001 2能源开采行业拐点右侧重视煤炭价格和中报20260713 导读

核心观点与关键数据

• 投资拐点已现：煤炭板块已进入投资拐点右侧，6月30日后行情开始走强，近期反弹显示趋势。
• 国家队资金减持影响：6月份煤炭板块受国家队资金减持影响显著，但6月30日后减持压力减轻，市场将更多关注基本面变化。
• 供给端收缩：山西矿难后开工率下滑及安监加强导致产量减少，整体开工率低于往年，供给紧张局面持续。
• 需求端波动：厄尔尼诺效应下，6月上旬高温曾坚定市场对高日耗的预期，但中下旬雨水增多导致需求担忧，夏季气温回升预期将推动需求上行。
• 价格触底回升：煤炭价格已触底并开始拐点右侧上行，二季度价格环比上涨15%，中报预计业绩优异，估值回归低位。
• 估值与股息率：煤炭板块估值降至八九倍左右，中国神华等公司股息率接近4%，对看重估值和红利的投资者具吸引力。
• 油价影响：美伊关系波动短期内影响油价，但长期看全球能源危机未解，油价中枢有望抬升，对煤炭价格形成支撑。

研究结论

• 投资策略：建议关注煤炭价格中报表现及科技筹码回流，两条主线为弹性标的（如兖州煤业）和红利标的（如神华能源）。
• 市场展望：煤炭板块长期螺旋式上升趋势，当前为重新布局的良好时机，预期板块将呈现螺旋式上升，为投资者带来良好回报。
• 风险担忧：夏季保供时煤矿生产端是否能全力贯彻保供任务存在变数，供需失衡可能导致煤炭价格大幅上行。