【玻璃纯碱（FG&SA）】资金博弈剧烈，价格承压下行

主要观点及策略概述

• 玻璃：市场情绪悲观，价格下行。供需基本面尚可，但淡季到来，供给持稳，需求有所支撑但减弱，价格震荡。
• 纯碱：供需一般，估值偏低。供应高位小幅减量，需求尚可，价格承压。
• 策略推荐：观望。
• 风险关注：检修、新产能投产及下游需求。

期货及现货行情回顾

• 玻璃：本周价格震荡走低，沙河现货价格1000元/吨（-32元）。
• 纯碱：本周价格震荡走低，沙河现货价格1128元/吨（-66元）。
• 价差/基差：纯碱和玻璃的01-05价差及基差均震荡走强。

供需基本面数据

• 玻璃供给：
  • 产量微降：本周全国浮法玻璃日产量15.81万吨，环比-0.66%，开工率74.66%，产能利用率79.03%。
  • 利润震荡走弱：天然气燃料利润-206.84元/吨，环比减少19.14元；煤制气利润25.79元/吨，环比减少25.47元；石油焦利润8.52元/吨，环比减少24.00元。
• 玻璃需求：
  • 下游深加工订单一般：订单天数均值9.9天，环比-8.9%，同比-24.2%。
  • 地产中后端竣工数据不佳：1—10月施工面积同比下降9.4%，新开工下降19.8%，竣工下降16.9%。
  • 库存震荡：企业库存6330.3万重箱，环比+0.09%，同比+30.72%，库存天数27.7天，较上期+0.2天。
• 纯碱供给：
  • 产量偏高：本周产量72.08万吨，环比下降1.85万吨，跌幅2.50%。
  • 利润震荡：氨碱法理论利润-38.50元/吨，环比下跌15元；联碱法理论利润（双吨）-153.50元/吨，环比增加28.50元。
• 纯碱需求：
  • 需求中性：光伏日熔量企稳。
  • 库存去化：厂家总库存164.44万吨，较上周四下降6.29万吨，跌幅3.68%。

综述

• 近期资金博弈剧烈，市场悲观情绪弥漫，价格大幅下行。但基本面上，玻璃和纯碱并未明显走弱。
• 玻璃需求保有韧性，但淡季到来，供给持稳，价格震荡。
• 纯碱供给高位减量，需求尚可，价格承压。