晨会纪要

晨会纪要 原油：OPEC+进一步减产成疑油价持续下跌晨会纪要20250206 2020年02月27日2025年2月6日 贵金属：“小非农”大超预期金银偏强思路对待 周三晚间，COMEX黄金期货收涨0.31%、报2884.8美元/盎司，沪金主力合约报672.62元/克，上涨0.55%；COMEX白银期货收跌0.84%、报32.745美元/盎司，沪银主力合约报8090元/千克，上涨0.22%。 周三晚间，美元指数下跌，美债收益率全线走低。美国1月就业人数增加18.3万人，创下去年10月以来最高纪录，大幅超过市场预期的15万人。与此同时，去年12月份的数据从12.2万大幅上修至17.6万。展望后市，金银预计维持偏强走势，警惕买盘高位获利了结后的回调风险。 国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号分析师：邵荟憧从业资格号：F3055550投资咨询号：Z0015224电话：021-55007766-305168邮箱：15219@guosen.com.cn 独立性申明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 铜：沪铜预计震荡 周三夜间，伦铜报收9270美元/吨，上涨1.05%，沪铜报收75730元/吨，上涨0.56%。2月5日晚间，被称为“小非农”的美国2025年1月ADP私营部门就业数据出炉，当月ADP就业人数增加18.3万人，高于前值和市场预期，也创出2024年10月以来新高。数据公布后，CME“美联储观察”预测美联储3月维持利率不变的概率为83.5%，与数据公布前保持一致。美元走弱，铜价获得一定上涨空间。另外，节日期间的累库预计将施压于铜价，预计沪铜呈现震荡走势，以震荡思路对待。 铝、氧化铝：沪铝或震荡氧化铝价格仍承压 周三夜间，伦铝报收2624美元/吨，下跌0.19%，沪铝报收20240元/吨，下跌0.12%。受美国加征关税政策的影响，短期内外盘金属面临下行压力，铝材出口需求的负反馈或进一步加深。另外，春节期间铝锭累库也给铝价带来压力，目前铝锭库存高于2024年同期。关注节后下游复产复工情况以及海外美国关税政策的动向。沪铝或呈现震荡走势，以震荡思路对待。 周三夜间，氧化铝报收3460元/吨，下跌1.45%，主力合约夜间增仓7000余手。春节期间，氧化铝厂维持稳定生产，随着北方产区污染管控的干扰因素逐渐消除，以及新产能的加速投产，市场对于未来氧化铝供应增加的情况仍较为乐观，叠加库存持续累库及现货市场的看跌情绪，氧化铝价格承压明显。预计氧化铝期货震荡运行，底部支撑随成本动态变化，以震荡思路对待。 工业硅、多晶硅：震荡为主 周三工业硅主力合约价格较前一交易日下跌1.11%，收盘于10710元/吨。供给端，西南地区企业已经减产至低位，西北中小硅厂减产较多，周度产量大幅下跌。需求端，多晶硅价格低位反弹，下游硅片去库尚可，光伏产业链短期大稳小动，对工业硅需求维持在低位。有机硅DMC价格低位持稳，企业亏损依然严重，产量变化不大。工业硅基本面偏弱，短期低位震荡为主。 周三多晶硅主力合约价格较前一交易日下跌0.61%，收盘于43200元/吨。供给端，多晶硅周度产量低位徘徊，各企业开工率维持在低位。多晶硅下游硅片价格反弹，周度产量上行，库存消化至低位；电池片企业生产亏损幅度下降，企业继续减产去库存；组件企业排产谨慎，对后期偏悲观。多晶硅短期基本面中性，短期震荡为主，交易上逢低做多。 焦煤焦炭：供需支撑偏弱煤焦低位震荡 周三夜间，焦煤2505低位开盘，震荡上行，报收1129.5，上涨17.5，涨幅1.57%。