南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 金融期货早评 人民币汇率:新故相推 【行情回顾】1月24日,在岸人民币对美元16:30收盘报7.2412,较上一交易日涨462个基点,夜盘收报7.2380。人民币对美元中间价报7.1705,调升3个基点。 【重要资讯】1)日本央行如期加息25个基点至0.5%,为去年7月以来首次恢复加息,加 南华期货 息幅度为2007年2月以来最大,利率水平达到2008年10月以来最高。同时,日本央行还上调了2024-2026财年核心CPI预期。日本央行表示,如果经济和价格走势符合预期,将继续提高政策利率。2)欧元区1月制造业PMI初值46.1,为八个月高点,预期45.3,上月终值45.1;服务业PMI初值51.4,上月终值51.6;综合PMI初值50.2,上月终值49.6。3)日本1月制造业PMI初值48.8,上月终值49.6;服务业PMI初值52.7,上月终值50.9;综合PMI初值51.1,上月终值50.5。4)外汇局发布数据,2024年,我国国际收支货物和服务贸易进出口规模为503218亿元,同比增长7%。其中,货物贸易顺差54791亿元,同比增长30%。 【核心逻辑】展望后市,在短期内,特朗普就职演说所透露的政策优先事项可能削弱美元指数的上行动力。接下来,特朗普在关税政策方面的言论或将成为决定美元指数能否突破110这一关键点位的核心因素。在此之前,美元指数的运行区间预计将在107至110之间。美元兑人民币即期汇率方面,鉴于近期央行进一步充实汇率调控工具箱,并持续引导汇率预期,在关税政策正式实施之前,我们预计央行继续维持汇率稳定的决心不变。因此,人民币相对美元的贬值空间相对有限,短期内大概率仍将维持在7.38以下的水平运行。虽然目前外部压力有所缓解,但后续汇率走势的核心影响因素仍在于国内经济的强度,若经济强度无法跟上稳汇率的决心,大概率无法改变汇率的趋势。特别需要注意的是,特朗普带给市场的更多或是大起大落,因此在内部基本盘给出更多超预期信息前,警惕海外因素的非常规“出牌”。 【风险提示】海外货币政策调整超预期、地缘政治冲突超预期、特朗普非常规出牌重要声明:以上内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议。 股指:节前最后一个交易日,预计下方空间有限 南华期货 【市场回顾】 上周五股指集体收涨,以沪深300指数为例,收盘上涨0.77%。从资金面来看,两市成交额回落1332.68亿元。期指均缩量上涨。 【重要资讯】 1、助力中长期资金入市,中国证监会发布《促进资本市场指数化投资高质量发展行动方案》。 2、王毅同美国国务卿鲁比奥通电话。 3、日本央行如期加息25基点,为十八年来最大幅度加息。 4、美国1月服务业PMI创4月以来新低,制造业PMI意外扩张,通胀压力上升。 【核心逻辑】 南华期货 海外方面,特朗普上周发言要求美联储立即下调利率,同时表态“宁愿不对华加征关税”,但美国制造业PMI意外扩张,通胀压力上升,加息预期有所波动,日本央行如期加息25基点,海外多空因素交错。国内方面,周末中国证监会发布《促进资本市场指数化投资高质量发展行动方案》,提及快速落地便利中长期资金入市。国内利好再加上市场资金面收紧情况有所缓解,节前最后一个交易日预计下方空间有限,节后市场将进入两会政策预期的 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 交易行情,再加上市场或有节后流动性回补的倾向,预计指数偏强概率较大。 【南华观点】预计震荡偏强 集运:期价回归震荡,欧线即期运价指数降幅收窄 【盘面回顾】:上周五集运指数(欧线)期货各合约价格整体偏震荡,临近收盘时有所回落。截至收盘,除EC2508外,其余合约收盘价均有所回落。 