每日晨讯

每日大市点评 1月23日，港股大盘先冲高后回落，恒生指数最终下跌78点或0.4%，收报19,700点。恒生科指下跌1.4%，收报4,515点。大市成交金额有1,485多亿港元，港股通净流入54.02亿港元。国新办举行新闻发布会，中证监表示《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》提出中长期资金入市明确硬指标，明确未来三年公募基金持有A股流通市值每年至少增长10%。对于商业保险资金，力求大型国营保险公司自2025年起每年新增保费的30%用于投资A股。持续低利率环境之下，固收投资收益难以覆盖险资负债端成本，权益投资成为险资增厚投资收益的重要方式，特别利好高分红板块。盘面上，内银、保险及券商表现较为突出，四大内银再升1.8%至2.6%不等。平保(2318 HK)、中人寿(2628 HK)及人保(1339 HK)也分别升1.9%至5.4%不等。部分工程机械、电气设备、AI设备及交运股都逆市上升。其余大部分板块下跌，连日上升的中芯国际(981 HK)股价先冲高后大幅回落，最终下跌7.3%。 日本央行议息在即，但预期即便加息，后续加息的幅度和日元升值的速度也比较温和，但加息落地仍可能对资本市场造成一定冲击。市场本周持续消化特朗普上任后一系列政策举措，对华加征关税政策暂时预期“低位起步、逐步加码”，料一季度乃至上半年会迎来较为强劲的一波“抢出口”。当前离岸人民币受央行“稳汇率”的托举暂时在7.30关口震荡，随着关税政策逐渐水落石出，中国央行也逐步放松贬值空间释放压力，持续警惕对汇率的传导压力。内部来看，农历春节后至3月两会前夕会迎来短暂政策空窗期。在内外因素互相影响下，恒生指数预计维持震荡式走势，短期缺乏足够量能突破21,000点，但低位在18,500点将有较大支撑。若美国10年期国债收益率进一步回落至4.4%，恒生指数风险溢价进一步回落至6.0%(去年5月水平)，恒生指数或高见21,100点。若港股在春节假期前后短暂快速拉升至21,000点左右水平，将出现获利机会。 行业动态： 汽车板块，受到美国宣布退出新能源补贴政策，回归传统能源；以及美国最快将于2月1号向中国进口的产品加征关税等影响，港股新能源汽车板块周四下滑，新能源汽车制造商比亚迪（1211 HK）、理想汽车（2015 HK）和零跑（9863 HK）等分别下跌2.1%-4.8%，唯蔚来（9866 HK）单日微涨0.3%。传统能源板块表现平稳，长城汽车（2333 HK）和广汽集团（2238 HK）上涨0.8%-1.6%，吉利汽车（175 HK）下跌0.4%。 恒生医疗保健指数昨日跟随恒指下跌0.6%，近日医药板块投资热情仍不高，我们认为可能与国内爆料集采药质量不高等因素有关。香港上市的中大型药企多数都有仿制药业务，市场可能忧虑政府未来会加强监管。媒体报道国家医保局在听取上海市政协委员关于集采药品质量的意见后已返京，并可能公布调研报告。我们也了解到部分国内医疗机构有进口药配置不足的情况，我们认为这可能是因为医保基金支付能力不足造成，我们相信政府会给出合理的解决方法，因此投资策略上仍偏向创新药研发能力强的公司。关于信达生物（1801 HK），我们将重点关注公司的玛仕度肽等创新药能否按照公司官网上披露的预期时间获批。 昨日新能源及公用事业板块表现分化。哈尔滨电气(1133 HK)公布盈喜，预计FY24盈利同比增长约两倍，主因收入大幅增长及效益提升。昨日股价大幅上涨24.4%。其他电力设备股也跟随升势。东方电气(1072 HK)及上海电气(2727 HK)分别上升1.2%及9.6%。另一方面，个别火电股获得支持。大唐发电(991 HK)及华电国际(1071 HK)分别上升0.8%及1.3%。消息面上，煤炭价格持续偏软有利火电行业。秦皇岛5500大卡煤炭价格年初至今回落1.2%，但同比已下跌17.0%。近期内地天气相对仍较温暖，煤价暂欠明显反弹诱因。春节假期即将来临，防守性投资者除了选择锁定利润沽货离埸，也可考虑持有火电股。火电股FY24股息率估计达6%-7%，具有高息股特色。 近期研报摘要分享 【中泰国际】荣昌生物（9995 HK）：收入将快速增加，股东净亏损将逐年缩小（评级：买入，目标价：19.00港元） 泰它西普将引领2024年收入实现高增长，股东净亏损缩小 公司公布2024年盈利预告，预计2024年销售收入将同比增加近六成至约17.15亿元（人民币，下同），股东净亏损将较去年同期缩小约4,100万元至约14.7亿元。公司主要产品泰它西普在红斑狼疮等适应症上销售收入大幅增加，导致收入超预期。公司四季度加大销售推广投入，导致股东净亏损多于预期，但是仍将成功实现同比减亏。 主要产品的新适应症与新产品研发及审批进展顺利 公司近日表示，主要产品泰它西普与维迪西妥单抗的新适应症上市审批及研发进展顺利，新产品的研发也如期推进。公司预计泰它西普的第三项适应症重症肌无力（MG）与维迪西妥单抗的肝转移晚期乳腺癌适应症2025年有望获批。