春节法定假期结束，国内煤矿将逐步开启复产，当前煤炭供应在季节性低点，伴随元宵节临近复产步伐逐步加快。进口方面，假期口岸闭关三天，2月1日开启通关。假期现货成交偏弱，口岸库存累积。需求方面，目前下游开工平稳，短期以消耗厂内原料库存为主。盘面震荡运行，建议短线操作。 周三夜间，焦炭2505低位开盘，震荡小幅反弹，报收1734，上涨2，涨幅0.12%。基本面来看，焦炭 现货价格连续提降，焦企出现小幅亏损，但总体亏损幅度不大，减产驱动不足，焦炭开工率保持平稳，产能宽松，供应弹性较大。需求方面，节前钢厂铁水产量企稳小幅反弹，假期焦钢企业维持正常生产，下游消耗厂内原料库存，焦炭基本面略显宽松，盘面跟随市场情绪波动，震荡思路看待，建议短线操作。 螺纹钢：等待需求启动盘面震荡为主 周三夜间，螺纹2505低位开盘，震荡运行，报收3330，下跌7，跌幅0.21%。节前高炉有小幅复产，电炉端继续减产，综合来看，高频数据显示螺纹周度产量环比仍在下滑，供应偏紧格局延续。需求方面，淡季特征延续，节后等待工人到岗复工以及春季需求启动。当前螺纹累库速度相对较缓，供需双弱库存绝对水平低位，需求有待验证，盘面震荡为主，建议短线参与。 铁合金：成本仍有支撑观望为主 锰硅：周一晚间黑色系商品震荡。当前锰硅价格很难刺激新增锰矿供给，前期锰矿发运偏少，预计到港仍然处于低位，当前锰矿库存降低至过去四年低位，锰矿偏紧状况预计4月底之前都很难缓解，4月之后仍然要看锰硅价格能否给锰矿生产及贸易留出利润空间，才会对价格产生抑制。锰矿供给低位，成本支撑较强，下方空间有限，逢低做多为主。 硅铁：周一晚间黑色系商品震荡。近期动力煤现货价格重新回落。Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本：开工率（产能利用率）全国37.26%，较上期增0.92%；日均产量15070吨，较上期增114吨。硅铁产量环比回升，冬季天气仍然偏暖压制煤价，但宏观刺激加码，硅铁观望为主。 豆类：阿根廷降雨超预期美豆高位回落 周三CBOT大豆期货收盘下跌，其中基准期约收低1.5%，主要原因是本周阿根廷干旱的大豆产区迎来有利降雨，未来几天还会出现更多降雨。巴西大豆产量预测超过1.7亿吨的机构逐步增多，这使得美豆粕高位回落，美豆跟盘走低。在美国关税政策多变以及南美天气扰动下，美豆继续在1000-1100之间震荡反复。3月期约下跌18美分，报收1057美分/蒲式耳。受此影响，夜盘连粕冲高回落，短线多头有平仓的迹象。美豆高位回落以及中国对美关税政策尚未涉及大豆等因素，连粕市场面临高位震荡，关注多头持仓的变化，追高谨慎。 油脂：原油走低国际油脂震荡回落 周三CBOT豆油期货收盘下跌，其中基准期约收低1.5%，主要原因是国际原油期货以及美豆大幅下跌。3月期约下跌0.67美分，报收45.09美分/磅。与之相比，夜盘连豆油震荡收涨。 周三BMD毛棕榈油期货上涨，周边油脂的上涨以及市场参与者对印度棕榈油需求可能恢复持乐观预期。不过芝加哥豆油和原油期货回落以及令吉坚挺，制约了棕榈油反弹空间。4月毛棕榈油期约上涨24令吉或 0.56%，报收4,332令吉/吨。夜盘马棕油窄幅震荡收跌。受此影响，夜盘连棕油震荡收低。 周三ICE加油菜籽期货市场收盘下跌，其中基准期约收低1.05%，国际油脂的下跌对加菜籽形成打压。3月期约下跌6.8加元，报收640.40加元/吨。夜盘菜油震荡走低。伴随着国际油脂的回落，国内油脂也跟盘收低，连豆油受到成本支撑略强于其他油脂。