东兴晨报

分析师推荐 【东兴商贸零售】商贸零售行业：2024年社零平稳增长，政策刺激品类持续高增（20250121） 2024年社零总额平稳增长，整体趋势向好。2024年12月社零总额同比增长3.7%，除汽车外消费品零售额同比增长4.2%，为了消除双十一大促时间错配影响加总计算10月和11月社零总额同比增长3.91%，12月份社零增速环比10-11月小幅下滑但变化不大。全年来看，2024年社零总额同比增长3.5%，全年实现平稳增长。分阶段看，2024年1-2月份社零同比高增5.5%，主要受到2023年同期低基数影响；该影响消除后社零呈现低速同比增长态势，3-9月份基本维持在同比增长2%-3%区间；2024年Q4社零同比增长明显提速，达到3.82%，反映了政策刺激下消费市场的回暖，整体趋势向好。 按消费类型看，必选消费持续稳健，可选品类表现分化。按消费类型来看，2024年全年商品零售额同比增长3.2%，餐饮收入同比增长5.3%。餐饮收入上半年表现较好，下半年增速回落，或受一定程度上受到高性价比消费趋势压抑消费需求影响；商品零售上半年增长疲软，下半年受益于以旧换新等政策刺激增长提速。商品零售中，粮油食品、饮料类、日用品类销售额分别同比+9.9%、+2.1%和+3%，必选消费表现较为稳健；可选消费品类表现分化，化妆品类、金银珠宝类、文化办公用品类、建筑装潢类等同比小幅负增长，家用电器类、通讯器材类和体育娱乐用品类等同比高增，增速在10%左右。 名称价格行业上市日 表现较好的可选板块为政策刺激类板块和符合消费潮流趋势的板块。2024年12月家用电器类销售额同比+39.3%，相较于10月加总11月的同比+29.35%进一步提速，是表现最好的品类，板块持续受到以旧换新政策拉动。同样受益于政策刺激的家具类和通讯器材类也实现了同比+8.8%和+14%的亮眼表现。这反映了消费刺激政策对提升对应品类消费力的释放效果明显，且持续性较好。另一个表现较好的板块为体育文化办公用品类，12月份销售额同比+16.7%，全年同比+11.1%，或主要受益于户外、潮玩等一些列兴趣消费趋势的崛起。 数据来源：恒生聚源,东兴证券研究所 按零售业态看，线上消费好于线下消费，高性价比消费趋势仍持续。2024年全国网上零售额同比增长7.2%，其中实物商品网上零售额同比增长6.5%，占社会消费品零售总额的比重为26.8%，线上消费增速高于社零整体水平。线下渠道的表现延续分化趋势，限额以上零售业单位中（线下）便利店、专业店、超市零售额同比分别+4.7%、+4.2%、+2.7%，百货店、品牌专卖店零售额分别下降2.4%、0.4%，但降幅环比持续收窄。线下不同渠道的表现进一步验证了必选消费相对更为坚挺，高性价比消费变化趋势仍在持续。 投资策略：消费的复苏不会一蹴而就，在经济增速下降和资产价值缩水的大背景下，消费市场疲软的底层状况不会发生根本改变，但政策向扩大内需倾 斜，有望激发市场活力。未来重点还是围绕两条主线：一、自身处于发展前期，且符合社会经济运行发展规律的行业；二、符合政策支持方向，将受益于政策刺激的产业。如果两条主线能够共振，则有望实现超预期表现。 风险提示：消费需求不足，政策出台落地不及预期，市场竞争加剧等。 (分析师：刘田田执业编码：S1480521010001电话：010-66554038分析师：魏宇萌执业编码：S1480522090004电话：010-66555446) 【东兴交通运输】快递12月数据点评：国补带动需求增长，今年前三周件量大超预期（20250121） 事件：去年12月全国快递服务企业业务完成量178.0亿件，同比增长22.3%，增速较11月的14.9%明显回升。分类型看，12月同城件业务量同比增长5.8%，异地件业务量增长23.8%。价格方面，12月行业单票价格环比11月下降，同比降幅提升至13.6%，双11过后快递价格重新下探，价格竞争依旧较为激烈。 点评： 国补带动需求增长，快递件量持续超预期：去年12月快递业务量超过了11月旺季。