焦煤焦炭周报：市场氛围好转，煤焦低位反弹

焦煤焦炭周报 市场氛围好转，煤焦低位反弹 核心观点 焦炭：政策不 确定性仍存，焦炭期货小幅 走强 焦炭基本面变化不大，仍呈现供需两弱的格局，且产业链库存充裕，不过随着金三银四临近，下游需求或阶段性见底，叠加全国两会将至，政策预期仍存，前期空单存有止盈避险的需求，带动焦炭期货企稳反弹。现货市场方面，2月14日，邢台、天津、石家庄、唐山等地部分钢厂开启对焦炭的第九轮提降，于2月18日开始执行，本轮降价落地后，港口准一级湿熄焦平仓价跌至1490元/吨，对应期货仓单成本约1637元/吨。具体从产业数据来看，根据钢联统计，截至2月21日当周，焦化厂和钢厂焦炭日均产量合计111.39万吨，周环比减少0.61万吨，焦炭第九轮降价落地后，独立焦化厂亏损继续扩大，生产积极性较差。需求端，本周全国247家铁水日均产量为227.51万吨，周环比小幅下降0.48万吨，短期内焦炭需求低位运行。库存方面，截至2月21日当周，下游钢厂焦炭库存679.43万吨，周环比下降6.07万吨，可用天数13.37天，焦炭九轮降价落地叠加期货盘面氛围好转，近日下游采购需求有所释放。整体来看，焦炭维持供需两弱格局，但短期需求和政策预期边际向好，带动期货价格低位反弹，建议区间思路对待，若政策端明确释放积极信号，可切换至偏多思路。 宝城期货研究所 姓名：涂伟华宝城期货投资咨询部从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 焦煤：多空博 弈加剧，焦煤止跌反弹 焦煤中长期宽松格局未改，但当前煤价已处相对低位，且3月需求端和政策端存有边际改善的预期，部分空单止盈离场，带动期货主力合约低位反弹。我们认为，焦煤作为强弱对冲中的常见空配品种，在政策端无明确积极信号前，预计难有大幅补涨的情况出现，但如果政策利好超出市场预期，盘面情绪一致转强，焦煤或展现出较强的弹性。当然，目前市场对于政策预期表现得较为谨慎，多持观望态度，等待事实验证。从基本面角度来看，供应端，本周全国523家炼焦煤矿精煤日均产量72.4万吨，周环比增0.5万吨，山西煤矿基本恢复正常生产；进口方面2月10日~16日，甘其毛都口岸蒙煤周通关5807车，焦煤供应仍较为充足。需求端，截至2月21日当周，焦煤日耗约148.35万吨，周环比下降0.37万吨/天。综上，焦煤短期基本面并无明显改善，但随着金三银四旺季以及全国两会临近，市场情绪有所好转，近期建议维持区间思路对待，并关注政策端情况，若政策释放利好，短线可切换至偏多思路。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1市场回顾 1.1现货市场 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2期货市场 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2基本面分析 2.1供应端 焦炭供应方面，据Mysteel统计，截至2月21日，230家独立焦化厂产能利用率71.95%，环比上周减0.81%，同比增2.15%，焦炭日均产量51.41万吨，环比减0.35万吨，同比增0.23万吨；247家钢厂焦化厂产能利用率86.59%，环比减0.30%，同比减0.89%，日均产量46.84万吨，环比减0.16万吨，同比减0.21万吨。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 国内焦煤产量方面，根据Mysteel统计，截至2月21日，110家洗煤厂开工率60.15%，环比减0.05%，同比去年减12.31%；洗煤厂日均产量49.54万吨，环比增0.60万吨，同比去年减11.65万吨；洗煤厂原煤库存286.85万吨，环比减9.03万吨；精煤库存220.13万吨，环比增4.27万吨。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2.2需求端 焦炭需求端，据Mysteel统计，截至2月21日，钢厂盈利率49.78%，环比减0.87%，同比去年增25.10%；247家钢铁企业高炉产能利用率85.41%，环比上周减0.19%，同比去年增1.82%；高炉开工率77.68%，环比上周减0.30%，同比增2.05%；日均铁水产量227.51万吨，环比减0.48万吨，同比增3.99万吨。