【玻璃纯碱（FG&SA）】供需依旧宽松，价格继续承压

主要观点及策略概述

• 玻璃：供需弱稳，价格承压。
• 纯碱：供需承压，价格偏低。
• 策略推荐：暂时观望。

期货及现货行情回顾

• 玻璃价格：本周期货价格震荡。
• 纯碱价格：本周价格震荡。
• 价差/基差：09-01价差震荡，基差震荡回落（纯碱）；09-01价差震荡，基差震荡走强（玻璃）。

供需基本面数据

玻璃

• 供给：稳中有降。
  • 产量下降：本周全国浮法玻璃日产量为14.22万吨，环比下降0.42%；行业开工率66.21%，环比下降0.34个百分点；产能利用率70.94%，环比下降0.3个百分点。短期市场预期减量，但当前减量偏慢。
  • 生产利润震荡：以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-179.23元/吨，环比上升17.00元/吨；以煤炭为燃料的浮法玻璃周均利润-49.25元/吨，环比上升2.44元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润-221.47元/吨，环比下降2.86元/吨。行业整体现金流亏损，减产压力增加。
• 需求：承压依旧。
  • 深加工订单承压：全国深加工样本企业订单天数均值8.3天，环比上升1.20%，同比下降10.60%；原片库存在8.9天，环比下降2.61%，同比下降14.2%。
  • 地产中后端竣工数据不佳：1—6月房地产开发企业房屋施工面积同比下降12.5%，新开工面积下降23.4%，竣工面积下降23.7%。
  • 库存震荡：企业总库存7489.8万重箱，环比下降45.5万重箱，环比下降0.6%，同比上升21.1%。折库存天数34.3天，较上期减少0.1天。

纯碱

• 供给：产量震荡。
  • 供应小幅增量：本周纯碱产量74.64万吨，环比下降2.21万吨，跌幅2.87%。个别企业减量或检修，供应下降。行业亏损，个别企业有停车预期。
  • 碱厂利润震荡下行：氨碱法理论利润-205.95元/吨，环比下降100.45元；联碱法理论利润（双吨）-161.50元/吨，环比下降32.5元，主要原因是纯碱价格下跌和煤价格上涨。
• 需求：需求偏弱。
  • 短期浮法和光伏玻璃日熔量偏弱，后市直接需求走弱，终端需求不佳，负反馈压力大。
  • 库存累积：厂家总库存184.95万吨，较上周四增加4.88万吨，涨幅2.71%。其中，轻质纯碱105.86万吨，环比增加0.31万吨；重质纯碱79.09万吨，环比增加4.57万吨。去年同期库存量为186.51万吨，同比下降1.56万吨，跌幅0.84%。

综述

• 近期供需基本面偏弱，玻璃、纯碱价格震荡承压为主。
• 玻璃：供给需求承压格局不变，供应扰动预期增强但依旧持稳；纯碱：检修逐步减少，供应恢复，需求走弱，供需同样承压。利润不断挤压下，供应可能减量，低位价格易反弹。
• 风险关注：检修、新产能投产及下游需求等。