除了去年双11周期较长导致旺季被平滑的原因之外，我们认为去年年末国补的范围扩大也是带动快递件量增长的原因之一。据统计，截至去年12月13日，全国已经有14个省全省或部分城市启动了手机补贴政策。补贴幅度在10%-15%之间不等，我们认为是12月件量超预期的重要原因。 通达系方面，申通和圆通业务量增速高于行业均值，韵达由于去年同期基数较高，增速有所下降。顺丰12月增速环比11月明显提升，来到了19.5%，公告称主要受益于电商平台的促销活动，我们认为顺丰的高增长也与国补有较大关联。 双11后快递单价有所回落，价格战依旧激烈：价格方面，12月行业单票价格环比11月下降，同比降幅提升至13.6%，双11过后快递价格重新下探。上市公司方面，申通单票收入环比11月下降0.06元，韵达与圆通单票收入则与11月持平。通达系公司单票收入稳定在一个较低的水平，说明价格战依旧在持续，但也没有进一步激化。顺丰方面，公司12月单票收入同比下降9.1%，降幅较上月扩大。我们认为主要系电商平台促销导致公司电商件占比提升所致。 今年前三周件量大超预期：今年前三周国补继续发力，带动快递件量持续超预期。前三周全国快递揽收量分别为39.47、43.55和46.19亿件，同比增长分别高达42.4%、49.9%和46.6%。作为参考，去年双11期间，周度揽件量达到去年全年峰值，为41.52亿件，今年前三周中有两周业务量超越了去年峰值。同比增速方面，即使考虑春节错期的影响，即今年春节比去年略早，我们以今年第一周同比去年第二周，以此类推，则今年前三周同比增长也分别达到了35.9%、38.2%和39.1%，依旧超预期。 相比去年，今年国补的范围继续扩大，发改委表示，2025年将实施提振消费专项行动，把促消费和惠民生结合起来。丰富消费产品服务供给。要加力扩围实施“两新”政策，将手机、平板、智能手表手环等消费品纳入到支持品类，且一视同仁支持线上、线下渠道，不同所有制、不同注册地企业参与以旧换新。我们认为这是年初快递业务量大幅增长的一个主要原因。 投资建议：去年下半年通达系公司的单票收入展现出筑底趋势，我们认为这体现出行业价格竞争的底线逐渐清晰，目前通达系总部单票收入继续下滑的空间并不大。虽然行业竞争依旧激烈，但长期来看价格内卷的现象会趋于缓和。我们建议重点关注服务质量领先的行业龙头中通与圆通。 (分析师：曹奕丰执业编码：S1480519050005电话：021-25102904) 重要公司资讯 1.长江电力：2024年营收841.98亿元，同比增长7.75%；净利润325.20亿元，同比增长19.36%。（资料来源：同花顺）2.新华保险：预计2024年净利润239.58亿元-257.00亿元，同比增长175%至195%。（资料来源：同花顺）3.京东方A：预计2024年净利润52亿元–55亿元，同比增长104%-116%。（资料来源：同花顺）4.宇通客车：预计2024年净利润38.2亿元-42.7亿元，同比增加110%-135%。（资料来源：同花顺）5.东鹏饮料：预计2024年净利润31.5亿元-34.5亿元，同比增加54%-69%。（资料来源：同花顺） 经济要闻 1.国家主席习近平：2025年是“十四五”规划收官之年。要坚持稳中求进工作总基调，实施更加积极有为的宏观政策，推动高水平科技自立自强，保持经济社会发展良好势头。（资料来源：同花顺） 2.国务院总理李强：要实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，为应对挑战、推动发展提供强有力的政策支持。要进一步深化改革扩大开放，激发各类经营主体活力。要以科技创新推动新旧动能转换，培育更多经济新增长点。（资料来源：同花顺） 3.国家发展改革委、国家数据局：发布关于建立公共数据资源授权运营价格形成机制的通知，明确定价范围和管理权限。