【玻璃纯碱（FG&SA）】情绪再度回落，价格承压为主

01 主要观点及策略概述

• 玻璃：供给减量，价格有支撑。
• 纯碱：供需改善，估值偏低。
• 策略推荐：逢高空配玻璃。

02 期货及现货行情回顾

• 玻璃价格：本周价格回落，主力合约收于994（-59），沙河现货价格988（-12）。
• 纯碱价格：本周价格震荡，主力合约收于1137（-40），沙河现货价格1132（-15）。
• 价差/基差：纯碱价差及基差震荡，玻璃价差及基差震荡走高。

03 供需基本面数据

• 玻璃供给：本周全国浮法玻璃日产量15.5万吨，环比下降1.4%，开工率73.4%，产能利用率77.25%，3条生产线冷修，1条生产线点火，产量延续下降趋势。下周产量预计持稳。
• 玻璃需求：下游深加工订单天数均值10.1天，环比上升2.4%，同比下降17.9%；地产中后端竣工数据不佳，1—10月施工面积同比下降9.4%，新开工下降19.8%，竣工下降16.9%；库存去化，企业库存5944.2万重箱，环比下降4.68%，同比上升23.25%，库存天数26.8天。
• 纯碱供给：本周纯碱产量70.39万吨，环比增加0.82%，轻质碱产量增加0.73万吨，重质碱产量下降0.15万吨，个别企业检修恢复。下周供应预计增加。
• 纯碱需求：短期直接需求走弱，浮法玻璃日熔量走低，光伏日熔量企稳。库存去化，厂家总库存153.86万吨，环比下降3.07%。
• 纯碱利润：氨碱法理论利润-68.50元/吨，环比下降77.92%；联碱法理论利润（双吨）-98.50元/吨，环比上涨29.64%，但仍处于亏损状态。

04 综述

• 近期资金博弈剧烈，市场情绪起伏，价格回落。基本面上，玻璃纯碱有支撑。
• 玻璃方面：需求保有韧性，但淡季到来，供给持稳，价格震荡。资金博弈激烈，波动加大。
• 纯碱方面：供给恢复，需求走弱，价格承压。
• 风险关注：检修、新产能投产及下游需求等。