晨会纪要

2025年02月06日 晨会聚焦 一、财信研究观点 【市场策略】市场风格分化，科创指数表现较好 【基金研究】基金数据日跟踪 【债券研究】债券市场综述 二、重要财经资讯 【财经要闻】国家发展改革委：积极推动发展冰雪经济纳入“十五五”相关规划 【财经要闻】春节假期1436.6万人次出入境 【财经要闻】春节假期全国揽投快递包裹超19亿件 【财经要闻】我国已将美加征关税措施诉至世贸组织争端解决机制 【财经要闻】冯德莱恩：欧盟将做好与美国艰难谈判的准备 【财经要闻】泽连斯基：如果谈判是唯一和平途径则愿与俄方会谈 三、行业及公司动态 【行业动态】2025年春节假期国内出游5.01亿人次 【行业动态】OPEC+继续维持减产协议，4月之前不增加原油产量 邹 建军分 析师执业证书编号:S0530521080001zoujianjun@hnchasing.com 汪 颜雯研 究助理wangyanwen@hnchasing.com 【行业动态】雅诗兰黛集团2025财年Q2净销售额下滑6%至40.04亿美元，净利润亏损5.8亿美元 【行业动态】光伏多晶硅价格稳定，生产负荷下降 【行业动态】华为小艺助手上线DeepSeek-R1 Beta版 【公司跟踪】赛诺医疗（688108.SH）：NC ROCKSTARTM非顺应性球囊扩张导管于马来西亚获批 【公司跟踪】歌尔股份（002241.SZ）：歌尔光学推出全新AR全彩光波导显示模组 四、湖南经济动态 【湘股动态】绝味食品（603517.SH）：完成股份回购计划，累计回购公司股份139.23万股 【湖南省地方动态及政策】春节假期，湖南累计接待游客5395.51万人次 晨会聚焦摘要： 一、财信研究观点 【市场策略】市场风格分化，科创指数表现较好 叶 彬（S0530523080001） 一、市场层面 （1）分市场来看，代表全部A股的万得全A指数涨0.16%，收于4913.13点；代表蓝筹股的上证指数跌0.65%，收于3229.49点；代表硬科技的科创50指数涨2.90%，收于982.83点；代表创新成长的创业板指数跌0.04%，收于2062.92点；代表创新型中小企业的北证50指数涨1.17%，收于1070.38点。总体来看，硬科技板块风格跑赢，但蓝筹板块风格跑输。 （2）分规模来看，代表超大盘股的上证50指数跌0.84%，收于2561.94点；代表大盘股的中证A100指数跌0.30%，收于3604.47点；代表中大盘股的沪深300指数跌0.58%，收于3795.08点；代表中盘股的中证500指数涨0.45%，收于5614.39点；代表小盘股的中证1000指数涨0.60%，收于5881.44点；代表小微盘股的中证2000指数涨1.39%，收于2355.07点。总体来看，小微盘股板块风格跑赢，但超大盘股板块风格跑输。 （3）分行业来看，计算机、传媒、电子涨幅居前，建筑材料、煤炭、综合跌幅居前。 二、估值层面 截止目前，以日频数据计算，上证指数市盈率（TTM）估值为13.96倍，处于历史后26.51%分位，市净率（LF）估值为1.3倍，处于历史后7.52%分位；科创50指数市盈率（TTM）估值为81.87倍，处于历史后89.92%分位，市净率（LF）估值为4.49倍，处于历史后35.69%分位；创业板指数市盈率（TTM）估值为32.93倍，处于历史后14.18%分位，市净率（LF）估值为3.98倍，处于历史后23.1%分位；万得全A市盈率（TTM）估值为17.95倍，处于历史后34.41%分位，市净率（LF）估值为1.53倍，处于历史后6.43%分位；北证50指数市盈率（TTM）估值为47.8倍，处于历史后91.3%分位，市净率（LF）估值为3.51倍，处于历史后80.36%分位。 三、资金层面 万得全A指数共有3429家公司上涨，共有1847家公司下跌，其中涨停公司84家，跌停公司49家，全市场成交额13002.86亿元。 