晨会纪要

晨会纪要 原油：OPEC+进一步减产成疑油价持续下跌晨会纪要20250205 2020年02月27日2025年2月5日 贵金属：金价节中再创新高偏强思路对待 周二晚间，COMEX黄金期货收涨0.6%、报2874.2美元/盎司；COMEX白银期货收涨1.09%、报32.88美元/盎司。 周二晚间，美元指数下跌，美债收益率全线走低。春节长假期间，特朗普关税行动推升市场避险情绪，金价再创历史新高，白银跟涨。同时，纽约和伦敦黄金市场定价于一度大幅走阔，推动现货黄金从伦敦流向美国。展望节后国内市场，金价预计将在补齐外盘上涨缺口后维持偏强走势，警惕买盘高位获利了结后的回调风险。 国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号分析师：邵荟憧从业资格号：F3055550投资咨询号：Z0015224电话：021-55007766-305168邮箱：15219@guosen.com.cn 独立性申明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 铜：关注美国关税政策变化沪铜暂时观望 周二夜间，伦铜报收9174美元/吨，上涨0.7%。受美国最新关税政策影响，全球范围内对于贸易安全的不确定性及担忧加剧，美元走强，春节假期期间外盘基本金属价格均受到一定下行压力。春节假期后，沪铜或有所跟跌，叠加节日期间累库压力，预计沪铜呈现震荡偏弱走势，暂时观望。 铝、氧化铝：沪铝或震荡偏弱氧化铝价格承压 周二夜间，伦铝报收2629美元/吨，上涨0.32%。受美国加征关税政策的影响，短期内外盘金属面临下行压力，铝材出口需求的负反馈或进一步加深，叠加春节期间累库带来的压力，节后沪铝或呈现震荡偏弱走势，建议暂时观望。 春节期间，氧化铝厂维持稳定生产，随着北方产区污染管控的干扰因素逐渐消除，以及新产能的加速投产，市场对于节后氧化铝供应增加的情况仍较为乐观，叠加库存持续累库及现货市场的看跌情绪，氧化铝价格承压明显。预计氧化铝期货震荡运行，底部支撑随成本动态变化，以震荡思路对待。 碳酸锂：短期或宽幅震荡关注正反馈预期兑现情况 春节长假期间，现货市场维持清淡，价格持稳为主。展望节后，短期内外部贸易政策的不确定性可能会给碳酸锂市场带来一定冲击，但国内新能源车企的强劲发展态势或将在需求层面起到一定的支撑作用。碳酸锂自身基本面仍然缺少明显价格驱动，预计仍或维持宽幅震荡，需关注供给扰动和消费预期转暖兑现情况。 工业硅、多晶硅：震荡为主 春节期间工业硅现货价格波动不大。供给端，西南地区企业已经减产至低位，西北中小硅厂减产较多，周度产量大幅下跌。需求端，多晶硅价格低位反弹，下游硅片去库尚可，光伏产业链短期大稳小动，对工业硅需求维持在低位。有机硅DMC价格低位持稳，企业亏损依然严重，产量变化不大。工业硅基本面偏弱，短期低位震荡为主。 春节期间多晶硅价格变化不大。供给端，多晶硅周度产量低位徘徊，各企业开工率维持在低位。多晶硅下游硅片价格反弹，周度产量上行，库存消化至低位；电池片企业生产亏损幅度下降，企业继续减产去库存；组件企业排产谨慎，对后期偏悲观。多晶硅短期基本面中性，短期震荡为主，交易上逢低做多。 焦煤焦炭：补库尾声煤焦低位震荡 假期无夜盘。春节法定假期结束，国内煤矿将逐步开启复产，当前煤炭供应处在季节性低点，伴随元宵节临近复产步伐逐步加快。进口方面，假期口岸闭关，节后逐步恢复，下游开工平稳，短期以消耗厂内 原料库存为主。盘面震荡运行，建议短线操作。 假期无夜盘。基本面来看，国内焦煤价格走弱，焦企入炉成本下降。焦炭现货价格连续提降，焦企出现小幅亏损，但总体亏损幅度不大，减产驱动不足，焦炭开工率保持平稳，产能宽松，供应弹性较大。需求方面，节前钢厂铁水产量企稳小幅反弹，焦炭基本面相对平稳，驱动有限，盘面跟随市场情绪波动，震荡思路看待，建议短线操作。 螺纹钢：库存低位等待需求启动 假期无夜盘。节前高炉有小幅复产，电炉端继续减产，综合高频数据反馈五大品种钢材产量环比有小幅增长，品种之间仍有分化，建材需求在年内低点，其产量低位且环比继续回落。螺纹供应偏紧格局延续。需求方面，淡季特征延续，节后工人到岗复工仍需时间，关注建筑钢材高频成交情况。当前螺纹累库速度相对较缓，库存绝对水平低位，基本面支撑存在。供需双弱低库存，等待春季需求启动，建议短线参与。 铁合金：成本仍有支撑观望为主 锰硅：春节期间海外矿山股价震荡为主，春节后矿商挺价。