晨会纪要

晨会纪要 原油：OPEC+进一步减产成疑油价持续下跌晨会纪要20250207 2020年02月27日2025年2月7日 贵金属：金银收跌等待非农数据 周四晚间，COMEX黄金期货收跌0.45%、报2880.1美元/盎司，沪金主力合约报668.5元/克，下跌0.49%；COMEX白银期货收跌0.94%、报32.665美元/盎司，沪银主力合约报8052元/千克，下跌0.43%。 周四晚间，美元指数上涨，美债收益率集体上涨。美国2月1日当周首次申请失业救济人数21.9万人，预期21.4万人，前值20.7万人。美国1月就业人数增加18.3万人，创下去年10月以来最高纪录，大幅超过市场预期的15万人。与此同时，去年12月份的数据从12.2万大幅上修至17.6万。展望后市，金银预计维持偏强走势，等待金银非农数据公布，警惕买盘高位获利了结后的回调风险。 国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号分析师：邵荟憧从业资格号：F3055550投资咨询号：Z0015224电话：021-55007766-305168邮箱：15219@guosen.com.cn 独立性申明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 铜：关税政策担忧缓和沪铜预计震荡 周四夜间，伦铜报收9289美元/吨，上涨0.2%，沪铜报收76130元/吨，上涨0.29%。美国关税政策变化引发的市场担忧持续缓和，外盘铜价修复前期跌幅，并走强至近两周高位，沪铜有所跟涨。但另一方面，当前下游需求仍处于恢复阶段，节日期间的累库预计也将施压于铜价，整体而言预计沪铜呈现震荡走势，以震荡思路对待。 铝、氧化铝：铝厂复产氧化铝及沪铝预计震荡运行 周四夜间，伦铝报收2625美元/吨，上涨0.04%，沪铝报收20345元/吨，上涨0.54%。 美国关税政策引发的市场担忧情绪缓和，铝价向上修复。据调研了解，四川多家铝厂于近期已经开始或规划复产，预计2-3月电解铝供应将有所增加。另外，下游需求暂未完全恢复，春节期间铝锭累库给铝价带来压力，目前铝锭库存高于2024年同期。供强需弱下，基本面对铝价的向上驱动力不强。关注节后下游复产复工情况以及海外美国关税政策的动向。沪铝或呈现震荡走势，以震荡思路对待。 周四夜间，氧化铝报收3508元/吨，上涨0.43%，主力合约夜间增仓5000余手。春节前后，海外氧化铝成交价格止跌企稳。国内供应方面，受氧化铝价格持续走低，以及成本上行影响，北方地区一家大型氧化铝工厂已将其投产日期自2月推迟至3月底。需求端，四川地区电解铝 产能复产将带来一定需求增量。整体而言，供需趋松的预期将受到一定限制，叠加成本支撑，基本面给予氧化铝的下行动力已经不强，关注盘面持仓变化，预计氧化铝震荡磨底，以震荡思路对待。 工业硅、多晶硅：震荡为主 周四工业硅主力合约价格较前一交易日上涨1.26%，收盘于10865元/吨。供给端，西南地区企业已经减产至低位，西北中小硅厂减产较多，周度产量大幅下跌。需求端，多晶硅价格低位反弹，下游硅片去库尚可，光伏产业链短期大稳小动，对工业硅需求维持在低位。有机硅DMC价格低位持稳，企业亏损依然严重，产量变化不大。工业硅基本面偏弱，短期低位震荡为主。 周四多晶硅主力合约价格较前一交易日上涨1.13%，收盘于43795元/吨。供给端，多晶硅周度产量低位徘徊，各企业开工率维持在低位。多晶硅下游硅片价格反弹，周度产量上行，库存消化至低位；电池片企业生产亏损幅度下降，企业继续减产去库存；组件企业排产谨慎，对后期偏悲观。多晶硅短期基本面中性，短期震荡为主，交易上逢低做多。 