玻璃及纯碱行业研报总结
主要观点及策略概述
- 玻璃：需求有韧性，价格受政策利好偏强。供给中性，产量持稳；需求偏多但淡季承压，短期保有韧性，产销尚可；库存偏多但去化明显；基差/价差中性；估值中性；宏观及政策偏多。投资观点偏多，短期供需持稳，情绪主导交易，策略为单边买入看涨期权套利（目前无）。
- 纯碱：价格承压为主。供给偏空，供应增加；需求偏空，浮法光伏需求走弱，终端需求不理想；库存偏空，库存增加。基差/价差中性；估值中性；宏观及政策偏多。投资观点震荡，交易策略单边（目前无）。
期货及现货行情回顾
- 玻璃：价格本周震荡走强，主力合约收于1081元/吨（+55），沙河现货价格1088元/吨（+12）。
- 纯碱：价格本周震荡偏强，主力合约收于1216元/吨（+42），沙河现货价格1215元/吨（+13）。
- 价差/基差：纯碱09-01价差及基差震荡；玻璃09-01价差小幅走高，基差震荡。
供需基本面数据
- 玻璃供给：产量持稳，本周日产量15.84万吨，开工率75.68%，产能利用率79.2%，无点火或放水生产线。生产利润小幅修复。
- 玻璃需求：下游深加工订单偏弱，订单天数均值9.3天，环比-2.1%；地产中后端竣工数据不佳，竣工面积下降14.8%。库存去化明显，库存6493.9万重箱，环比-3.22%。
- 纯碱供给：产量回升，本周产量73.32万吨，环比增加2.42万吨，涨幅3.42%。企业检修恢复，供应增加。碱厂利润走低。
- 纯碱需求：直接需求走弱，浮法光伏需求走弱，终端需求不理想，下游按需采购。库存增加，厂家总库存190.56万吨，环比增加2.26%。
综述
- 短期“反内卷”题材主导市场，情绪改善，玻璃纯碱价格走强。
- 玻璃：下游需求步入淡季但保有韧性，基本面边际改善，价格有支撑。
- 纯碱：供给偏低，需求走弱预期，浮法及光伏玻璃日熔量稳中有降，光伏反内卷冲击直接需求，下游负反馈压力存，成本支撑弱化，价格承压。
- 策略推荐：玻璃买入看涨期权，纯碱买入看跌期权。
- 风险关注：检修、新产能投产及下游需求。
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