核心观点
焦炭价格继续承压，但利空因素基本兑现，向上驱动暂不明显，后续走势关键在于旺季需求成色及支持政策力度。焦煤供应依然偏宽，基本面向上驱动不足，建议暂时观望。
关键数据
- 焦炭：港口准一级湿熄焦出库价1650元/吨，折合仓单成本约1810元/吨；全样本焦化厂焦炭日均产量109.97万吨，周环比增0.18万吨；全国247家钢厂铁水日均产量223.38万吨，周环比增加0.77万吨。
- 焦煤：甘其毛都口岸蒙5原煤报价1150元/吨，周环比持平；迁安沙河驿蒙5精煤报价1655元/吨，周环比下跌35元/吨，折合期货仓单成本约1432元/吨；全国523家炼焦煤矿精煤日产78.8万吨，周环比降0.2万吨，同比偏低1.4万吨。
基本面分析
- 焦炭供应：独立焦化厂产能利用率69.05%，环比减0.48%；焦炭日均产量50.82万吨，环比减0.20万吨。主产区安检环保常态化，煤矿生产平稳。
- 焦炭需求：钢厂盈利率6.06%，环比增1.73%；高炉产能利用率83.89%，环比增0.29%；日均铁水产量223.38万吨，环比增0.77万吨。
- 焦炭库存：230家独立焦化厂焦炭库存43.48万吨，环比减3.5万吨；四大港口焦炭总库存189.16万吨，环比增8.0万吨。
- 焦煤供应：110家洗煤厂开工率68.2%，环比减0.40%；洗煤厂日均产量57.28万吨，环比减0.74万吨。
- 焦煤需求：全样本独立焦化厂焦煤日耗83.86万吨，日耗环比增16.02万吨。
- 焦煤库存：523家炼焦煤矿精煤库存278.4万吨，环比增4.40万吨；港口库存合计189.95万吨，环比增6.26万吨。
- 焦化利润：30家样本焦企吨焦盈利-120元/吨，环比减24元/吨。
研究结论
- 焦炭：宏观氛围回暖及部分空头止盈带动期货低位反弹，但现货承压，钢厂未扭亏，焦化利润亏损严重。供需小幅增加，负反馈逐渐进入尾声，但向上驱动不明显，关注旺季需求及政策支持。
- 焦煤：供应小幅下滑但仍偏宽，需求继续走弱，基本面偏空。宏观情绪回暖及市场预期边际好转带动期货反弹，但现货承压，国产焦煤流拍率上升，外蒙煤竞拍惨淡。建议暂时观望，可减仓或空仓过节。
