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煤炭行业点评报告：煤炭基本面利多持续，拐点右侧布局进行时

化石能源2025-07-28张绪成开源证券记***

AI智能总结

投资观点

煤炭基本面利多持续，拐点右侧布局进行时。动力煤和炼焦煤价格已到拐点右侧，动力煤价格有望反弹修复至长协价格，炼焦煤价格更多由供需基本面决定。看好周期与红利双逻辑，四主线布局：主线一，周期逻辑：动力煤的【晋控煤业、兖矿能源】，冶金煤的【平煤股份、淮北矿业、潞安环能】；主线二，红利逻辑：【中国神华、中煤能源（分红潜力）、陕西煤业】；主线三，多元化铝弹性：【神火股份、电投能源】；主线四，成长逻辑：【新集能源、广汇能源】。

煤市关键指标速览

动力煤产业链指标包括：国内动力煤价格（港口价格、产地价格、年度长协价格、国际动力煤价格）、海外油气价格、煤矿生产、沿海八省电厂日耗、水库变化、非电煤下游开工率、动力煤库存、港口调入调出量、国内海运费价格变动。炼焦煤产业链指标包括：国内炼焦煤价格（港口价格、产地价格、期货价格）、国内喷吹煤价格、国际炼焦煤价格、焦钢价格、焦钢厂需求、炼焦煤库存、焦炭库存、钢铁库存。

本周行情

本周煤炭指数大涨7.98%，跑赢沪深300指数6.29个百分点。主要煤炭上市公司全涨，涨幅前三名公司为：潞安环能（+31.22%)、晋控煤业（+18.83%)、山西焦煤（+17.73%)。煤炭板块市盈率PE为12.23倍，市净率PB为1.26倍，估值处于历史低位。

动力煤产业链

国内动力煤价格：港口价格小涨，晋蒙产地价格上涨。年度长协价格：7月价格环比微跌。国际动力煤价格：纽卡斯尔NEWC（Q6000）价格微涨，纽卡斯尔FOB（Q5500）价格持平。海外油气价格：布油现货价小跌，天然气收盘价小跌。煤矿生产：本周煤矿开工率微涨。沿海八省电厂日耗：本周电厂日耗大跌，库存小涨，可用天数大涨。水库变化：三峡水库水位小涨，三峡水库出库流量环比小跌。非电煤下游开工率：甲醇开工率小涨，尿素开工率微跌，水泥开工率大跌。动力煤库存：本周环渤海港库存微涨。港口调入调出量：环渤海港煤炭净调入。国内海运费价格变动：海运费小跌。

炼焦煤产业链

国内炼焦煤价格：本周港口焦煤价格大涨，产地价格大涨，期货价格大涨。国内喷吹煤价格：长治喷吹煤持平，阳泉喷吹煤持平。国际炼焦煤价格：本周海外煤价小涨，中国港口到岸价大涨。焦钢价格：本周焦炭现货价大涨，螺纹钢现货价大涨。焦钢厂需求：焦化厂开工率上涨，日均铁水产量微跌，钢厂盈利率小涨。炼焦煤库存：独立焦化厂总量大涨，库存可用天数大涨。焦炭库存：国内样本钢厂（110家）焦炭库存总量微涨。钢铁库存：库存总量小跌。

无烟煤

国内无烟煤产地价格：晋城大涨，阳泉大涨。

公司公告回顾

广汇能源：关于回购股份注销实施暨股份变动的公告。中国神华：持续关连交易公告。晋能控股：2024年年度权益分派实施公告。冀中能源：关于公司股东部分股份延长质押期限的公告。

行业动态

6月重点钢企粗钢日产环比下降1.6%。 2025年6月份全社会用电量同比增长5.4%。 6月中国进口动力煤环比下降16.49%，炼焦煤环比增长23.3%。商务部：6月份全国煤炭价格环比下降2.0%。国家能源局发布2025年1-6月份全国电力工业统计数据。煤炭进口格局生变：印尼煤"失宠"？俄蒙澳三国虎视眈眈。 2025年《财富》中国500强发布，17家煤炭类公司上榜。