【现货市场】:根据GeekRate所示,1月31日,马士基上海离港前往鹿特丹的船期, 20GP总报价为$1668,40GP总报价为$3036,均与前值持平。 【重要资讯】: 1.近日,达飞与韩国现代重工签署了一份价值约3.9万亿韩元(约合27亿美元)的合同意向书,计划建造12艘15500TEU的LNG双燃料集装箱船,每艘集装箱船的估价超过2.2亿美元。这也是达飞最新一笔造船订单,目前达飞的运力规模正逐渐接近马士基。有业内人士甚至预测,达飞的运力有可能在2025年年底前超过马士基。 南华期货 2.金十数据1月23日讯,据埃及安全部门消息人士透露,以色列代表团于22日抵达开罗,与埃及方面就加沙地带停火协议第二阶段内容继续进行讨论。 【南华观点】:多空双方均大量止盈离场,市场交易情绪偏冷静;船公司欧线现舱报价暂缓调整,上周后两个交易日日基本与此前持平,引领期价回归低幅震荡的走势。最新一期欧线即期运价指数继续下行,但降幅收窄——SCFI欧线运价指数报于2147美元/TEU,环比下降5.79%,整体影响略微偏空,期价走势总体延续震荡的可能性相对较大,后续可继续关注加沙停火情况,以及船公司动向。 重要申明:本报告内容及观点仅供学习和参考,不构成任何投资建议。市场有风险,投资需谨慎。 以上评论由分析师俞俊臣(Z0021065)、王梦颖(Z0015429)、周骥(Z0017101)及助理分析师廖臣悦(F03120676)提供。 南华期货 大宗商品早评有色早评 黄金&白银:轻仓过节聚焦美FOMC 【盘面回顾】上周贵金属市场金强银震,COMEX黄金放量增仓上行,周线强势,美指回落,美股强劲,特朗普政府关税政策偏理性化,缓和市场对美通胀上行引发的降息放缓担忧,金价亦在特朗普政策不及预期下进一步修复11月时跌幅。但SHFE白银库存因国内工业消费淡季而呈现累库,叠加海外累库所反馈的需求不足下维持震荡格局。接下来市场焦点转向1月30日美FOMC会议。 【资金与库存】长线基金持仓看,上周SPDR黄金ETF持仓周减18.95吨至860.17吨; 南华期货 iShares白银ETF持仓周减205.36吨至14205.36吨。短线基金持仓看,根据截至1月21日的CFTC持仓报告显示,黄金非商业净多头寸增加21421张至300784张,其主要因多头增加24721张;白银非商业净多增加1400张至47480张,其中多头增加4149张,空头增 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 加2749张。库存方面,COMEX黄金库存周度增加138.6吨至873.2吨,COMEX白银库存 周增542.3吨至10788吨;SHFE黄金库存周度维持在15141吨,SHFE白银库存周增119.6 吨至1388.1吨;上海金交所白银库存(截至1月17日当周)周减150千克至1241吨。 【本周关注】本周数据主要关注周四晚美Q4GDP,以及周五晚美PCE数据。事件方面,周三晚加拿大将公布利率决议;周四凌晨3:00,美联储将公布利率决议,3:30鲍威尔将召开新闻发布会;周四晚21:15,欧央行将公布利率决议。 【南华观点】中长线或偏多,短线亦偏强,伦敦金关注前高2790-2800区域关键阻力能否 有效突破,如突破则上行空间有望打开至3000区域,否则可能重新回踩2720支撑。伦敦银关注31阻力,如突破可进一步看高至32.3,支撑30,然后29。 铜:小幅回落,短期仍有望偏强 南华期货 【盘面回顾】沪铜主力期货在周中小幅回落,报收在7.58万元每吨附近,COMEX涨幅和LME、SHFE基本保持相当;临近假期,现货成交相对疲弱,上海有色现货贴水60元每吨;上期所库存回升至9.8万吨。进阶数据方面,精废价差走扩至2640元每吨以上,大幅高于正常区间;铜铝比小幅回落至3.72;铜矿TC接近0;现货进口窗口接近关闭。 【产业表现】2024年国家电网建成投运3项特高压工程。至此,已建成38项特高压工程。 