【玻璃纯碱（FG&SA）】供需依旧承压，估值偏低等风来

国贸期货黑色金属研究中心2026-7-20 黄志鸿从业资格证号：F3051824投资咨询证号：Z0015761 01 主要观点及策略概述 PART ONE 玻 璃:供 需 弱 稳 ， 价 格 承 压 纯 碱:供 需 承 压 ， 价 格 偏 低 期货及现货行情回顾 PARTTWO 玻 璃 行 情回 顾 玻璃价格：本周期货价格震荡偏弱。 纯 碱 行 情回 顾 纯碱价格：本周价格回落。 价差/基 差 行 情回 顾 纯碱价差及基差：09-01价差震荡，基差震荡走强玻璃价差及基差：09-01价差震荡，基差震荡走强 03 供需基本面数据 PART THREE 玻 璃 供 给 ：持 稳 产量下降。本周全国浮法玻璃日产量为14.45万吨，比9日-1.03%。行业开工率为67.92%，比9日-0.68；行业产能利用率为72.09%，比9日-0.75个百分点。本周2条生产线放水冷修，日产量呈现下降趋势。下周生产线点火、冷修计划并存，另一条前期点火的产线即将出玻璃，综合来看日产量或将下降。短期市场仍对后市有减量预期。 玻璃生产利润震荡。以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-175.09元/吨，环比-1.29元/吨；以煤炭为燃料的浮法玻璃周均利润-40.65元/吨，环比-0.23元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润-197.76元/吨，环比-7.43元/吨。 玻 璃 需 求 ： 承 压 依 旧 深加工订单承压：全国深加工样本企业订单天数均值8.3天，环比+1.20%，同比-10.60%；原片库存在8.9天，环比-2.61%，同比-14.2%。 地产中后端竣工数据不佳：1—6月份，房地产开发企业房屋施工面积554049万平方米，同比下降12.5%。房屋新开工面积23239万平方米，下降23.4%。房屋竣工面积17221万平方米，下降23.7%。 库存震荡，企业总库存7610.7万重箱，环比+10.7万重箱，环比+0.14%，同比+17.2%。折库存天数34.5天，较上期+0.1天。 纯 碱 供 给 ： 产 量震 荡 供应小幅减量，本周纯碱产量74.99万吨，环比下降0.53万吨，跌幅0.70%。其中，轻质碱产量34.03万吨，环比增加1.29万吨。重质碱产量40.96万吨，环比下降1.82万吨。个别企业检修，供应下降。下周个别企业检修恢复，暂无新增检修，预期供应呈现增加趋势。 碱厂利润震荡下行：氨碱法理论利润-105.05元/吨，环比减少0.45元，周内无烟煤价格上行，故氨碱法利润窄幅下移。联碱法理论利润（双吨）-18.50元/吨，环比下降3.5元，主要是动力煤价格上行。 纯 碱 需 求 ： 需 求 偏 弱 需求偏弱，短期浮法和光伏玻璃日熔量偏弱，后市直接需求走弱，同时终端需求不佳，负反馈压力大。 库存震荡，厂家总库存175.44万吨，较上周四增加0.74万吨，涨幅0.42%。其中，轻质纯碱102.44万吨，环比减少0.45万吨，重质纯碱73万吨，环比增加1.19万吨。去年同期库存量为190.56万吨，同比下降15.12万吨，跌幅7.93%。虽然厂家库存震荡，但社会库存较大。 综 述 近期供需基本面偏弱，玻璃纯碱价格震荡承压为主。 基本面上，玻璃供给需求承压的格局不变，虽然供应扰动预期增强，但依旧持稳。纯碱方面，检修逐步减少，供应恢复，需求走弱，供需同样承压。不过短期供应端的故事仍有可能再度交易，低位价格易反弹。 策略推荐：暂时观望。 风险关注：检修、新产能投产及下游需求等。 黄志鸿：国贸期货研究院黑色金属高级分析师，厦门大学经济学硕士。专注钢矿和玻璃纯碱等黑色产业链研究，擅长行业基本面及品种行情走势分析，专业为客户提供高质量的研发咨询服务，曾获期货日报"最佳工业品期货分析师"称号。 本报告中的信息均源于公开可获得的资料，国贸期货力求准确可靠，但不对上述信息的准确性及完整性做任何保证。本报告不构成个人投资建议，也未针对个别投资者特殊的投资目标、财务状况或需要，投资者需自行判断本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，据此投资，责任自负。本报告仅向特定客户推送，未经国贸期货授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均构成对国贸期货的侵权，我司将视情况追究法律责任。期市有风险，入市需谨慎。