中辉能化观点

【行情回顾】：上周五国际油价有所回调，WTI下降0.59%，Brent下降0.62%，内盘SC下降0.60%。 【基本逻辑】：核心驱动，近期美国加大对俄罗斯和伊朗制裁力度，一些油轮被纳入制裁名单，原油短期供应偏紧，当前市场情绪有所释放，油价高位盘整，有所回调。供给方面，巴西2024年石油和天然气产量达到了历史高位，石油产量同比增长18.6%为351万桶/日，天然气产量同比增长13.6%为1.5408亿立方米/日；圭亚那2024年石油产量平均为61.6万桶/日，2025年预计会增加至67.4万桶/日；近期美国财政部加大对俄罗斯和伊朗制裁力度，高盛估计受新措施影响的船只在2024年每天运送170万桶石油，占俄罗斯出口量的25%。需求方面，韩国是全球第四大原油进口国，其中进口中东占比约70%；OPEC最新月报预计，2026年需求将增加143万桶/日，与今年的145万桶/日的增长预估相当，IEA预计2025年全球原油需求增长将放缓，为105万桶/日。库存方面，EIA最新数据显示，截至1月10日当周，美国原油库存下滑200万桶至4.127亿桶，战略原油库存增加50万桶至3.943亿桶，汽油库存增加590万桶至2.436亿桶，馏分油库存增加310万桶至1.32亿桶。 【策略推荐】中长期走势：近期在地缘扰动下，油价升至相对高位，OPEC+有较强动力增产，关注原油空配机会。短周期走势：高位盘整，多单止盈。SC03关注【620-640】。 -中辉期货产业服务研究所【行情回顾】：1月17日，主力PG03合约收于4565元/吨，环比上升0.64%，现货端山东、华东、华南分别为4930元/吨、4855元/吨、5098元/吨，环比分别上升20元/吨、-40元/吨、-50元/吨。 【基本逻辑】：核心驱动，自身供需面有所改善，但上游原油随着利好释放，油价有所回调，液化气短线偏空。成本利润，截至1月17日，PDH装置利润为50元/吨，环比下降1元/吨，烷基化装置利润为32元/吨，环比下降52.50元/吨。供应端，截至1月16日当周，全国262家液化气生产企业，液化气商品量总量为55.67万吨，环比下降0.19万吨。需求端，截至1月16日当周，PDH、MTBE、烷基化油开工率分别为72.70%、54.15%、43.95%，环比分别上升6.15pct、1.19pct、0.91pct。库存端，截至1月16日当周，炼厂库存16.85万吨，环比上升0.32万吨，港口库存量为263.56万吨，环比下降24.26万吨。 【策略推荐】：成本端原油上行动力减弱，短期内成本端预计偏空，液化气短期回调概率上升。技术走势：上行动力走弱，近期或有所回调。策略：建议暂时观望，PG03关注【4450-4550】。 【行情回顾】：5-9价差日环比-3元/吨。 【基本逻辑】：供给端，今日涉及广东石化全密度2线装置、兰州石化LDPE装置检修重启，今日新增中韩石化HDPE装置、茂名石化LDPE2线装置检修。进口方面，近期伊朗、美国、沙特等区域货源存在集中到港预期，从前期市场接盘情况来看，1月份国内供应量或逐步增加，因此进口供应方面存在增量，后续需重点关注资源到港情况。需求端，进入季节性淡季，农膜开工率跌幅最大。库存端，社会库存周环比+0.2万吨，企业库存周环比+3.8万吨。综上，现货价格持续下跌，基差走弱。企业库存继续下降，社会库存转为累库，后市存累库预期。中长期投产压力偏高，基本面预期偏弱，反弹偏空。前期空单可部分止盈。 【策略推荐】：逢高偏空，L2505关注【7750-7950】。风险提示：关注原油及煤炭价格走势、新增产能投放进度。 【行情回顾】：L-PP05价差日环比+25元/吨，PP-3MA05价差+56元/吨。 【基本逻辑】供应端，今日国内聚丙烯停车影响量上涨2.25%至16.48%，今日金能化学二线（45万吨/年）PP装置停车检修。中英石化（35万吨/年）PP装置停车检修。京博聚烯烃一线（20万吨/年）PP装置停车检修。