煤炭行情拐点右侧，重视多重利多催化因素
煤炭 煤炭行情拐点右侧，重视多重利多催化因素 本周要闻回顾：动力煤止跌后持续反弹，煤矿开工率仍在下行 动力煤方面：截至7月17日，秦港Q5500动力煤平仓价为816元/吨，环比上涨21元/吨，涨幅2.64%。炼焦煤方面：截至7月17日，京唐港主焦煤报价2130元/吨，环比持平。产地开工率方面：晋陕蒙三省442家煤矿开工率78.43%，环比下跌0.31个百分点；其中山西省煤矿开工率62.53%，环比下跌0.25个百分点；内蒙古煤矿开工率86.88%，环比下跌0.7个百分点；陕西省煤矿开工率89.44%，环比上涨0.32个百分点。 煤炭行情拐点右侧，积极布局煤炭股 作者 催化剂之一：动力煤价格已经止跌：秦港平仓报价816元，已止跌反弹，后续随着夏季需求的抬升，以及供给端仍旧偏紧的状态，煤价有望继续反弹。此外我们仍要格外重视供给端的紧张状态，当前晋陕蒙的综合开工率自5月22日矿山爆炸事件以来仍旧在下探，山西的开工率影响非常之大，重视夏季可能发生的严重供需错配现象，即煤矿生产端表现出【安全大于保供】。催化剂之二：七八月的中报行情：从港口煤价对比，上半年均价同比去年上涨约80元，涨幅11%；二季度环比一季度上涨约100元，涨幅14%；也即煤炭中报业绩的同环比均将大幅上涨，煤炭的年度和季度业绩低点已过，本周陆续发布的煤炭上市公司预告均出现同比大涨。催化剂之三：美伊战争再起，全球能源危机仍在，原油价格反弹：我们曾提到要“重视原油的中枢油价抬升、淡化时点油价的回落”，分析隐含了美伊之间的核心矛盾是无法调和和回到战争之前的，地缘的冲突、海峡的中断风险、原油的战略补库、能源设施的重建、贸易渠道的重塑，都将让油价走高。从而间接利多煤炭。催化剂之四：科技&煤炭资金跷跷板：海内外科技板块巨震，松动筹码资金有望关注的低洼的煤炭板块，当前煤炭整体持仓非常之低，代表增量资金入场之后的弹性非常大。 分析师张绪成SAC：S1070526010005邮箱：zhangxucheng@cgws.com 相关研究 1、《煤矿开工率仍在下行，关注煤炭的供需错配》2026-06-292、《煤炭供给弹性乏力，山西开工率延续下跌》2026-06-163、《煤炭供给弹性乏力，山西煤矿开工率大跌》2026-06-09 投资建议：周期弹性与稳健红利双逻辑 受益标的：动力煤弹性：兖矿能源、兖煤澳大利亚、晋控煤业、广汇能源；稳健红利：中煤能源、中国神华、陕西煤业、新集能源；焦煤弹性：潞安环能、淮北矿业、平煤股份、山西焦煤。 风险提示：经济增速下行风险，进口煤大增风险，可再生能源加速替代风险，政策调控煤市风险 内容目录 1、投资观点：煤炭行情拐点右侧，积极布局煤炭股........................................................................................52、煤市关键指标预览..................................................................................................................................63、煤炭指数跑赢沪深300，估值仍在全行业对比中偏低.................................................................................83.1、煤炭指数小涨2.79%，跑赢沪深300指数8.05个百分点..................................................................83.2、估值表现：市盈率PE为17.2倍，市净率PB为1.62倍...................................................................84、动力煤产业链：港口价格小涨，煤矿开工率延续下跌.................................................................................94.1、国内动力煤价格：港口价格小涨，陕晋产地价格分化........................................................................94.2、年度长协价格：2026年7月动力煤长协价格微涨..........................................................................104.3、国际动力煤价格：纽卡斯尔NEWC（Q6000）价格微跌，纽卡斯尔FOB（Q5500）价格微涨...........114.4、布油价格大涨，天然气价格大涨...................................................................................................124.5、煤炭生产：晋陕蒙煤矿综合开工率微跌，山西煤矿开工率微跌.........................................................134.6、沿海八省电厂日耗：电厂日耗大涨，库存小跌，可用天数大跌.........................................................134.7、水库变化：三峡水库水位小涨，三峡水库出库流量大跌...................................................................144.8、非电煤下游开工率：甲醇开工率大跌，尿素开工率微涨，水泥开工率微跌........................................154.9、动力煤库存：环渤海库存小涨，广州港库存微涨.............................................................................164.10、港口调入调出量：环渤海港口为煤炭净调入.................................................................................174.11、国内海运费价格变动：海运费价格大涨........................................................................................185、炼焦煤产业链：港口焦煤价格持平，铁水日均产量微跌............................................................................185.1、国内炼焦煤价格：港口焦煤价格持平，产地价格持平，期货价格微涨...............................................185.2、国内喷吹煤价格：长治喷吹煤持平，阳泉喷吹煤持平......................................................................195.3、国际炼焦煤价格：中国港口焦煤（澳、俄、蒙）到岸价分化............................................................205.4、焦钢价格：焦炭现货价持平，螺纹钢现货价微跌.............................................................................205.5、焦钢厂需求：中小型焦化厂开工率微跌，日均铁水产量微跌，钢厂盈利率小跌..................................215.6、炼焦煤库存：独立焦化厂库存大跌，样本钢厂库存微跌...................................................................225.7、焦炭库存：国内样本钢厂焦炭库存总量微跌...................................................................................235.8、钢铁库存：钢材库存总量微跌.......................................................................................................236、无烟煤：晋城无烟煤价格小涨，阳泉无烟煤价格小涨...............................................................................237、公司公告回顾.......................................................................................................................................248、行业动态..............................................................................................................................................259、风险提示..............................................................................................................................................26 图表目录 图1：本周煤炭指数小涨2.79%，跑赢沪深300指数8.05个百分点.....................................................................8图2：本周主要煤炭上市公司大部分上涨.....................................................................................................................8图3：本周煤炭板块市盈率PE为17.2倍，位列A股全行业倒数第8位...............................................................9 图4：本周煤炭板块市净率PB为1.62倍，位列A股全行业倒数第8位...............................................................9图5：本周港口价格小涨（元/吨）..............................................................................................................................10图6：本周陕晋产地价格上涨（元/吨）.....................................................................................................................