当前锰硅价格很难刺激新增锰矿供给，前期锰矿发运偏少，预计到港仍然处于低位，当前锰矿库存降低至过去四年低位，锰矿偏紧状况预计4月底之前都很难缓解，4月之后仍然要看锰硅价格能否给锰矿生产及贸易留出利润空间，才会对价格产生抑制。锰矿供给低位，成本支撑较强，下方空间有限，逢低做多为主。 硅铁：春节期间硅铁市场变化不大。近期动力煤现货价格重新回落。Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本：开工率（产能利用率）全国37.26%，较上期增0.92%；日均产量15070吨，较上期增114吨。硅铁产量环比回升，冬季天气仍然偏暖压制煤价，但宏观刺激加码，硅铁观望为主。 豆类：政策担忧消退美豆大幅走高 周二CBOT大豆期货收盘上涨，其中基准期约收高1.6%，创下7月以来的最高水平，因为美国暂停对加拿大和墨西哥产品征收关税，中国宣布的报复性措施未包括大豆和玉米。3月期约上涨16.75美分，报收1075美分/蒲式耳。CBOT大豆收复春节期间的跌幅，此外近期南美天气仍有溢价，这对美豆形成支撑，短期美豆仍处于政策市的不确定性中。受此影响，国内连粕节后或将高开，成本驱动或将推动价格上试前高，短线偏多操作。 油脂：美豆油震荡回落加菜籽震荡走高 周二CBOT豆油期货收盘下跌，其中基准期约收低1.6%，因为美国推迟对加拿大征收关税，此外南美天气溢价带来美豆粕走高，买粕卖油套利对美豆油形成打压。3月期约下跌0.75美分，报收45.76美分/磅。周二马棕油跟随美豆油震荡走低，相对而言，加菜籽震荡走高，美国和加拿大的贸易战至少暂停一个 月，缓解市场担忧。3月期约上涨6.7加元，报收647.20加元/吨。美豆油、马棕油基本上回吐大部分节日期间的涨幅。这使得节后国内油脂涨幅有限，连豆油或因成本驱动而领涨，连棕油、郑菜油或小幅跟随，但涨幅有限，短线操作为宜。 苹果：天气因素干扰减弱或冲高动力不足 春节假期期间，苹果产区冷库暂停营业，销区走货略有好转。据卓创资讯统计，截至2025年1月23日，全国冷库库存比例约为50.11%，去库存率为21.22%。冷库货源充足，余货量低于去年同期，果农顺价出货现象增加。节日期间消费或不及往年同期水平，关注需求恢复情况。操作建议震荡偏空思路对待。 纸浆：整体或区间震荡为主 春节假期期间，下游部分纸厂停机休市，企业原料备货收尾，新增订单量有限。后期需要观察下游终端需求情况，行情预计区间震荡为主。短期操作建议震荡思路对待。 玻璃纯碱：基本面偏弱 春节期间部分玻璃企业调涨价格。供给端，玻璃周产量110.21万吨，环比减少0.08万吨。生产方面，天然气制玻璃利润为-155.88元/吨，环比下降22.85元/吨。需求端，深加工订单天数5天，环比下行；周度LOW-E玻璃开工率环比下行，低于去年同期水平。厂家库存4335.6万重箱，环比减少49.7万重箱。玻璃基本面变化不大，短线或反弹，中线偏空。 春节期间纯碱价格变化不大。供给端，纯碱厂家周度产量72.07万吨，环比增加0.38万吨。下游浮法玻璃开工率下行，产量下跌；光伏玻璃企业日熔量继续下跌，库存压力仍然较大。截止到2025年1月23日，国内纯碱厂家总库存142.95万吨，较周一减少0.66万吨，跌幅0.46%。其中，轻质纯碱57.09万吨，环比下跌2.71万吨，重质纯碱85.86万吨，环比增加2.05万吨。纯碱基本面较差，建议空头思路对待。（数据来源：隆众资讯） 尿素:供应宽松格局需求仍处淡季 当前尿素供应较为充裕，库存累库至近年来历史高位水平。需求处于淡季，需求端支撑不足；尿素出口政策仍未放开。在库存高企和需求低迷的双重压力下，尿素价格继续上行的空间有限。操作建议：低位震荡思路对待。 沥青:原油价格震荡上行动力减弱 春节期间，国际原油价格震荡运行，成本端上行驱动有所减弱。沥青自身供需偏弱格局延续，各地项目施工基本处于停滞状态。沥青继续向上动力不足，不建议追高。操作建议：震荡思路对待。 甲醇：国内开工维持高位 节后甲醇基本面来看，西南气头甲醇装置年后将逐步重启，短期国内甲醇开工预计维持高位。国内甲醇装置即将开启春检，关注今年春检力度。操作建议：震荡思路操作。 重要免责声明 本研究报告由国信期货撰写，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容、引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析师无关。 国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。