神华、陕西煤业、淮河能源、晋控煤业、平煤股份、潞安环能等。
