固定收益每日市场更新

CMBI 信用评论 固定收益每日市场更新巩固收益部市会场报 BNKEA/NANYAN/DAHSIN T2s在今天上午又扩大了5-10个基点。CCAMCLs收紧了1-2个基点。NWDEVLs保持不变至下降1.0个基点。VNKRLEs上升了0.3-0.6个基点。 Glenn Ko, CFA 高志和(852) 3657 6235 glennko @ cmbi. com. hk ： 24 财年盈利能力提高。维持对 BBLTB 5 的买入BBLTB / KBANKPerp, BBLTB 3.466 09 / 23 / 36, KBANK 5.275 Perp, KBANK 4 Perp, and KBANK 3.343 10 / 02 / 31. See below. Cyrena Ng, CPA(852) 3900 0801 cyrenang @ cmbi. com. hk ： 媒体报道万科正在就剥离其VNKRLE GIC 持有 VX 物流的股份。 2022 年 ， 万科持有的 VX 物流 81.6% 的股份价值为 37 亿美元。 VNKRLE 25 - 29 股今早上涨 4.4 - 6.1 分。 杰里 · 王王世(852) 3761 8919 jerrywang @ cmbi. com. hk ♪ 交易台评论交易所市场观点点 昨天，媒体报道称，债务顾问PJT Partners于周四与NWDEVL债券持有人举行电话会议，讨论可能的违约风险，当时贷款谈判仍在进行中。稍后在下午5点左右，NWD宣布自2024年7月以来已 refinanced HKD17.8亿的银行贷款，并表示一直在积极管理其财务负债。NWDEVL 27s上涨了0.8个百分点，而NWDEVL 29-31s/永续债则下跌了0.1至0.9个百分点。截至今年年初至今，NWDEVLs收盘下跌了12.9至27.7个百分点。NWSZF 28-29s下跌了1.6至2.2个百分点并以4.9至5.9个百分点的跌幅收盘。NANFUN 5永续债和HYSAN 4.1永续债分别下跌了2.2和0.4个百分点，在更好的卖盘兴趣下，来自PBs/Prop交易台的支持较为强劲。CSIPRO 25s在宣布暂停交易后收盘上涨0.7个百分点。然而，LIHHK 26s下跌了1.1个百分点。在金融领域，BBLTBs在公布2024年第四季度结果后保持不变或紧缩2个基点。BCLMHK浮动26-27s紧缩了1至2个基点。T2s、BNKEAs/NANYANs/DAHSINs在混合流动下收盘宽幅10至15个基点。BNKEA AT1s如BNP 8/STANLN 7.625永续债下跌了0.1至0.2个百分点。保险混合证券如DAIL永续债/MYLIFE 54s下跌了0.2至0.3个百分点。在中国资产管理公司方面，CFAMCIs在部分获利了结的情况下下跌了0.1至0.2个百分点。在韩国市场，KDB宣布发行3年期固定利率债券、5年期固定利率和浮动利率债券。HYUELE 27-31s在公布2024财年业绩后紧缩了1至2个基点。中国投资级债券走势坚挺，HAOHUA/MEITUA 30s紧缩了1至3个基点。在中国房地产市场，VNKRLE 25-29s回升了1.8至2.3个百分点，全年累计下跌了1.4至6.4个百分点。SHUION 25-26s/FTLNHD 25-26s/LNGFOR 27-32s上涨了0.3至1.0个百分点，而DALWAN 26s下跌了0.8个百分点。其他方面，GLPSP永续债下跌了0.5个百分点。 在LGFV中，机构间的资金流动继续放缓，因为基金经理在长时间假期前已充分暴露于风险。LIANYU 25s、JMUDIV 25s和GZGETH 27s分别上涨了0.1个基点。CNH名称的证券如JJCIHGs、ZOUCAOs和ZBZCHDs出现了双向资金流动。在国有企业的永续债券中，SPICPD和CCBINT永续债券分别上涨了0.1个基点。 