四、市场策略 市场风格分化，科创指数表现较好。周三市场高开后震荡分化，科创50指数涨幅靠前。盘面上，热点集中于AI应用端，个股涨多跌少，全市场超3400家个股上涨，成交额也较前一交易日放量。从板块来看，DeepSeek概念集体大涨，AI应用端表现活跃，下跌方面，算力硬件股普遍调整，CPO、铜连接、PCB方向跌幅较大，红利方向也表现较弱。 其中，DeepSeek概念全线走强，成为市场核心方向。据财联社报道，中国AI初创公司DeepSeek先后发布了DeepSeek-V3和DeepSeek-R1两款大模型，成本价格低廉，模型正式发布以来，DeepSeek连续多日登顶苹果App Store和谷歌Play Store全球下载榜首。DeepSeek在算力成本节约和开源方面实现了里程碑式的突破，改变了以往对高额投入和高端算力的依赖，显著降低了资本开支门槛，使得更多中小厂商能够参与到AI技术的开发和应用中，故对AI应用而言或将直接受益。未来一段时间，以DeepSeek概念为核心的AI+产业方向大概率成为市场主流方向。 总体来看，周三市场风格分化较为明显，以AI应用端为主的科技方向多点开花，而红利蓝筹等方向迎来调整，导致指数层面有所承压。在DeepSeek概念全面发酵的背景下，近期市场风格可能持续分化，以AI应用端为主的科技方向或将逐步成为市场核心，可积极关注。 往后看，海外的中国资产逆势走强、美国关税扰动效应逐步消退、春节后流动性重新回流A股，均为节后A股市场震荡走强提供支撑，后续期待春季躁动行情开启。展望2025年第一季度，在宏观政策刺激取向不变、经济数据有边际改善迹象，政策端及经济端有一定支撑，预计A股指数有望呈现震荡向上的走势，风格仍以高景气板块为主，适当关注政策驱动方向： （1）DeepSeek概念股。DeepSeek-R1性能比肩OpenAI o1正式版，大幅缩窄了中美AI领域差距，短期市场关注度大幅升温，可关注DeepSeek相关概念股。同时，AI投资逻辑也将从上游的硬件端进一步向中游的模型端及下游的应用端倾斜，可关注计算机、传媒等方向。 （2）科技和自主可控方向。当前，全球正处于第四次科技革命的发轫期，以人工智能为代表的新兴产业方兴未 艾，叠加我国科技自立步伐加快，科技成长有望成为2025年以及更长时期的市场主线，当前可重点关注国产算力、人形机器人、信创、华为鸿蒙生态、工业母机、国防军工等方向。 （3）贵金属板块。在中国央行连续两个月增持黄金、美国关税预期、避险需求驱动下，近期伦敦金现站稳2800美元/盎司上方，再创历史新高，可关注A股贵金属板块。 （4）政策支持的扩内需方向。中央经济工作会议将“全方位扩大国内需求”位列2025年重点任务首位，近期实施手机等数码产品购新补贴，可关注消费电子、家用电器等。 【基金研究】基金数据日跟踪 刘 飞彤（S0530522070001） 2月5日，LOF基金价格指数微涨，ETF基金价格指数上涨0.53%，上证50ETF下跌0.91%，沪深300ETF下跌0.51%，中证500ETF上涨0.41%，标普500ETF下跌0.18%，日经225ETF基金上涨0.75%，德国30ETF下跌1.51%，法国CAC40ETF上涨2.96%，黄金ETF上涨3.82%，白银基金上涨5.21%，豆粕ETF上涨4.08%，嘉实原油上涨0%，2月5日，ETF总成交额约2291.33亿元。日内软件类品种表现突出。 【债券研究】债券市场综述 刘 文蓉（S0530523070001） 2月5日，1年期国债到期收益率下行4.4bp至1.26%，10年期国债到期收益率下行0.9bp至1.62%，1年期与10年期国债期限利差走阔3bp至36bp。1年期国开债到期收益率下行0.5bp至1.44%，10年期国开债到期收益率下行1.8bp至1.64%。DR001上行9.4bp至1.80%，DR007上行0.8bp至1.87%。