焦煤焦炭周报：偏空氛围主导，煤焦弱势震荡

焦煤焦炭周报 偏空氛围主导，煤焦弱势震荡 核心观点 焦炭：现阶段，市场仍以弱现实逻辑为主，宏观预期交易相对有限，黑色系整体迎来阶段性回调，其中焦炭由于成本端焦煤拖累，表现更为弱势，仍未摆脱十月上旬以来的下行趋势。现货方面，25日全国多地钢厂开启第五轮降价，于27日起执行，落地后港口准一级湿熄焦平仓价将降至1690元/吨，焦化厂预计仍能维持盈亏平衡或微利状态。从供需来看，根据钢联统计，本周焦炭日均产量112.52万吨，环比降0.09万吨；钢厂铁水日均产量227.87万吨，环比降1.54万吨。另外，本周钢厂盈利率小幅提升，维持在50%左右，接近一半钢厂处于盈利状态，在利润尚可的情况下，焦炭需求仍将表现出良好韧性。库存方面，自11月下旬以来，钢厂焦炭库存持续回升，目前可用天数12.98天，若以去年冬储作为参考，钢厂去年春节前最终将焦炭库存补充至13.5~14.5天左右，可见今年冬储压力已较为有限，难对焦炭价格形成有效支撑。相对值得期待的向上驱动主要有两点，其一是等待春节前宏观情绪能否迎来回暖，其二是节后复产对原料需求预期的改善。总的来说，焦炭近期供需双降，基本面支撑不足，且在政策空窗期内，上游焦煤又不断拖累，带动J2505合约震荡下行，持续受5日、10日均线压制，预计近期仍将维持低位震荡运行，关注一月市场情绪能否改善。 宝城期货研究所 姓名：涂伟华宝城期货投资咨询部从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 焦煤：临近年末，主产区部分煤矿完成年度目标后，生产有所放缓，叠加288口岸因高库存压力以及市场氛围疲弱等原因，通关车数大幅下降，焦煤供应短期收缩，但其整体宽松的格局并未扭转，焦煤中长期基本面压力依然存在，对期货带来较大压力。不过，随着焦煤主力合约不断下挫，市场多空博弈逐渐增加，一方面蒙5长协成本会对价格带来一定支撑，另一方面一季度政策预期和春节后复产预期或在后续逐渐发酵，当前继续追空将面临一定风险。从产业端来看，根据钢联统计，截至12月27日，全国523家炼焦煤矿山精煤日均产量为76万吨，周环比降3.9万吨，同比偏高8.53万吨，年底主产区煤矿略有减产，另外在口岸高库存以及市场氛围悲观的压制下，288口岸通车数低位运行，焦煤供应有所收缩；下游焦炭日均产量112.52万吨，周环比降0.09万吨，焦企利润尚可，焦煤需求暂时企稳。综上所述，由于供应收缩，焦煤短期基本面好转，但中长期宽松格局并未扭转，市场氛围依然悲观，焦煤主力合约偏弱震荡运行，近期可关注春节前政策端情况。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 正文目录 1市场回顾.......................................................................41.1现货市场.....................................................................41.2期货市场.....................................................................42基本面分析.....................................................................62.1供应端........................................................................62.2需求端.......................................................................72.3库存.........................................................................82.4焦化利润.....................................................................93结论..........................................................................10 图表目录 图1焦炭现货价格走势.............................................................4图2焦煤现货价格走势.............................................................4图3焦炭现货价格走势.............................................................4图4焦煤现货价格走势.............................................................4图5焦炭09合约期现价差..........................................................5图6焦炭01合约期现价差..........................................................5图7焦煤09合约期现价差..........................................................5图8焦煤01合约期现价差..........................................................5图9 230家独立焦化厂产能利用率...................................................6图10 247家钢厂焦化厂产能利用率..................................................6图11 230家独立焦化厂焦炭日产....................................................6图12 247家钢厂焦化厂焦炭日产....................................................6图13全国110家洗煤厂开工率.....................................................7图14全国110家洗煤厂开工率日均精煤产量.........................................7图15 247家钢厂高炉产能利用率....................................................7图16 247家钢厂日均铁水产量......................................................7图17独立焦企和钢厂焦煤日耗......................................................8图18 230家独立焦化厂焦炭库存....................................................8图19港口焦炭总库存.............................................................8图20 247家钢厂焦化厂焦炭库存....................................................8图21焦炭总库存.................................................................8图22矿口焦煤库存...............................................................9图23全样本独立焦化厂焦煤库存...................................................9图24港口焦煤库存...............................................................9图25 247家样本钢厂焦煤库存......................................................9图26焦化厂利润变化............................................................10 表1现货价格变化情况.............................................................4 1市场回顾 1.1现货市场 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2期货市场 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2基本面分析 2.1供应端 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 焦煤产量方面，截至12月27日，110家洗煤厂开工率67.86%，环比减2.09%，同比去年减4.60%；洗煤厂日均产量56.84万吨，环比减2.68万吨，同比去年减4.35万吨；洗煤厂原煤库存276.4万吨，环比减7.31万吨；精煤库存210.76万吨，环比减3.55万吨。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2.2需求端 焦炭需求方面，据Mysteel统计，截至12月27日，钢厂盈利率49.78%，环比增1.38%，同比去年增21.64%；247家钢铁企业高炉产能利用率85.55%，环比上周减0.58%，同比去年增2.80%；高炉开工率78.71%，环比上周减0.92%，同比增3.52%；日均铁水产量227.87万吨，环比减1.54万吨，同比增6.59万吨。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 焦煤需求方面，截至12月27日，全样本独立焦化厂库存总量为1054.55万吨，可用天数为12.1天，对应焦煤日耗为87.15万吨，日耗环比减0.64万吨；247家钢厂库存为775.71万吨，可用天数为12.48天，折算日耗为62.16万吨，环比减0.16万吨；合计日耗为149.31万吨，环比减0.79万吨。 数据来源：MYSTEEL、宝城期货金融研究所 2.3库存 焦炭库存方面，根据Mysteel统计，截至12月27日，230家独立焦化厂焦炭库存48.74万吨，环比上周增1.6万吨，同比去年减5.3万吨；全样本独立焦化厂库存91.14万吨，环比增3.5万吨，同比去年增9.9万吨；247家钢厂库存645.1万吨，环比增13.5万吨，同比去年增33.9万吨；四大港口焦炭总库存168.68万吨，环比增1.5万吨，同比去年减0.8万吨。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所