焦煤焦炭：现货成交偏弱煤焦震荡运行 周四夜间，焦煤2505高位开盘，震荡运行，报收1123.5，上涨1，涨幅0.09%。法定假期结束，当前煤炭供应在季节性低点，伴随元宵节临近复产步伐逐步加快。进口方面，假期口岸闭关三天，2月1日开启通关。假期成交偏弱，下游接货受影响，口岸库存累积。需求方面，当前焦钢企业开工保持平稳，下游 消耗厂内原料库存，现货成交积极性一般。盘面震荡运行，建议短线操作。 周四夜间，焦炭2505高位开盘，震荡冲高回落，报收1736.5，上涨1.5，涨幅0.09%。基本面来看，伴随焦炭现货价格下跌焦企出现小幅亏损，但亏损幅度不大，减产驱动不足，焦化产能宽松，节前受环保限产影响开工微降，整体供应弹性较大。需求方面，节前钢厂铁水产量企稳小幅反弹，假期钢厂正常生产，下游消耗厂内原料库存，焦炭基本面略宽松，盘面上下驱动不足，震荡思路看待，建议短线操作。 螺纹钢：等待需求验证盘面震荡为主 周四夜间，螺纹2505高位开盘，震荡运行，报收3357，上涨17，涨幅0.51%。节前高炉有小幅复产，电炉端继续减产，五大品种钢材周度产量环比回升，但品种分化持续，高频数据显示螺纹周度产量环比仍在下滑，供应偏紧。需求方面，淡季特征延续，节后等待工人到岗复工以及春季需求启动。当前螺纹累库速度相对较缓，供需双弱库存绝对水平低位，需求有待验证，盘面震荡为主，建议短线参与。 铁合金：锰矿仍有缺口大涨后等待资金兑现 锰硅：周四晚间黑色系商品震荡。伴随锰硅上涨，当前锰硅价格若持续则可以刺激新增锰矿供给，但短期来看，3月底前锰矿缺口预计难以补上。昨日锰硅期货大幅增仓，基本面对定价影响减弱，盘面空间仍然需要资金确认。建议投资者顺势而为，以日线均线为基准，顺势操作为主。 硅铁：周四晚间黑色系商品震荡。近期动力煤现货价格重新回落。Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本：开工率（产能利用率）全国37.26%，较上期增0.92%；日均产量15070吨，较上期增114吨。硅铁产量环比回升，冬季天气仍然偏暖压制煤价，但宏观刺激加码，硅铁观望为主。 豆类：南美天气扰动美豆小幅收涨 周四CBOT大豆期货收盘略微上涨，其中基准期约收高0.3%，气象公司Maxar表示，本周阿根廷中部地区迎来有益的降雨，但占阿根廷播种面积的大约60%的地区依然干旱。美豆粕走低拖累美豆从日间高点回落。3月期约上涨3.50美分，报收1060.50美分/蒲式耳，美豆继续在1000-1100之间震荡反复。受此影响，夜盘连粕震荡回落，买油卖粕套利对连粕形成抛压。美豆的回落以及中国对美关税政策尚未涉及大豆等因素，连粕市场面临高位震荡，主力合约或回补节后的跳空缺口，短线操作。 油脂：国际油脂震荡收涨内盘油脂高位受阻 周四CBOT豆油期货收盘上涨，其中基准期约收高0.7%，原因是美豆粕走低，买油卖粕套利支撑美豆油，不过国际原油走低抑制涨幅。3月期约上涨0.31美分，报收45.40美分/磅。受此影响，夜盘连豆油震荡上行，期价高开低走，主力合约前高略有阻力。 周四BMD毛棕榈油期货继续上涨，因为受到棕榈油供应预期趋紧的支持，周边油脂走高也对其有所提振，不过主要目的地的需求不足，限制了棕榈油涨幅。4月毛棕榈油期货上涨71令吉或1.64%，报收4,405令吉/吨。夜盘马棕油窄幅震荡收涨。受此影响，夜盘连棕油日间高点窄幅波动。 周四ICE加油菜籽期货市场收盘上涨，其中基准期约收高1.53%，创下11月份以来的最高水平，因为技术性买盘活跃，最终用户的需求稳健，油菜籽供应预期吃紧。3月期约上涨9.8加元，报收650.20加元/吨。夜盘菜油高开低走，回吐部分涨幅。国际油脂近期震荡反复，这将加剧油脂市场的波动率，国内油脂走势略强于外盘，资金看涨情绪高涨，连豆油成领涨油脂，主力合约在前高处或有反复，关注持仓能否持续跟进，如果短多减持，市场看涨情绪或降温，否则短期反弹势头仍在。