由于国际油脂短期缺乏持续上涨的动能，国内油脂或仍处于区间震荡范围内波动。短线操作为宜。 苹果：需求制约苹果高位回落 周三，苹果期货大幅下跌。主力合约AP2505高开低走，收6789，较上一交易日跌3.87%，增仓0.2万手，持仓11万手。节前备货叠加天气因素，盘面大幅冲高。随着备货结束，天气恢复正常，盘面回吐节前涨幅。后期走势需要关注下游消费情况。柑橘类水果对苹果的替代性冲击减弱，需求或有一定恢复，但同时节后气温逐步回升，存储成本增加，果农及客商出货意愿或增强。供需博弈，短期操作建议震荡偏空思路对待。 纸浆：主力合约移仓换月纸浆偏强运行 周三夜盘，纸浆期货小幅上涨。主力合约SP2503探底回升，收6168，涨0.03%，小幅增仓至持仓9万手。当前主力合约进行移仓换月，持仓逐渐转至05合约。假期结束，下游原纸企业陆续复工复产，元宵节后或会恢复采购，需求较前期有提高预期。贸易商低价惜售情绪仍存，市场稳步复苏。短期操作建议震荡偏多思路对待。 尿素:供应宽松增仓下跌 周三，尿素期货主力合约UR2505价格较上一交易日下跌2.72%，持仓20.19万手，增仓10677手。据卓创资讯，山东中小颗粒尿素市场均价为1635元/吨，较上一工作日下滑9元/吨。当前尿素供应较为充裕，库存累库至近年来历史高位水平。需求处于淡季，需求端支撑不足；尿素出口政策仍未放开。在库存高企和需求低迷的双重压力下，尿素价格继续上行的空间有限。操作建议：震荡偏空思路对待。 沥青:供需皆弱格局价格震荡运行 周三夜盘，沥青期货主力合约BU2503较上一交易日下跌0.55%。春节假期刚刚结束，沥青自身供需偏弱格局延续，炼厂沥青产量维持偏低水平，各地项目施工也基本处于停滞状态。尽管目前沥青需求尚未恢复，月初市场挺价心态仍然偏强。但夜盘原油价格下跌，成本端对沥青的支撑减弱。操作建议：震荡思路对待。 玻璃纯碱：基本面偏弱 周三晚间玻璃主力合约价格较前一交易日上涨0.3%，收盘于1342元/吨。供给端，玻璃周产量110.21万吨，环比减少0.08万吨。生产方面，天然气制玻璃利润为-155.88元/吨，环比下降22.85元/吨。需求端，深加工订单天数5天，环比下行；周度LOW-E玻璃开工率环比下行，低于去年同期水平。厂家库存4335.6万重箱，环比减少49.7万重箱。玻璃基本面变化不大，后期下行空间有限。 周三晚间纯碱主力合约价格较前一交易日下跌0.89%，收盘于1443元/吨。供给端，纯碱厂家周度产量72.07万吨，环比增加0.38万吨。下游浮法玻璃开工率下行，产量下跌；光伏玻璃企业日熔量低位持稳，库存压力仍然较大。截止到2025年1月23日，国内纯碱厂家总库存142.95万吨，较周一减少0.66万吨，跌幅0.46%。其中，轻质纯碱57.09万吨，环比下跌2.71万吨，重质纯碱85.86万吨，环比增加2.05万吨。纯碱基本面较差，建议空头思路对待。（数据来源：隆众资讯） 甲醇：需求偏弱甲醇震荡整理 夜盘甲醇期货主力MA2505合约收盘2543元/吨，较上一交易日跌幅1.05%，减仓4.9万手，持仓68万手。部分烯烃装置有检修计划，传统下游处于季节性淡季，整体需求提振空间有限。操作建议：震荡思路操作。 重要免责声明 本研究报告由国信期货撰写，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容、引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析师无关。 国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。