东兴晨报

分析师推荐 【东兴通信】中瓷电子（003031.SZ）：基站射频芯片形成全产业链竞争优势，推动产业链国产化加速发展（20250206） 中瓷电子基本建立氮化镓通信基站射频芯片完整产业链。中瓷电子原主营业务是通信器件用电子陶瓷外壳研发、生产和销售；2023年，上市公司通过资产重组，新增氮化镓通信基站射频芯片与器件、微波点对点通信射频芯片与器件、碳化硅功率模块及其应用业务。借助并购重组，上市公司成为国内领先的通信射频芯片与器件供应商，基本建立了氮化镓通信基站射频芯片研发、设计、制造、封装测试、销售的完整产业链。公司依托内部产业链协同，可以更好保障产品质量和供货稳定性，同时降低产业链沟通成本，实现降本增效。公司在基站射频芯片形成全产业链竞争优势。 在电信基础设施领域，2023年全球氮化镓射频器件市场规模5.22亿美元，预计2029年将增长到8.94亿美元。2025年国内5G基站建设数量下滑，氮化镓射频器件市场相应受到影响。而在国防和卫星通信应用，氮化镓射频器件市场保持稳定增长趋势，有助于驱动氮化镓射频器件市场复苏。 根据Yole市场报告，2022年全球基站功放市场份额排名前五的公司分别是恩智浦、住友电气、Skyworks、Qorvo和Broadcom，合计市场份额76%。其中，恩智浦的市场份额为28％，住友电气的市场份额为16％，Skyworks的市场份额为13％，Qorvo的市场份额为10％，Broadcom的市场份额为9％。可以看到，基站功率放大器市场基本被海外厂商垄断，但近几年国内厂商开始崭露头角。其中中瓷电子旗下博威公司氮化镓通信基站射频产品实现了氮化镓基站功放全频段、全功率等级、全系列开发和产业化，是国内少数实现氮化镓5G基站射频芯片与器件技术突破和大规模产业化批量供货单位之一。 数据来源：恒生聚源,东兴证券研究所 中瓷电子推动氮化镓射频产业链国产化加速发展。经过多年持续研发，中瓷电子旗下博威公司先后攻克了氮化镓Doherty功放线性、EVM及效率提升、功放与基站系统DPD算法失配等难题，突破了产品的直通率、低成本微波封装技术、高效可信自动化射频功率测试系统等产业化技术，解决了“卡脖子”问题，形成拥有自主知识产权的半导体器件和集成电路完整产品体系，实现多项国内首创。 作为本土企业，博威公司在国内5G基站建设中发挥了重要作用，推动了我国在第三代半导体射频元器件领域从材料，到工艺、设计、封装测试及应用全产业链的自主可控，填补多项国内空白，带动业内产业链上下游发展与优化升级。 公司盈利预测及投资评级：当前公司具备电子陶瓷材料及元件、第三代半导 体器件及模块两大核心业务，基本建立氮化镓通信基站射频芯片完整产业链，符合5G基站的建设需求，随着射频芯片的国产化替代和技术进步，公司第三代半导体器件及模块业务将会进一步增长，成为公司收入增长的主要驱动力。我们预计公司2024-2026年营业收入分别为25.89、27.19、29.52亿元，归母净利润分别为4.82、5.14、5.55亿元。对应PE分别为32X、30X、28X。首次覆盖给予“推荐”评级。 风险提示：市场竞争加剧风险；地缘政治环境风险。 （分析师：石伟晶执业编码：S1480518080001电话：021-25102907） 【东兴电子】电子行业：DeepSeek开源模型性价比突出，R1模型性能对标OpenAI o1正式版——行业动态跟踪点评（20250206） 事件： 2025年1月20日，DeepSeek正式发布DeepSeek-R1，并同步开源模型权重。 点评： DeepSeek开源模型性价比突出，R1模型性能对标OpenAI o1正式版。1月20日，DeepSeek-R1正式发布，同步开源模型权重，在数学、代码、自然语言推理等任务上，性能比肩OpenAI o1正式版。定价方面，DeepSeek-R1API服务定价为每百万输入tokens1元（缓存命中）/4元（缓存未命中），每百万输出tokens16元。