核心观点与关键数据
- 市场动态：春节假期期间，两市油价高位回落，月差维持震荡，欧美炼厂利润受成本下行影响反弹。
- 政策影响：
- 美国对加拿大石油和成品油商品加征10%关税，后暂缓执行。
- 美国将暂停对加拿大加征关税至少三十天，与墨西哥暂缓加征关税一个月。
- 美国财政部发布对伊朗的新制裁，目标包括伊朗航运、石油和能源公司。
- 中国对美国原油加征10%关税，初步统计美国原油占中国进口总量约2%。
- 基本面：
- 欧佩克+将从4月1日起逐步增加石油产量，下次联合部长级监督委员会会议在4月5日。
- 全球石油总库存历史同期最低位并去库，1月24日当周美国商业原油库存累库346万桶，产量下降23.7万桶。
- 寒冷天气支撑能源需求，4月起全球炼厂进入春检周期，需求环比转淡。
- 长期预期：
- 贸易摩擦升级或进一步抑制全球石油需求增长预期。
- 美国官员计划将伊朗石油出口降至零，绝对价格面临上行风险。
- 欧佩克+剩余产能、非欧佩克投产计划、需求端压力对油价造成压力。
研究结论
- 近端绝对价格受政策影响较大，对墨西哥、加拿大关税政策影响美国原油供需，对伊朗制裁若升级，绝对价格上行风险增加。
- 中长期来看，欧佩克+剩余产能、非欧佩克投产计划、需求端压力对油价形成压制。
- 国内炼厂或增加其他轻质原油采买，预计对成本端提升影响有限。
