煤炭价格寻底，布局右侧

基本面变化

• 价格反弹信号：东北和港口煤炭价格连续多日维持稳定，A65和A600价格出现松动迹象。
• 成本支撑分析：认为成本支撑逻辑不成立，成本中存在可调节和压降空间。通过梳理14家上市公司的年报数据，2024年平均成本为370元/吨，相对过去十年处于较高位置，但仍有200-250元的下降空间。
• 需求侧分析：核心矛盾在于需求疲软，关注需求曲线和趋势对价格底部的影响。

煤炭价格反弹信号

• 坑口煤价上涨：大同、内蒙古东胜等产地煤价连续上涨，反映需求回暖。
• 下游低库存：沿海电厂库存显著低于近两年水平，港口库存开始下降，呈现逐步去库状态。

煤炭价格反弹高度判断

• 影响因素：天气热度和水电来水情况。
• 反弹高度预测：预计反弹高度在650-700元/吨之间，取决于天气和水电情况。

板块上涨原因分析

• 板块轮动：低估值板块轮动，煤炭板块估值具有吸引力。
• 公募基金配置：符合公募基金高质量行动方案配置要求，更容易被市场资金关注。
• 抢煤价反弹资金：部分投资者提前布局，预期煤价上涨。

后市展望

• 板块反弹：预计后续将带动板块整体反弹，龙头标的和中国神华、陕西煤业等将受益。
• 弹性标的关注：建议关注金鹏煤业、三维国际、神火股份等尚未上涨的弹性标的。