短线操作为宜。 苹果：需求制约苹果或缺乏冲高动力 周四，苹果期货小幅下跌。主力合约AP2505低位开盘，偏强运行，收6882，跌幅收窄至0.23%，减仓0.6万手，持仓11万手。据卓创资讯统计，截至2025年2月6日，全国冷库库存比例约为46.86%，较上周（20250123）降低3.25个百分点，较去年同期（20240208）低5.70个百分点，去库存率为26.34%。柑橘类水果对苹果的替代性冲击减弱，需求或有一定恢复，但同时节后气温逐步回升，存储成本增加，果农及客商出货意愿或增强。供需博弈，短期操作建议震荡偏空思路对待。 纸浆：夜盘走弱主力合约进行换月 周四夜盘，纸浆期货小幅下跌。主力合约SP2503探底回升，收6132，跌0.58%，减仓0.5万手，持仓9万手。当前主力合约进行移仓换月，持仓逐渐转至05合约。下游原纸企业陆续复工复产，元宵节后或会恢复采购，需求较前期有提高预期。贸易商低价惜售情绪仍存，市场稳步复苏。短期操作建议震荡偏多思路对待。 玻璃纯碱：基本面偏弱 周四晚间玻璃主力合约价格较前一交易日下跌0.15%，收盘于1335元/吨。供给端，玻璃周产量109.37万吨，环比减少0.84万吨。生产方面，天然气制玻璃利润为-142.31元/吨，环比增加6.43元/吨。需求端，周度LOW-E玻璃开工率环比下行，低于去年同期水平。厂家库存6014.4万重箱，环比节前增加1678.8万重箱。玻璃基本面偏弱，后期低位震荡为主。 周四晚间纯碱主力合约价格较前一交易日下跌0.28%，收盘于1431元/吨。供给端，纯碱厂家周度产量72.65万吨，环比增加0.8万吨。下游浮法玻璃开工率变动不大，产量微跌；光伏玻璃企业日熔量低位持稳，库存压力仍然较大。截止到2025年2月6日，国内纯碱厂家总库存184.51万吨，较节前增加41.56万吨，涨幅29.07%。其中，轻质纯碱83.31万吨，环比增加26.22万吨，重质纯碱101.20万吨，环比增加15.34万吨。纯碱基本面较差，建议空头思路对待。（数据来源：隆众资讯） 尿素:供应宽松格局价格延续震荡 周四，尿素期货主力合约UR2505价格较上一交易日上涨0.64%，持仓21.58万手，增仓13839手。据卓创资讯，当前尿素供应较为充裕，周度开工负荷率86.11%，环比增加2.59%；尿素周度企业库存环比增加16.14%。需求处于淡季，需求端支撑不足；尿素出口政策仍未放开。在库存高企和需求低迷的双重压力下，尿素价格继续上行的空间有限。操作建议：震荡偏空思路对待。 沥青：供需皆弱格局价格震荡运行 周四夜盘，沥青期货主力合约BU2503较上一交易日下跌0.08%。春节假期刚刚结束，沥青自身供需偏弱格局延续，炼厂沥青产量维持偏低水平，各地项目施工也基本处于停滞状态。尽管目前沥青需求尚未恢复，月初市场挺价心态仍然偏强。目前原油价格偏弱运行，成本端对沥青的支撑减弱。操作建议：震荡思路对待。 甲醇：主力持续增仓甲醇震荡上行 夜盘甲醇期货主力MA2505合约收盘2589元/吨，较上一交易日涨幅1.37%，增仓1.1万手，持仓72万手。需求提振空间有限，而国内开工维持在高位，市场供给量再次提升，内地让利排库为主。操作建议：震荡思路操作。 重要免责声明 本研究报告由国信期货撰写，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容、引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析师无关。 国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。