煤炭 价格寻底，布局右侧

核心观点与关键数据

• 煤炭价格现状：当前煤炭价格处于低位状态，部分资金开始为旺季煤价反弹进行布局。
• 需求担忧：市场主要担忧点在于需求较弱，但报告认为随着季节性回暖，需求将持续改善。
• 价格反弹高度：预计煤价反弹高度可能在650-700元/吨之间，若天气炎热且来水少，反弹幅度可能超过20%。

供需基本面分析

• 供给端：
  • 进口煤炭持续收缩：4月份进口煤同比下滑16.4%，主要由于国内价格优势减弱。
  • 国内产量增速收窄：4月份原煤产量同比增速3.8%，环比回落5.8个百分点，主要受安全检查消退基数效应及企业主动控产减产影响，内蒙古产量同比下滑3.2%。
• 需求端：
  • 电煤需求：火电降幅同比收窄，进入增长区间，旺季需求确定性增强。
  • 非电煤需求：
    • 钢铁端：铁水产量延续强势，钢厂盈利较好，煤炭需求带动作用强。
    • 建材端：水泥出库量同比下滑约30%，但周环比出现弱改善，预计降幅逐步收窄。
    • 化工端：甲醇产量同比增速超12%，化工煤耗需求保持高位增长。

不利因素

• 库存压力：港口库存同比高增长（20%以上），下游补库意愿较弱，需关注去库情况。
• 市场信心：前期价格大幅下行导致市场信心受挫，销售压力大，需需求持续提振以改善情绪。

投资建议

• 优选动力煤标的：推荐中国神华、陕西煤业、新集能源、淮河能源、中煤能源、净控煤业、三煤国际、兖矿能源和广辉能源等。
• 关注弹性标的：前期跌幅较大的净空煤业、山煤国际、兖矿能源等，随煤价反弹有望迎来股价回升。
• 反弹确定性：当前位置煤价反弹确定性较强，建议把握反弹行情。

总结

报告认为，煤炭供需基本面出现积极变化，需求边际改善与供给边际收缩共振，价格反弹确定性较高，建议关注动力煤板块及弹性标的。