最后一个交易日的热门人物 马可新闻回顾新闻报道回顾 宏– 标普上涨0.53%，道琼斯上涨0.92%，纳斯达克上涨0.22%。周四，美国最新初次申请失业救济金人数为22.3万，高于预期的22.1万。在世界经济论坛上，特朗普要求欧佩克降低油价，并要求央行降低利率，同时警告全球企业领袖，如果他们的产品在美国境外制造，将面临关税。周四，美国国债收益率上升，2年期、5年期、10年期、30年期国债收益率分别为4.29%、4.45%、4.65%和4.87%。 Desk Analyst Comments 兑换处分析师 BBLTB / KBANK ： FY24 的盈利能力有所提高。维持对 BBLTB 5 Perp ， BBLTB 3.466 09 / 23 / 36 ， KBANK 5.275 Perp ， KBANK 4 Perp 和 KBANK 3.343 的买入 10 / 02 / 31 Bangkok银行（BBLTB）和开泰银行（KABNK）公布了2024财年的业绩。两家银行在2024财年均实现了更高的盈利能力，并且资本缓冲远高于监管最低要求。我们偏好BBLTB，因其稳健且更具多样化的业务模式，以及偏好KABNK，因其较高的净息差和稳定的资产质量。参见表1以获取我们的买入建议摘要。鉴于其调仓记录以及充足的资本缓冲远高于监管最低要求，我们认为BBLTB和KABNK的AT1s和T2s将在各自的首次调仓日期被调用。 BBLTB在FY24实现了盈利能力的提升，体现在净利息收益率（NIM）、资产回报率（ROA）和股东权益回报率（ROE）的改善。详见表2。尽管贷款宽限期结束，BBLTB的资产质量在FY24与FY23相比仍保持稳定。截至2024年12月，不良贷款比例（NPL ratio）为2.7%，与2023年12月持平，同时不良贷款覆盖率比率上升至334.3%。截至2024年12月，一级普通股资本充足率（CET1 ratio）升至17.8%，远高于监管最低要求的8%。与同行KBANK和泰国银行（Krung Thai Bank, KTBTB）相比，BBLTB继续展现出更优的资产质量和更高的资本充足率，这得益于其更为多元化的业务结构，大部分贷款投向大型企业客户。 KBANK的资产质量在2024年也保持了稳定。截至2024年12月，不良贷款率（NPL比率）和不良贷款覆盖率（NPL覆盖比率）与2023年12月的水平大致持平。在2024财年，KBANK在资产回报率（ROA）和股本回报率（ROE）方面实现了更高的盈利能力，相比2023财年有所提升。因此，核心一级资本充足率（CET 1比率）进一步提高至2024年12月的16.5%，而2023年12月为15.6%。 尽管BBLTB和KBANK在2024财年继续表现出稳定的资产质量，这在一定程度上缓解了我们对由于贷款重新分类至阶段2和3以及2024年贷款宽容期结束而导致的资产质量担忧（如我们在《2025年亚洲信贷展望》中所述）。我们继续认为BBLTB和KBANK拥有充足的资本缓冲以应对压力，从中期来看，BBLTB和KBANK因非可持续性而破产的可能性较低。 新闻与市场色彩 关于境内 primary 行，昨日行了 80 只信用券，金 39 元人民。从本月至今来看，共行了 1,837 只信用债券，总共筹集了 1,445 亿元人民币，同比增长 34.7%。 [DALWAN]媒体报道大连万达出售安阳万达 Plaza 投资给昆仑健康（天津）股权投资有限公司，后者由新华人寿保险股份有限公司持股99.9%。 [DAESEC]Mirae Asset Securities 将以韩元288.7亿（约合美元2.01亿）收购其印度子公司。收购完成后，该公司将全资持有该子公司。 [JSTLIN]媒体报道 JSW Steel 计划通过银团贷款筹集最多 9 亿美元 ， 期限为 5 - 6 年 [LASUDE]黎新发展寻求 35 亿港元有担保的 5 年期贷款 ， 为 25 年 10 月到期的 36 亿港元贷款再融资 [NWDEVL]NWD 自 2024 年 7 月以来已 refinanced 银行贷款 178 亿港元；媒体报道 NWD 已将屯门的 Artisan Lab 和 Artisan Hub 出售，总价为 9.87 亿港元（约合 1.27 亿美元）。 [SINOCE]香港计划制裁听证会于 25 年 1 月 24 日撤离 ， 延期至 25 年 2 月 19 日[VEDLN]韦丹塔有限公司希望在 2 月 25 日通过非传染性疾病筹集高达 250 亿卢比(2.89 亿美元) 固定收益部门电话 ： 852 3657 6235 / 852 3900 0801fis @ cmbi. com. hk 中国 Merchants 银行全资子公司中国 Merchants 国际资本有限公司（以下简称“CMB 国际资本”）的全资子公司中国 Merchants 国际全球市场有限公司（以下简称“CMBIGM”） 作者认证 该研究报告的主要内容由作者负责，在整份报告涵盖的证券或发行人方面，作者声明：（1）所有观点均准确反映了作者个人对该证券或发行人的看法；（2）作者在本报告中表达的具体观点并未、目前并未、将来也不会直接或间接影响其薪酬。 此外，作者确认，在此研究报告发布前30个历日内，作者及其关联方（根据香港证券及期货委员会颁布的行为准则所定义）并未交易或买卖本研究报告涵盖的股票；在此研究报告发布后3个营业日内，作者及其关联方不会交易或买卖本研究报告涵盖的股票；作者亦不是本报告涵盖的任何香港上市公司董事；并且作者及其关联方没有在香港上市公司中拥有任何财务利益。 重要披露 在任何证券交易中都存在风险。本报告中的信息可能并不适用于所有投资者的目的。CMBIGM 不提供个性化投资建议。本报告是在未考虑个别投资者的投资目标、财务状况或特殊需求的情况下准备的。过去的表现并不能预示未来的业绩，实际事件可能会与报告中的内容有实质性差异。任何投资的价值和回报都是不确定的，并且可能会由于依赖于基础资产或其他可变市场因素的表现而波动。CMBIGM 建议投资者应独立评估特定的投资和策略，并鼓励投资者咨询专业的财务顾问以做出自己的投资决策。本报告或其中包含的任何信息，仅由CMBIGM 为以下目的准备： 向CMBIGM及其附属机构的客户提供信息。本报告不构成也不应被视为购买或出售任何证券或证券利益或进行任何交易的要约或邀请。CMBIGM及其附属机构、股东、代理、咨询顾问、董事、高级职员或员工对任何人因依赖本报告中包含的信息而遭受的任何损失、损害或费用（无论是直接还是间接）均不承担责任。任何人使用本报告中的信息完全自行承担风险。 本报告中的信息和内容基于被认为可公开获得且可靠的资料进行的分析和解读。CMBIGM 已经尽最大努力确保这些信息的准确、完整、及时和正确，但不对此作出任何保证。CMBIGM 以“现状”形式提供信息、建议和预测。信息和内容可能会未经通知而发生变化。CMBIGM 可能会发布其他包含不同信息和/或结论的出版物。这些出版物在编制时反映了不同的假设、视角和分析方法。CMBIGM 可能会做出与本报告中的建议或观点不一致的投资决策或持有自营头寸。CMBIGM 可能会在公司证券上持有仓位、建立市场、作为主要方进行交易或从事交易活动。 本报告提及本公司及其/或代表客户不时使用。投资者应假设中信大通投资银行在本报告中提到的公司中有或寻求建立投资银行或其他业务关系。因此，接收方应了解，中信大通可能存在影响本报告客观性的利益冲突，中信大通对此概不承担任何责任。本报告仅限于预期接收方使用，未经中信大通书面同意，不得以任何形式复制、重印、销售、重新分发或发布本报告的全部或部分内容。如需推荐证券的更多详细信息，请联系中信大通。 免责声明: 本文件在英国的收件人 本报告仅提供给以下人员：（I）根据《金融服务和市场法2000年条例》（金融推广