2025年,继续推进重大项目实施,开工建设陕西至河南特高压以及山东枣庄、浙江桐庐抽蓄电站等一批重点工程。积极扩大有效投资,带动上下游产业链,预计全年国家电网投资将首次超过6500亿元。 【核心逻辑】铜价在周中基本保持稳定。春节假期临近,现货成交疲弱,现货贴水加深,对绝对价格影响有限。短期来看,铜价仍存较大溢价,或在春节假期后逐渐回归。从精废价差的走扩可以看到,铜价至少存在1500元每吨的溢价,而这个溢价并不是多头增仓导 致的,沪铜持仓一直稳定在41万手附近。因此近期铜价的偏强水分较大。不过由于海外 铜价相对坚挺,短期沪铜或难以回归。 【南华观点】短期偏强,周运行区间7.46万-7.7万元每吨。 铝产业链:累库周期启动 【盘面回顾】上一交易日沪铝主力收于20275元/吨,环比+0.00%,伦铝收于2631.5美元/ 吨,环比+0.30%。氧化铝主力收于3646元/吨,环比-0.22%。 南华期货 【核心逻辑】氧化铝:价格方面盘面价格受新疆现货价格折合盘面价格压制,持续回落,近月端压力增加,远月由于成本端支撑,相对抗跌,但本周电解铝库存持续下降,铝厂利润上升预期增加,反向在利润分配角度上对远端氧化铝利润早现一定压制作用,新的一周数据,电解铝利润对氧化铝部分预计抢占110元,氧化铝远月重心有百元左右幅度下降,短期内 暂继续走03-05反套,单边谨慎。铝:当期库存天数3.57天较上周继续下降,利润分配区 间962-3713,平均2337元,较上周继续增加120元。当前市场供应稳定,春节临近,下游消费逐渐转弱,不过下游放假前备货带动社会库存去化,提振市场信心。随着春节假期临近铝厂周边企业开始放假,行业铸锭量增加再者下游需求回落,预计社会库存逐步累库。 【南华观点】氧化铝:空03多05短期交易。铝:沪铝短期内20000元附近震荡,但进入春 节期间淡季效应体现之后,估值预期在19000-19500之间,随着次通胀交易的兴起,也需要等到利多减弱的时候。 锡:等待阻力位回调 【盘面回顾】沪锡主力期货合约在周中继续维持高位,报收在24.7万元每吨附近;上期所 南华期货 库存小幅增加,LME库存稳定小幅下降85吨至4565吨。进阶数据方面,现货锡进口亏损 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 扩大;40%锡加工费稳定在1.38万元每吨;锡现货升水400元每吨。 【产业表现】基本面保持稳定。 【核心逻辑】锡价在周中保持高位,宏观和基本面都暂时保持稳定。随着春节假期的临近,锡现货成交相对清淡。基本面并不支持锡价出现大涨,供给端保持稳定,下游需求半导体板块亦无太大变化。 【南华观点】阻力位回调,周运行区间24.2万-25.3万元每吨。 碳酸锂:承压震荡 【期货动态】LC2505合约收于79580元/吨,周环比-1.44% 【核心观点】中长期供应过剩局面不改,供应压力持续释放,下游排产需求收缩。预期矛盾在2025年需求表现能否维持2024年四季度的表现。临近春节供需双弱,库存结构化调整,价格重心主要根据仓单情况锚定。 【产业表现】碳酸锂:锂盐价格暂稳。临近春节,贸易商开始休假等待年后出货,目前暂无报价出货,下游材料厂前期已陆续备库完成,整体市场平淡。 南华期货 锂矿:临近春节锂矿贸易商大多已休假停止报价出货,由于前期备库充足,需求端的冶炼厂采购意愿也不高。整体锂矿市场行情平淡,无大规模成交消息,。 工业硅:低位震荡 【期货动态】SI2503合约收于10590元/吨,周环比-2.71% 【核心观点】工业硅何处是底或仍取决于减产。若期货持续在此价格震荡,预计产业链边际产能将逐步收缩,但当前库存依旧较高,渠道库存充裕压制价格上涨。中期关注配额制和行业自律落实情况。 【产业表现】工业硅现货市场价格弱稳,市场供应充足,节前成交清淡。目前华东通氧553#硅在10800-11000元/吨,华东421#硅在11500-11600元/吨。年关将至,硅企及持货商报价较少,陆续放