此外，年内还有望提交泰它西普治疗IgA肾病（IgAN）和原发性干燥综合征（pSS）、RC28治疗糖尿病黄斑水肿（DME）、维迪西妥单抗一线治疗尿路上皮癌及HER2低表达乳腺癌适应症的上市申请，进度符合预期。 上调2024-26E销售费用率预测，但预计股东净亏损仍将逐年缩小 考虑到公司2024年销售收入将超预期，我们将2024-26E收入预测分别上调6.1%、2.6%、1.1%。按照四季度情况，我们上调销售费用率预测，并将2024-26E股东净亏损预测分别上调5.9%、3.9%、1.3%，但股东净亏损仍将逐年缩小。 目标价调整至19.00港元，维持“买入”评级 综合以上情况，我们调整DCF模型并将目标价从21.80港元调整至19.00港元，维持“买入”评级。 风险提示：(一)新适应症与新药可能无法按时获批上市；（二）新产品上市后如销售推广效果不达预期；（三）产品海外临床试验或审批不顺利将影响股价 近期研报摘要分享 【中泰国际】中国房地产周报(2025.01.13-01.19)：一线城市成交分化 新房成交量同比转升为跌，一线城市连续13周同比增长记录中断 上周(至1月19日)30大中城市商品新房成交量达187万平方米，同比下跌2.0%，差于前周的10.2%同比上升，环比下跌3.2%，优于前周的27.4%环比下降。不同类别城市表现分化。一线城市转升为跌，连续13周同比增长记录中断。上周同比变化率：一、二、三线城市分别为-4.0%、-16.6%、+42.7%(前周同比：+48.1%、-17.3%、+39.5%)。 一线新房成交量：今年首周至今北京同比转升为跌 2025年首周至今北京一手商品住宅累计成交量分别为32万平方米，同比下降38.4%，差于前周同比上升13.5%。其余一线城市上海、广州、深圳累计成交量分别为71万、57万、36万平方米，仍同比上升34.8%、131.6%、180.9%。 去库存两项指标环比皆略逊 重点监测城市开盘去化率(销售/开盘或加推套数)为56%，高于去年同期的47%，但低于前周的61%。按面积，十大城市商品房存销比为75.4，低于去年同期的94.8但高于前周的57.6。 土地成交量同比降幅增加 上周100大中城市成交土地规划建筑面积为1,412万平方米，同比下跌47.2%，环比上升5.2%，同比变化差于前周的30.9%同比下跌。 12月份统计局数字：房地产市场正在相对改善 国家统计局公布的12月份数字显示房地产市场正在相对改善。房屋新开工面积同比下跌16.9%至6,585万平方米，降幅低于11月的26.5%。竣工面积同比下跌26.0%至25,591万，降幅低于11月的39.0%。新开工/竣工面积比例为0.26，略高于2023年同期的0.23。反映项目发展意向相对仍较好。此外，房地产价格同比降幅收窄。12月份70个大中城市新建商品住宅价格指数同比下跌5.7%，降幅分别低于11月的6.1%。 内房港股相对表现分化 上周内房港股相对大市(恒生指数)表现分化。央企开发商、民企开发商、中国香港/海外开发商分别领先大市4.8、2.4、0.5个百分点。地方国企开发商、房托、物业管理/中介、建筑/代建/设备则分别落后大市0.3、3.5、1.4、0.1个百分点。 评论：有可能节日气氛分化购房注意力 上周新房成交量同比转升为跌，一线城市连续13周同比增长记录中断。近周我们已经提及，相对去年，今年元旦及春节假期两者日子较接近，节日气氛将较浓厚。这有可能分化购房注意力，影响新房成交量。可是细分一线城市，今年首周至今北京一手商品住宅累计成交量比下降，但是上海、广州、深圳仍可同比上升，因此节日气氛未必是唯一主因，不可排除其他偶然性因素。我们正密切观察未来数周成交表现。 风险提示：政策变动、利率波动、项目延迟、融资困难。(注：资料根据最新初值统计及近周重列后的数字) 不承担责任声明 台端对本报告读取时,即视为同意接受下列各项之约束。 本报告只供参考之用,并不构成要约、招揽或邀请、诱使、任何不论种类或形式之申述或订立任何建议及推荐,读者务请运用个人独立思考能力自行作出投资决定,如因相关建议招致损失,概与中泰国际证券有限公司无涉。 报告中部份内容及数据发放可能于部份地区受到法律上限制,而此报告并非提供予置身于该等在法律上限制我们发放此等数据之地区的人士使用。翻阅此等报告之人士,须自行负责了解有关限制。 此报告之相关内容如在任何地区向任何人士招引或游说出售投资或接受存款乃属违法时,则此等报告之内容不应视为于该等地区作出该等招引或游说。 本报告之内容,包括但不限于文字、图表、版面、设计、相关网站或其它项目只备作一般参考用途。虽然数据已力求准确,唯本公司对上述数据之正确性、充足性或完整性不予保证,并表明不会对该数据内之错误或遗漏负任何赔偿责任。关于上述数据并不提供任何种类之保证、明示或法定保证,包括但不限于不侵犯第三者权利、所有权、可商售性、对某特定用途的适用性等保证。 ©中泰国际证券有限公司