相较于OpenAI o1每百万输入tokens 55元（缓存命中）/110元（缓存未命中）、每百万输出tokens 438元的定价大幅降低。除此以外，在开源DeepSeek-R1-Zero和DeepSeek-R1两个660B模型的同 时，通过DeepSeek-R1的输出，蒸馏了6个小模型开源给社区，其中32B和70B模型在多项能力上实现了对标OpenAI o1-mini的效果。 DeepSeek大模型极具吸引力，科技巨头纷纷接入。1月31日，英伟达、亚马逊和微软这三家美国科技巨头在同一天宣布接入DeepSeek-R1。英伟达宣布NVIDIANIM已经可以使用DeepSeek-R1模型。同日，亚马逊也表示DeepSeek-R1模型可以在AmazonWebServices上使用。微软同日宣布将DeepSeek-R1正式纳入AzureAIFoundry，成为该企业级AI服务平台的一部分。国内方面，2月3日百度智能云、阿里云同日宣布上架DeepSeek模型。2月4日，DeepSeek-R1、DeepSeek-V3、DeepSeek-V2、Janus-Pro正式上线昇腾社区，支持一键获取DeepSeek系列模型，支持昇腾硬件平台上开箱即用。 优化技术与商业应用的平衡，展现AI产业向高效发展的趋势。TrendForce集邦咨询表示，DeepSeek近期连续发布DeepSeek-V3、DeepSeek-R1等AI模型，将促使终端客户未来更审慎评估投入AI基础设施的合理性，采用更具效率的软件运算模型，以降低对GPU等硬件的依赖。AI行业过去依赖扩 大模型、增加数据和提升硬件效能来发展但成本与效率成为挑战。DeepSeek采用蒸馏模型（ModelDistillation）技术，压缩大型模型以提升推理速度并降低硬件需求，同时充分发挥NVIDIAHopper降规版芯片的效益，最大化运算资源利用，展现AI产业向高效发展的趋势。 投资建议：DeepSeekR1模型，以开源、高性能及低成本API对标OpenAI o1，标志着国产大模型在规模、效率和成本方面实现重大突破。蒸馏模型的优异表现有望加速端侧AI落地，模型轻量化与低成本推动端侧设备的本地化部署，重塑AI产业链与加速应用落地，受益标的：寒武纪-U、瑞芯微、海光信息、龙芯中科、全志科技、中科蓝讯、北京君正、兆易创新、乐鑫科技、富瀚微、安凯微等。 风险提示：市场竞争加剧；端侧模型落地进展不及预期；AI技术迭代不及预期。 （分析师：刘航执业编码：S1480522060001电话：021-25102913研究助理：李科融执业编码：S1480124050020电话：021-65462501） 重要公司资讯 1.优必选：公司表示目前正在人形机器人应用场景中验证DeepSeek技术的有效性，如多模态人机交互、复杂环境中的指令理解、工业场景中的任务分解与规划等，有望利用推理大模型的深度思考能力解决这些复杂任务中的挑战，让人形机器人更加接近人的思考和行为表现。（资料来源：同花顺iFinD） 2.明阳智能：巴基斯坦信德省能源部与公司在北京签署战略合作协议。根据协议，明阳智能将在当地开发建设350MW风光储一体化项目和75MW风电项目，上述项目计划于3年内完成建设并投运。（资料来源：同花顺iFinD） 3.亿航智能：截至2024年年底，亿航智能EH216系列eVTOL航空器已在全球18个国家累计完成超过6万架次安全飞行。公司借助央视春晚在武汉分会场展示了“七机联飞”，并在零点倒计时前在广州塔旁表演“双机共舞”。亿航智能首席运营官王钊表示，此次亿航智能亮相春晚，凭借春晚的巨大流量，极大提升了“空中出租车”概念以及低空经济的大众认知度。（资料来源：同花顺iFinD） 4．启明星辰：近期多个伪装成DeepSeek的钓鱼页面被用于窃取用户登录凭证，且在Python软件包索引中发现恶意软件包“deepseeek”和“deepseekai”，已被删除。