主要观点及策略概述
- 玻璃：基本面持稳，市场情绪起伏。供给偏多，产量稳中向下，开工率和产能利用率均有所下降；需求逐步向弱，制造业PMI下降，政策利好等待兑现，节前需求走弱，库存开始累积。中期地产颓势难挽，竣工数据下滑，后市需求担忧犹存。库存中性，基差/价差中性，估值中性。宏观及政策中性，短期暂无明显驱动。投资观点中性，供需持稳，盘面震荡。交易策略：单边空仓过节，套利无风险。关注日熔量、生产利润、海内外宏观政策扰动。
- 纯碱：供需尚可，震荡为主。供给偏空，供应小幅增加，检修企业少，开工基本恢复，产量窄幅增加；需求中性，浮法需求短期偏弱，但光伏玻璃需求持稳，春节将近，补库需求逐步走弱。库存中性，基差/价差中性，估值中性。宏观及政策中性，短期暂无明显驱动。投资观点中性，节前供需持稳，震荡为主。交易策略：单边空仓过节，套利无风险。关注碱厂生产、玻璃厂补库、海内外宏观政策扰动。
期货及现货行情回顾
- 玻璃：本周价格反弹，主力合约收于454元/吨，沙河现货价格1252元/吨（+52元）。
- 纯碱：本周价格反弹，主力合约收于1511元/吨，沙河现货价格1427元/吨（+48元）。
- 价差/基差：纯碱和玻璃05-09价差震荡，基差走弱明显。
供需基本面数据
- 玻璃供给：产量稳中向下，本周全国浮法玻璃日产量15.74万吨，环比下降0.22%，开工率76.01%，产能利用率78.72%。玻璃生产利润小幅向下。
- 玻璃需求：逐步走弱，库存累积。深加工企业订单改善，但地产中后端竣工数据不佳，库存环比增加0.35%，同比增加38.84%。
- 纯碱供给：产量稳中向上，本周纯碱产量71.69万吨，环比增加0.25万吨，涨幅0.35%。碱厂利润减少，氨碱法纯碱理论利润-65.45元/吨，联碱法纯碱理论利润（双吨）-48.90元/吨。
- 纯碱需求：需求趋弱，节后补库需求犹在。本周纯碱出货75.66万吨，环比增加9.35%，整体出货率105.54%。库存较周一减少1.16万吨，跌幅0.80%。
综述
- 节前基本面持稳为主，市场情绪反复。中期产业面供需过剩的矛盾仍在，价格继续承压。
- 玻璃供给持稳，需求趋弱，库存逐步累积。中期需求承压下，价格难向上。玻璃生产利润已明显修复，供给大幅减量空间有限。
- 纯碱供给稳中有增，节前需求向弱，节后仍有补库需求，碱厂集中度高，调节供给能力较强，价格延续大波动。
- 策略推荐：长假在即，空仓过节。
- 风险关注：检修、新产能投产及下游需求等。
