2024年2月资产配置报告：耐心等待积极信号

2024年2月资产配置报告总结

大类资产配置观点

全球宏观环境：

• 海外：经济软着陆预期升温，降息押注延后，对估值分母端利好减弱。地缘风险、美国大选等不确定性增加。
• 国内：经济复苏偏弱，市场预期升温，政策发力意愿增强，关注政策落地效果。

股票市场：

• A股：偏弱行情，重视高确定性配置机会，关注“标的扩容及迭代”下的精细化红利策略。
• 港股：中性，关注政策发力节奏与效果。
• 美股：相对乐观，经济韧性较强。
• 美债：相对乐观，市场情绪走弱背景下，美债收益率回升。
• 黄金：相对乐观，地缘风险上升。
• 原油：中性，供需格局不确定。

债券市场：

• 国内债市：上涨，资金面紧张缓解，经济复苏力度不足。
• 外债：美元中性，关注美债供给端不利扰动减弱。

其他资产：

• 可转债：中性，市场情绪影响。
• 信用债：相对乐观，经济基本面偏弱。
• 资产配置：优先配置高确定性、稳健类资产，待宏观线索清晰后再选择方向。

投资策略与市场特征

市场回顾：

• 2024年1月，海外股市多数上涨，A股较大调整。金融和稳定板块表现相对较强，煤炭、银行板块涨幅领先，电子、计算机、国防军工板块跌幅居前。

经济环境：

• 欧美经济数据呈现韧性，PMI指标回升，通胀压力温和降温，就业市场保持韧性。
• 欧洲经济复苏缓慢，美国经济软着陆预期增强，核心通胀温和。

货币政策：

• 美联储降息预期延后，欧央行释放可能在夏季降息的信号，美债供给端不利扰动减弱。

国内经济：

• 2023年经济温和修复，2024年外部环境不确定性增加，需求端仍有改善空间，地产投资进一步走弱。
• 生产端工业增加值改善，库存周期显示被动补库存特征。

政策动态：

• 国常会定调积极，关注政策力度及方向调整，尤其是向居民端、需求侧倾斜的可能性。
• 政策发力强度与效果成为关注焦点，观察物价、M1等指标的回升迹象。

资产配置展望：

• 预期全球宏观环境面临挑战，国内政策端支持加强，资产配置建议优先考虑高确定性、稳健型资产，关注债券、黄金等避险资产，以及红利、对冲等策略，等待市场企稳后的方向性配置机会。