这些恶意包会窃取系统数据及环境变量中的敏感信息，严重威胁软件供应链安全。启明星辰建议企业和开发者提高警惕，审查软件来源，加强安全防护，定期监测依赖项安全性，以防范数据泄露和供应链攻击风险。（资料来源：同花顺iFinD） 5.万向钱潮：公司重大资产重组工作正在进行中。公司计划通过发行股份及支付现金方式，购买Wanxiang America Corp.的100%股权，并向不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金。本次交易构成关联交易并预计构成重大资产重组。目前，尽职调查、审计、评估等各项工作正在推进中，交易方案在进一步磋商中，尚未签署正式交易文件。（资料来源：同花顺iFinD） 经济要闻 1.调研机构TechInsights：2024年AI PC未能提振笔记本电脑市场，仅较2023年增长5%。尽管微软、芯片厂商和PC制造商都在大力推广AI PC，但2024年笔记本电脑市场需求整体未达预期。全年出货量为2.04亿台，相比于2023年的低点仅增长5%。展望2025年，笔记本电脑市场预计将保持温和增长，主要由商用市场推动，原因是Windows10将在10月正式终止支持，促使企业更新设备。（资料来源：同花顺iFinD） 2.习近平和彭丽媛为出席哈尔滨第九届亚洲冬季运动会开幕式的国际贵宾举行欢迎宴会。2月7日中午，国家主席习近平和夫人彭丽媛在黑龙江省哈尔滨市太阳岛宾馆举行宴会，欢迎来华出席哈尔滨第九届亚洲冬季运动会开幕式的国际贵宾。他们是：文莱苏丹哈桑纳尔、吉尔吉斯斯坦总统扎帕罗夫和夫人扎帕罗娃、巴基斯坦总统扎尔达里、泰国总理佩通坦、韩国国会议长禹元植和夫人申敬惠以及国际奥委会主席巴赫、亚奥理事会第一副主席霍震霆等。（资料来源：同花顺iFinD） 3.中国机电商会回应美对华产品加征关税：合作共赢才是发展正道。美国政府宣布以芬太尼等问题为由对中国输美产品加征10%关税。中国机电产品进出口商会在此严正声明，强烈反对美国单方面加征进口关税的行为。美方单边加征关税的做法严重违反世贸组织规则，不仅无益于解决自身问题，也对中美正常经贸合作造成破坏。（资料来源：同花顺iFinD） 4.工信部：智能工厂梯度培育行动取得初步成效。截至目前，全国已建成3万余家基础级智能工厂、1200余家先进级智能工厂、230余家卓越级智能工厂。据统计，这些卓越级智能工厂分布在全国31个省(区、市)，覆盖超过80%的制造业行业大类，共建设智能仓储、在线智能检测、产品数字化研发设计、智能排产调度、质量追溯与分析改进等优秀场景近2000个，工厂产品研发周期平均缩短28.4%，生产效率平均提升22.3%，不良品率平均下降50.2%，碳排放平均减少20.4%，提质增效降碳成效显著，代表了我国制造企业数字化转型、智能化升级的领先水平。（资料来源：同花顺iFinD） 5.哪吒系列电影总票房刷新影史纪录。截至2月7日10时，《哪吒之魔童闹海》累计票房破62.52亿，助哪吒系列电影总票房超唐探系列电影成绩，成中国影史系列电影票房冠军。（资料来源：同花顺iFinD） 6.教育部修订学籍管理办法，学生跨省转学“一网通办”。教育部印发修订版《中小学生学籍管理办法》，明确要求所有在校学生必须建立学籍，并严肃处理人籍分离、空挂学籍等问题。《办法》细化了跨省和省内转学的条件，提出跨省转学“一网通办”，并要求10个工作日内完成学籍转接核办。针对特殊教育学生，适度放开学籍变动权限，允许特殊情况降级就读。该《办法》还强调学籍信息管理安全，建立预警机制，防止数据泄露。（资料来源：同花顺iFinD） 7.商务部：以旧换新政策加力扩围。商务部新闻发言人何咏前：预计今年消费市场总体将继续呈现平稳增长态势。商务部将推进提振消费专项行动，持续释放消费潜力。加力扩围实施消费品以旧换新。近日，中央财政已预下达2025年消费品以旧换新首批资金810亿元。今年加力支持汽车、家电、家装和电动自行车以旧换新，手机等数码产品的购新补贴实施细则陆续印发。