【玻璃纯碱（FG&SA）】信心不足，价格承压

国贸期货黑色金属研究中心2025-01-06 黄志鸿从业资格证号：F3051824投资咨询证号：Z0015761 01 主要观点及策略概述 PART ONE 玻 璃:供 给 减量 ， 价 格有 支 撑 纯 碱:供 需 改 善， 价 格 向 下 有 限 02 期货及现货行情回顾 PARTTWO 玻 璃 行 情回 顾 玻璃价格：本周价格震荡，主力合约收于1342(+6），沙河现货价格1200（-24）。 纯 碱 行 情回 顾 纯碱价格：本周价格震荡，主力合约收于1416(-35），沙河现货价格1379（-29）。 价差/基 差 行 情回 顾 纯碱价差及基差：05-09价差震荡，基差持稳玻璃价差及基差：05-09价差小幅走强，基差持稳 03 供需基本面数据 PART THREE 玻 璃 供 给 ： 产 量 暂 稳 ， 但 存 减 量 预 期 产量稳中向下。本周全国浮法玻璃日产量15.85万吨，比26日-0.69%。开工率为77.03%，比26日降0.86个百分点；产能利用率为79.23%，比26日降0.55个百分点。本周2条产线放水冷修，产量下降。下周1条产线或将存在放水可能，产量或将小幅下降。近期市场传闻放水减量的计划较多，关注后续减量兑现。 玻璃生产利润小幅向下。以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-110.17元/吨，环比下降10.71元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润102.79元/吨，环比下降3.25元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润146.90元/吨，环比增加4.28元/吨。 玻 璃 需 求 ： 年 底 赶 工 ， 支 撑 较 强 下游深加工订单改善：深加工企业订单天数12.5天，环比+1.63%，同比-39.32%。 地产中后端竣工数据不佳：1—11月份，房地产开发企业房屋施工面积726014万平方米，同比下降12.7%。房屋新开工面积67308万平方米，下降23.0%。房屋竣工面积48152万平方米，下降26.2%。 库存去化：企业库存4419.3万重箱，环比-103.1万重箱，环比-2.28%，同比+37.01%。政策利好影响等待兑现，短期需求尚可，年底赶工，库存去化。中期地产颓势难挽，竣工数据同比延续下滑，后市需求担忧犹存。 纯 碱 供 给 ： 产 量 向 下 ， 短 期 难 有 增 量 供应向下，本周纯碱产量66.46万吨，环比减少1.77万吨，跌幅2.60%。其中，轻质碱产量29.30万吨，环比减少0.45万吨。重质碱产量37.16万吨，环比减少1.32万吨。个别企业检修及减量等因素，导致开工及产量下降。下周个别企业检修逐步结束，有企业加入检修，但整体供应呈现增加趋势。关注利润压缩下，碱厂动向。 碱厂利润震荡：氨碱法纯碱理论利润-52.44元/吨，环比持平。联碱法纯碱理论利润（双吨）15.10元/吨，环比增加10元/吨。 纯 碱 需 求 ： 需 求 持 稳 ， 节 前 补 库 需 求 较 强 需求持稳，浮法需求短期或趋于向下，但光伏玻璃需求下滑空间有限。本周纯碱出货69.32万吨，环比下跌9.63%；纯碱整体出货率为100.96%，环比-14.46个百分点。下游需求表现尚可，按需补库为主。春节将近，下游仍有补库需求。 库存累积：厂家总库存144.83万吨，较周一增加4.08万吨，涨幅2.90%。其中，轻质纯碱60.91万吨，环比增加1.56万吨，重质纯碱83.92万吨，环比增加2.52万吨。 综 述 供需基本面尚可，中期产业面供需过剩的矛盾仍在，价格继续承压。 玻璃供给减量预期仍在，年底赶工下，需求尚可，库存暂无累积压力。中期需求承压下，价格难向上。玻璃生产利润已明显修复，供给大幅减量空间有限。 纯碱供给持稳，需求持稳，库存累积压力不大，碱厂集中度高，调节供给能力较强，价格延续大波动。 策略推荐：低位价格，弹性较强，逢低短多。 风险关注：检修、新产能投产及下游需求等。 观 点 评 价 体 系 及免 责 声 明 重要声明 分析师声明 本报告署名分析师具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告。分析师对信息来源的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和意见不会发生任何变化，本报告中的信息和意见仅供参考。 免责声明 国贸期货有限公司已取得期货投资咨询业务资格，投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号。 本报告由国贸期货有限公司撰写及发布。本报告中的信息均来源于公开资料或合规渠道，国贸期货力求准确、客观、公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的交易建议。在任何情况下，国贸期货不承诺交易者一定获利，不与交易者分享交易收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。交易者务必注意，其据此做出的任何交易决策与国贸期货无关。 本报告仅供特定客户作参考之用，国贸期货不会因接收人收到本报告而视其为国贸期货的当然客户。未经国贸期货书面授权，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均构成对国贸期货的侵权。如欲引用或转载本报告，务必联络国贸期货并获得书面许可，并需注明出处为国贸期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用或删改。如未经国贸期货授权，私自转载或者引用本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或引用者承担，国贸期货保留追究其法律责任的权利。 风险提示 期货市场具有潜在风险，交易者在进行期货交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险，建议交易者应当充分深入地了解期货市场蕴含的各项风险并谨慎行事。 本报告提供的全部分析及建议内容仅供参考，不构成对交易者的任何交易建议及入市依据，交易者应当自主做出期货交易决策，独立承担期货交易后果。 期市有风险，投资需谨慎