国债期货10年期主力合约涨0.08%，5年期主力合约涨0.02%，2年期主力合约跌0.03%。3年期AAA级信用利差下行0.14bp至35.27bp，3年期AA-AAA级等级利差持平在25.50bp。 二、重要财经资讯 【财经要闻】国家发展改革委：积极推动发展冰雪经济纳入“十五五”相关规划王 与碧（S0530522120001） 据新华社消息，国家发展改革委社会司副司长、一级巡视员彭福伟在新华社5日推出的“中国经济圆桌会”大型全媒体访谈节目上表示，国家发展改革委将重点从规划、政策、资金等三方面支持冰雪经济发展，并积极推动相关内容纳入国家“十五五”相关规划。彭福伟表示，我国冰雪产业已基本形成冰雪制造业、冰雪服务业“双轮驱动”的格局，东北、京津冀、西北已呈现冰雪经济“三足鼎立”的态势，冰雪经济促进相关业态融合、推动区域协调发展的作用持续增强。 【财经要闻】春节假期1436.6万人次出入境 王 与碧（S0530522120001） 据新华社消息，今年春节假期全国边检机关共计保障1436.6万人次中外人员出入境，较去年春节同期增长6.3%。其中，内地居民出入境767.1万人次，较去年春节同期增长5%；港澳台居民573.7万人次，较去年春节同期增长5.6%；外国人95.8万人次，较去年春节同期增长22.9%。共计查验出入境交通运输工具52.5万架（艘、列、辆）次，较去年春节同期增长14.4%，全国海陆空港口岸通关平稳有序。 【财经要闻】春节假期全国揽投快递包裹超19亿件 王 与碧（S0530522120001） 据新华社消息，国家邮政局监测数据显示，今年春节假期（1月28日至2月4日），全国邮政快递业总体运行安全平稳，寄递渠道畅通有序，行业业务量保持良好增长态势，揽收和投递快递包裹超19亿件。快递包裹量的良好增 长，进一步凸显邮政快递业保通保畅、递送温暖的积极作用。特别是自春运开始以来（1月14日至2月4日），全国邮政快递业揽收快递包裹80.35亿件，与2024年春运同期相比增长38%；投递快递包裹86.46亿件，与2024年春运同期相比增长35%。 【财经要闻】我国已将美加征关税措施诉至世贸组织争端解决机制 王 与碧（S0530522120001） 据新华社消息，2月1日，美方宣布以芬太尼等问题为由，对中国输美商品加征10%关税。商务部新闻发言人4日表示，美方对中方输美产品加征关税，严重违反世贸组织规则，性质恶劣，是典型的单边主义和贸易保护主义做法。中方为捍卫自身合法权益，已将美征税措施诉至世贸组织争端解决机制。同时，国务院关税税则委员会4日发布公告，自2月10日起，对原产于美国的部分进口商品加征关税。对煤炭、液化天然气加征15%关税；对原油、农业机械、大排量汽车、皮卡加征10%关税；对原产于美国的部分进口商品，在现行适用关税税率基础上分别加征相应关税，现行保税、减免税政策不变，此次加征的关税不予减免。同日，商务部、海关总署发布2025年第10号公告，公布对钨、碲、铋、钼、铟相关物项实施出口管制的决定；不可靠实体清单工作机制将美国PVH集团和因美纳公司列入不可靠实体清单；市场监管总局依法对谷歌公司开展反垄断立案调查。 【财经要闻】冯德莱恩：欧盟将做好与美国艰难谈判的准备 王 与碧（S0530522120001） 据新华社消息，欧盟委员会主席冯德莱恩4日在欧盟大使会议上表示，欧盟将做好在必要时与美国进行艰难谈判的准备，同时始终坚定维护自身利益。冯德莱恩表示，欧洲企业在美国雇佣了350万名员工，美国100万个就业岗位直接依赖于与欧洲的贸易。欧美双边年贸易总额达1.5万亿美元，彼此利益攸关。跨大西洋伙伴关系对双方都至关重要。冯德莱恩说，欧盟将做好在必要时进行艰难谈判的准备，并尽可能找到解决方案。欧盟将以开放和务实的态度实现这一目标，但无论何时何地，欧盟都将坚定维护自身利益。美国总统特朗普此前多次威胁对欧盟出口美国的商品加征关税。他近日说，