开展公共数据资源授权运营的有关地区、部门和单位，要按照相关规定登记公共数据资源，授权符合条件的运营机构进行数据治理、开发，向市场公平提供数据产品和服务。授权主体指导运营机构建立各类应用场景下可提供的数据产品和服务项目清单，对用于公共治理、公益事业的，免费提供；用于产业发展、行业发展的，可收取公共数据运营服务费。公共数据运营服务费实行政府指导价管理，其中，国家数据管理部门设立或指定登记机构登记的数据产品和服务，按程序纳入中央定价目录；地方数据管理部门设立或指定登记机构登记的，按程序纳入地方定价目录，原则上由省级发展改革部门会同数据管理等部门制定收费标准，确有必要的，可授权地级及以上人民政府制定。（资料来源：同花顺） 4.国家医保局：近日，上海市“两会”期间，有政协委员、医学专家反映某些集采药品可能存在质量风险等问题，国家医保局高度重视。为切实接受民主监督，广泛听取临床一线声音，充分发挥医生专业作用，获取集采药品临床使用实效第一手直接证据，进一步维护药品集采秩序、维护人民群众健康权益，决定1月21日，国家医保局负责同志带队，联合卫生健康、工业信息化、药品监管部门，赴上海当面听取相关委员、专家关于药品集采政策及中选产品质量保障的意见建议，并重点收集有临床数据支撑、有统计学差异的质量和药效问题线索。（资料来源：同花顺） 5.国家发改委等部门：国家发展改革委会同科技部、工业和信息化部、自然资源部、生态环境部、住房城乡建设部、国务院国资委、国家能源局印发了《绿色技术推广目录(2024年版)》(发改环资〔2024〕1812号，以下简称《目录》)。《目录》遴选了节能降碳产业、环境保护产业、资源循环利用产业、能源绿色低碳转型、生态保护修复和利用、基础设施绿色升级、绿色服务等7大类产业112项先进绿色技术，列明了每项技术的工艺技术内容、主要技术参数、实际应用案例、生态效益等。各有关方面可据此了解相关技术的主要原理、路径方向以及应用场景和实施效果，结合自身实际进行推广和使用。下一步，国家发展改革委将会同有关部门，结合全国生态日、全国节能宣传周等，组织开展技术路演、成果推介等活动，推动技术产业化应用。鼓励金融机构通过绿色信贷、绿色债券、碳减排支持工具等，加强对《目录》内绿色技术应用的融资支持。（资料来源：同花顺） 6.北京海关：2024年，京津冀区域进出口5.03万亿元，连续两年站稳5万亿元台阶(2023年区域进出口5.03万亿元)。其中，出口1.37万亿元，进口3.66万亿元。出口方面，高新技术产品出口占比超二成(20.1%)，增长11.5%。汽车、“新三样”产品、手机、汽车零配件、集成电路出口全面增长，分别增长56.4%、37.6%、24.7%、17.7%、10.4%。（资料来源：同花顺） 7.北京市规划自然资源委：北京市规划自然资源委联合市发展改革委共同印发实施《北京市2025年度建设用地供应计划》。供应安排显示，北京土地供应向重点功能区、产业园区、轨道交通站点周边等重点区域倾斜，提升土地资源配置效率最优化和效益最大化。以需定供，加快构建房地产发展新模式。落实“严控增量、优化存量、提高质量”的要求，结合市场需求安排商品住宅用地弹性指标240-300公顷。坚持以需定供，加大优质地块供应，优先保障轨道站点周边及城中村改造资金平衡商品住宅用地供应。加大站城融合力度，适度提高轨道站点周边用地建设强度，打造微中心。（资料来源：同花顺） 8.河南省商务厅等：河南省商务厅、河南省发展改革委以及河南省财政厅联合发布关于实施河南省2025年汽车、家电及数码产品领域有关消费补贴政策的公告。其中，自本公告发布之日起，个人消费者在参与商家购买补贴范围内手机、平板、智能手表(手环)等3类(单件销售价格不超过6000元)数码产品的，按产品最终销售价格的15%给予补贴，每位消费者每类产品可补贴1件，每件补贴最高不超过500元。（资料来源：同花顺） 9.生态环境部：2024年，全国地级及以上城市PM2.5平均浓度为29.3微克/立方米，同比下降2.7%，连续5年稳定达标。全国地表