拉丝日度生产占比下降0.11%至28.09%，主因中景石化一期二线50万吨/年T30S转产BOPP所致。1月待重启装置偏多，叠加新增装置投产陆续兑现，供给端偏利空。需求端，下游需求进入季节性淡季，塑编开工率明显下滑。出口毛利转正，人民币贬值，后市出口空间存改善预期。综上，装置停车比例增加，供给端压力边际缓解。商业总库存窄幅下降，新装置放量，下游陆续放假，后市存累库预期。成本端原油高位震荡，关注成本支撑好转带来的逢高布空的机会。 【策略推荐】：逢高偏空，PP2505关注【7300-7500】。风险提示：关注原油及煤炭价格走势、新增产能投放进度。 【行情回顾】：5-9价差日环比持平。 【基本逻辑】：供给端，冬季是氯碱企业传统开工旺季，供给端高位承压，产能利用率升至82%。近期氯碱毛利低位回升，底部成本支撑转弱。需求端，下游开工率持续偏弱，终端房地产数据仍显弱势。出口方面，1-11月PVC累计出口238万吨，累计同比+13.5%；单月出口21.2万吨，1月台塑报价环比下跌20-30美元/吨。周度厂库及社库均窄幅去化，后续供需两端承压，库存存累库预期。综上，出口成交好转，短期上中游库存继续下降，现货涨价。但供给端维持高开工，假期临近，后市存累库预期，上行空间有限，建议多单止盈。以碱补氯叠加电石降价预期，成本支撑松动。策略上反弹偏空，关注装置动态及烧碱价格走势。 【策略推荐】：逢高偏空，V2505关注【5200-5400】。风险提示：去库不及预期，出口大幅减少。 【行情回顾】：1月17日，PX华东地区现货7093元/吨（环比持平）；PX05合约日内震荡至收盘7522（-62）元/吨。华东地区基差-430（+62）元/吨。 【基本逻辑】：装置降负，供应端压力有所缓解。PX装置检修降负，国内方面，镇海炼化降负10%，广东石化检修结束重启；国际方面，印尼78万吨装置因故停车20-30天，韩国GS检修计划延后至2月，韩国乐天停车预计1月下重启，韩国SKGC略降负，台化FCFC降负。具体来看，加工差方面，PXN价差216.3（+11.5）美元/吨，处于相对低位，短流程工艺PX-MX价差76.3（+11.7）美元/吨；汽油裂解价差方面，RBOB-WTI价差持续升至12.4（-0.9）美元/桶，处于近五年中性偏低位置（且低于去年同期）；汽油重整与芳烃重整比价方面，调油价差利润同期偏低。产量方面，PX日度开工率81.6%（环比持平），周度开工率85.4%（-5.7pct）；周度产量71.6（-4.8）万吨。与此同时，国际PX开工负荷略有回落，但仍处同期偏高位置，最新亚洲PX开工率75.6%（-3.1pct）。进口方面，1-11月PX累计进口同期偏低。需求端表现尚好。PTA装置方面，英力士125万吨装置1月中检修，目前处停车状态；嘉兴石化150万吨装置重启；后期，逸盛宁波200万吨装置下旬停车，逸盛海南计划2月中检修，福佳大化计划3月中检修。具体数据方面，PTA加工费156.7（-73.5）元/吨，最新装置周检修产能损失量37.7（+0.9）万吨，日度开工率81.5%（环比持平），日度产量20.3万吨（环比持平），且处同期偏高位置；周度开工率80.9%（-0.7pct），周度产量140.9（-1.3）万吨。库存端，11月PX库存有所回升。综合来看，PX供需相对较好；原油价格震荡偏强，长流程PX-Brent、中流程PXN、短流程PX-MX价差均有所走低，估值偏低，库存累库但处相对低位，短期成本驱动震荡偏强，关注回调做多机会。 【策略推荐】：PX05合约关注【7450，7580】。 【行情回顾】：1月17日，PTA华东现货5160元/吨（环比持平）；TA05合约日内震荡至收盘5250（-36）元/吨。TA5-9月差-18（-2）元/吨，华东地区基差-90（+36）元/吨。 【基本逻辑】：装置检修有所增加，供应端压力略有缓解。