焦煤焦炭周报：偏多氛围主导，煤焦低位反弹

焦煤焦炭周报 偏多氛围主导，煤焦低位反弹 核心观点 焦炭：焦炭第六轮降价落地后，现货市场暂稳运行，随着期货市场率先反弹，原料煤价格跌势逐渐放缓，截至1月17日，港口准一级湿熄焦平仓价1640元/吨，折合仓单成本约1800元/吨。从基本面角度来看，焦炭自身供需格局变化不大，本周供需基本企稳。根据钢联统计，截至1月17日，全样本焦化厂焦炭日均产量111.99万吨，周环比增0.06万吨；下游247家钢厂铁水日均产量224.48万吨，周环比增0.11万吨，产业链各环节焦炭库存有所回升，显示基本面向上驱动有限。不过，随着春节临近，市场不确定性逐渐增加。其一，焦煤主力合约在1月曾一度跌至1100元/吨下方，接近蒙5#精煤长协价，市场看空情绪阶段性释放，焦炭成本端压力减缓，期货继续下行的阻力加大。其二，春节和全国两会将至，国家多部委于近期召开了新闻发布会，传达出积极信号，叠加前期空头在节前有止盈避险需求，也将带动期货止跌反弹。其三，黑色产业链减产的逻辑已被反复交易，未来节后复产以及“金三银四”旺季预期或给焦煤带来向上驱动。综上，焦炭期货于近日企稳小幅反弹，乐观预期下，春节前后或有阶段性反弹，重点关注政策端动态以及复产预期影响。 宝城期货研究所 姓名：涂伟华宝城期货投资咨询部从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 焦煤：焦煤供需格局尚未发生根本性转变，偏空基本面依然对价格形成压力。不过，政策空窗期已过半，随着春节及两会的临近，市场预期呈现出边际向好的态势，宏观因子的影响也有所增强。在此背景下，焦煤主力合约低位企稳反弹，但日内仍以增产下行、减仓上行居多，可见本轮阶段性反弹虽初见雏形，但仍有待确认。从供应端来看，本周全国523家炼焦煤矿精煤日均产量79万吨，周环比降1.3万吨，同比偏高6.9万吨，288口岸蒙煤日通车数维持在900车左右，焦煤供应在进入1月份后逐渐恢复。后续，随着春节临近，各地煤矿也将陆续停产放假，焦煤供应会再次收缩。但上述因素已被市场计价，且2025年焦煤总体基本面预期仍偏宽松，春节减产预计不足以构成基本面向上驱动。需求端，截至1月17日，焦化厂、钢厂焦炭合计日产112万吨，周环比基本持平。目前黑色商品处于季节性淡季，焦炭、铁水产量处于年内偏低水平，不过经历连续的减产后，需求端利空已基本兑现，按季节性来看，3、4月份黑色产业链将逐步复产，届时关注需求回暖的节奏。综上，焦煤长期基本面虽然并未扭转，但随着春节临近，市场不确定性逐渐增加，节后复产、全国两会等预期扰动，带动焦煤期货低位反弹。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 正文目录 1市场回顾.......................................................................41.1现货市场.....................................................................41.2期货市场.....................................................................42基本面分析.....................................................................62.1供应端........................................................................62.2需求端.......................................................................72.3库存.........................................................................82.4焦化利润.....................................................................93结论..........................................................................10 图表目录 图1焦炭现货价格走势.............................................................4图2焦煤现货价格走势.............................................................4图3焦炭现货价格走势.............................................................4图4焦煤现货价格走势.............................................................4图5焦炭09合约期现价差..........................................................5图6焦炭01合约期现价差..........................................................5图7焦煤09合约期现价差..........................................................5图8焦煤01合约期现价差..........................................................5图9 230家独立焦化厂产能利用率...................................................6图10 247家钢厂焦化厂产能利用率..................................................6图11 230家独立焦化厂焦炭日产....................................................6图12 247家钢厂焦化厂焦炭日产....................................................6图13全国110家洗煤厂开工率.....................................................7图14全国110家洗煤厂开工率日均精煤产量.........................................7图15 247家钢厂高炉产能利用率....................................................7图16 247家钢厂日均铁水产量......................................................7图17独立焦企和钢厂焦煤日耗......................................................8图18 230家独立焦化厂焦炭库存....................................................8图19港口焦炭总库存.............................................................8图20 247家钢厂焦化厂焦炭库存....................................................8图21焦炭总库存.................................................................8图22矿口焦煤库存...............................................................9图23全样本独立焦化厂焦煤库存...................................................9图24港口焦煤库存...............................................................9图25 247家样本钢厂焦煤库存......................................................9图26焦化厂利润变化............................................................10 表1现货价格变化情况.............................................................4 1市场回顾 1.1现货市场 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2期货市场 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2基本面分析 2.1供应端 焦炭供应方面，据Mysteel统计，截至1月17日，230家独立焦化厂产能利用率72.85%，环比上周增0.31%，同比增2.05%，焦炭日均产量51.9万吨，环比增0.22万吨，同比增0.26万吨；247家钢厂焦化厂产能利用率85.93%，环比减0.31%，同比减1.16%，日均产量46.54万吨，环比减0.17万吨，同比减0.30万吨。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 焦煤产量方面，截至1月17日，110家洗煤厂开工率68.94%，环比减0.85%，同比去年减3.52%；洗煤厂日均产量57.79万吨，环比减0.80万吨，同比去年减3.40万吨；洗煤厂原煤库存306.6万吨，环比增19.49万吨；精煤库存235.02万吨，环比增4.21万吨。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2.2需求端 焦炭需求方面，据Mysteel统计，截至1月17日，钢厂盈利率50.22%，环比减0.43%，同比去年增23.81%；247家钢铁企业高炉产能利用率84.28%，环比上周增0.04%，同比去年增1.30%；高炉开工率77.18%，环比上周增0.00%，同比增0.95%；日均铁水产量224.48万吨，环比增0.11万吨，同比增2.57万吨。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 焦煤需求方面，截至1月17日，全样本独立焦化厂库存总量为1158.41万吨，可用天数为13.3天，对应焦煤日耗为87.10万吨，日耗环比增0.53万吨；247家钢厂库存为827.49万吨，可用天数为13.37天，折算日耗为61.89万吨，环比减0.22万吨；合计日耗为148.99万吨，环比增0.30万吨。 数据来源：MYSTEEL、宝城期货金融研究所 2.3库存 焦炭库存方面，根据Mysteel统计，截至1月17日，230家独立焦化厂焦炭库存66.59万吨，环比上周增5.7万吨，同比去年增3.9