风险提示

经济增速下行风险、进口煤大增风险、可再生能源加速替代风险。

煤炭2025年07月28日投资评级：看好（维持）行业走势图数据来源：聚源《动力煤和焦煤价格反弹加速，拐点右侧重视煤炭—行业周报》-2025.7.20《动力煤和焦煤价格持续反弹，拐点右侧重视煤炭—行业周报》-2025.7.13《油煤比大幅走扩，煤价拐点渐近重视煤炭配置—行业周报》-2025.6.15-24%-12%0%12%24%36%2024-07 2024-112025-03煤炭相关研究报告 1/28 沪深300 目录1、投资观点：煤炭基本面利多持续，拐点右侧布局进行时.....................................................................................................52、煤市关键指标速览....................................................................................................................................................................73、本周大涨7.98%，跑赢沪深300指数6.29个百分点............................................................................................................93.1、本周大涨7.98%，跑赢沪深300指数6.29个百分点.................................................................................................93.2、估值表现：本周PE为12.23，PB为1.26...................................................................................................................94、动力煤产业链：港口价格小涨，环渤海港库存微涨...........................................................................................................104.1、国内动力煤价格：港口价格小涨，晋蒙产地价格上涨............................................................................................104.2、年度长协价格：7月价格环比微跌.............................................................................................................................114.3、国际动力煤价格：纽卡斯尔NEWC（Q6000）价格微涨，纽卡斯尔FOB（Q5500）价格持平.........................124.4、海外油气价格：布油现货价小跌，天然气收盘价小跌............................................................................................134.5、煤矿生产：本周煤矿开工率微涨...............................................................................................................................134.6、沿海八省电厂日耗：本周电厂日耗大跌，库存小涨，可用天数大涨....................................................................144.7、水库变化：三峡水库水位小涨，三峡水库出库流量环比小跌................................................................................154.8、非电煤下游开工率：甲醇开工率小涨，尿素开工率微跌，水泥开工率大跌........................................................164.9、动力煤库存：本周环渤海港库存微涨........................................................................................................................174.10、港口调入调出量：环渤海港煤炭净调入..................................................................................................................174.11、国内海运费价格变动：海运费小跌..........................................................................................................................185、炼焦煤产业链：港口焦煤价格大涨，日均铁水产量微跌...................................................................................................195.1、国内炼焦煤价格：本周港口价格大涨，产地价格大涨，期货价格大涨................................................................195.2、国内喷吹煤价格：长治喷吹煤持平，阳泉喷吹煤持平............................................................................................205.3、国际炼焦煤价格：本周海外煤价小涨，中国港口到岸价大涨................................................................................205.4、焦钢价格：本周焦炭现货价大涨，螺纹钢现货价大涨............................................................................................215.5、焦钢厂需求：焦化厂开工率上涨，日均铁水产量微跌，钢厂盈利率小涨............................................................215.6、炼焦煤库存：独立焦化厂总量大涨，库存可用天数大涨........................................................................................225.7、焦炭库存：国内样本钢厂（110家）焦炭库存总量微涨.........................................................................................235.8、钢铁库存：库存总量小跌...........................................................................................................................................246、无烟煤：晋城无烟煤价格大涨，阳泉无烟煤价格大涨.......................................................................................................246.1、国内无烟煤产地价格：晋城大涨，阳泉大涨............................................................................................................247、公司公告回顾..........................................................................................................................................................................258、行业动态..................................................................................................................................................................................259、风险提示..................................................................................................................................................................................26图表目录图1：本周煤炭板块跑赢沪深300指数6.29个百分点（%）...................................................................................................9图2：本周主要煤炭上市公司全涨（%）....................................................................................................................................9图3：本周煤炭板块市盈率PE（TTM）为12.23倍，位列A股全行业倒数第三位............................................................10图4：本周煤炭板块市净率PB为1.26倍，位列A股全行业倒数第五位.............................................................................10图5：本周港口价格小涨（元/吨）............................................................................................................................................11图6：本周晋蒙产地价格上涨（元/吨）....

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