英力士125万吨装置1月中检修，目前处停车状态；嘉兴石化150万吨装置重启；后期，逸盛宁波200万吨装置下旬停车，逸盛海南计划2月中检修，福佳大化计划3月中检修。具体数据方面，PTA加工费156.7（-73.5）元/吨，最新装置周检修产能损失量37.7（+0.9）万吨，日度开工率81.5%（环比持平），日度产量20.3万吨（环比持平），且处同期偏高位置；周度开工率80.9%（-0.7pct），周度产量140.9（-1.3）万吨。需求端有所走弱，下游聚酯负荷高位略有下降，终端织造开工负荷高位回落。下游聚酯品加权利润67.5（+10.7）元/吨，聚酯日度产能利用率84.7%（-0.1pct），周产能利用率86.0%（-2.8pct）；周度聚酯产量142.0（-3.5）万吨，但依旧同期偏高。聚酯产品周度加权库存（可用天数）12.5（+0.1）天，处同期偏低水平。与此同时，终端织造方面，国内主要织造生产基地综合开工率、江浙地区化纤织造综合开工率、华东地区印染厂开机率均持续回落；同时，纺织企业订单天数降至7.7（-0.4）天；轻纺城成交量771（-14）万米，15日平均796（-13）万米；终端织造库存方面，纺织企业产成品坯布库、纯涤纱成品库存有所累库。库存同期偏高，PTA社会库存可用天数13.9天（环比持平），其中PTA厂内库存3.5天（-0.2天），聚酯工厂原料库存10.4（+0.2）天。此外，成本端方面，原油震荡偏强，PXN价差同期偏低。综合来看，PTA装置检修有所增加，供应端压力有所缓解；下游需求有所走弱，聚酯及终端织造开工负荷下滑；库存同期偏高，成本端尚有支撑。短期震荡偏强，关注逢低买入机会。 【策略推荐】：TA05合约关注【5210，5300】 乙二醇：供需走弱港口累库vs成本端尚有支撑，逢低买入 【行情回顾】：1月17日，华东地区乙二醇现货价4832（-25）元/吨；EG05日内收盘4812（-19）元/吨。EG5-9月价-21（+2）元/吨；华东基差20（-6）元/吨。 【基本逻辑】：开工负荷有所降低，供应端压力暂缓。国内装置动态，镇海石化装置重启延后至3月底（原计划1月中重启），三江化工停车检修25天，陕煤渭化轮检中，榆林180万吨1条线检修至20日。古雷石化、宁波富德延后至2月检修，上海石化计划3月重启。浙石化一条线临时异常。新装置四川正达凯新材料试车中。海外装置动态，沙特Sharq4#70万吨装置按计划停车，预计2月重启，科威特53万吨装置计划近期停车，马油计划下旬重启。最新数据显示，MEG周度检修损失量22.7（+0.2）万吨，处近五年中性偏高位置，但同比去年偏低；日度开工率62.1%（环比持平）,日产量5.42（-0.01）万吨；周度开工率62.4%（-0.3pct），周产量37.7（-0.2）万吨。进口方面，由于近期海外装置重启较多，预计1月到港量不低。乙二醇最新到港量预计21.1（+6.9）万吨。需求端有所走弱，下游聚酯负荷高位略有下降，终端织造开工负荷高位回落。下游聚酯品加权利润67.5（+10.7）元/吨，聚酯日度产能利用率84.7%（-0.1pct），周产能利用率86.0%（-2.8pct）；周度聚酯产量142.0（-3.5）万吨，但依旧同期偏高。聚酯产品周度加权库存（可用天数）12.5（+0.1）天，处同期偏低水平。与此同时，终端织造方面，国内主要织造生产基地综合开工率、江浙地区化纤织造综合开工率、华东地区印染厂开机率均持续回落；同时，纺织企业订单天数降至7.7（-0.4）天；轻纺城成交量771（-14）万米，15日平均796（-13）万米；终端织造库存方面，纺织企业产成品坯布库、纯涤纱成品库存有所累库。库存端累库，社会库存、港口库存均持续回升。此外，成本端尚有支撑，近期煤价弱稳运行，油价震荡偏强。综合来看，乙二醇装置重启延期，供应端压力略有缓解；需求支撑走弱，聚酯及终端织造开工负荷高位略有下降。到港量近期有所回升，社库及港口库存累库，成本端尚有支撑，盘面震荡调整，关注回调买入机会。 【