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 焦煤需求端，据Mysteel统计，截至2月21日，全样本独立焦化厂库存总量为817.52万吨，可用天数为9.5天，对应焦煤日耗为86.05万吨，日耗环比减0.17万吨；247家钢厂库存为758.14万吨，可用天数为12.17天，折算日耗为62.30万吨，环比减0.20万吨；合计日耗为148.35万吨，环比减0.37万吨。 数据来源：MYSTEEL、宝城期货金融研究所 2.3库存 焦炭库存方面，根据Mysteel统计，截至2月21日，230家独立焦化厂焦炭库存102.66万吨，环比上周增2.0万吨，同比去年增22.5万吨；全样本独立焦化厂库存167.26万吨，环比增9.6万吨，同比去年增32.2万吨；247家钢厂库存679.4万吨，环比减6.1万吨，同比去年增39.9万吨；四大港口焦炭总库存193.12万吨，环比增8.0万吨，同比去年增30.7万吨。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 全产业链焦煤库存方面，据Mysteel数据显示，截至2月21日，523家炼焦煤矿精煤库存388.5万吨，环比减1.10万吨，同比去年增179.51万吨；全样本独立焦化厂焦煤库存817.52万吨，环比减61.93万吨，同比减243.98万吨；港口库存合计220.13万吨，环比增4.27万吨，同比增111.02万吨；247家钢厂库存758.14万吨，环比减20.55万吨，同比减86.95万吨。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2.4焦化利润 焦化利润方面，根据Mysteel统计，截至2月21日，30家样本焦企吨焦盈利-57元/吨，环比减20元/吨。 数据来源：MYSTEEL、WIND、宝城期货金融研究所 3结论 焦炭：焦炭基本面变化不大，仍呈现供需两弱的格局，且产业链库存充裕，不过随着金三银四临近，下游需求或阶段性见底，叠加全国两会将至，政策预期仍存，前期空单存有止盈避险的需求，带动焦炭期货企稳反弹。现货市场方面，2月14日，邢台、天津、石家庄、唐山等地部分钢厂开启对焦炭的第九轮提降，于2月18日开始执行，本轮降价落地后，港口准一级湿熄焦平仓价跌至1490元/吨，对应期货仓单成本约1637元/吨。自2024年10月23日以来，焦炭价格已累计下跌450元/吨。具体从产业数据来看，根据钢联统计，截至2月21日当周，焦化厂和钢厂焦炭日均产量合计111.39万吨，周环比减少0.61万 吨，焦炭 第九轮降 价落 地后 ，独立焦 化厂 亏损继 续扩 大，生产积极 性较 差 。需求端，本周全国247家铁水日均产量为227.51万吨，周环比小幅下降0.48 万吨，短期内焦炭需求低位运行。库存方面，截至2月21日当周，下游钢厂焦炭库存679.43万吨，周环比下降6.07万吨，可用天数13.37天，焦炭九轮降价落地叠加期货盘面氛围好转，近日下游采购需求有所释放。整体来看，焦炭维持供需两弱格局，但短期需求和政策预期边际向好，带动期货价格低位反弹，建议区间思路对待，若政策端明确释放积极信号，可切换至偏多思路。 焦煤：焦煤中长期宽松格局未改，但当前煤价已处相对低位，且3月需求端和政策端存有边际改善的预期，部分空单止盈离场，带动期货主力合约低位反弹。相较于钢、矿等黑色系其他品种，焦煤期货表现得尤为弱势，主力合约价格目前处于2021年以来的低位区间，可见其基本面压力已部分兑现在盘面。我们认为，焦煤作为强弱对冲中的常见空配品种，在政策端无明确积极信号前，预计难有大幅补涨的情况出现，但如果政策利好超出市场预期，盘面情绪一致转强，焦煤或展现出较强的弹性。当然，目前市场对于政策预期表现得较为谨慎，多持观望态度，等待事实验证。从基本面角度来看，供应端，本周全国523家炼焦煤矿精煤日均产量72.4万吨，周环比增0.5万吨，山西煤矿基本恢复正常生产；进口方面2月10日~16日，甘其毛都口岸蒙煤周通关5807车，焦煤供应仍较为充足。需求端，截至2月21日当周，焦化厂、钢厂焦炭合计日产111.39万吨，周环比减少0.61万吨，焦煤日耗约148.35万吨，周环比下降0.37万吨/天。整体来看，焦煤短期基本面并无明显改善，但随着金三银四旺季以及全国两会临近，市场情绪有所好转，近期建议维持区间思路对待，并关注政策端情况，若政策释放利好，短线可切换至偏多思路。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 获 取 每 日期 货观 点推 送 免 责 条 款 本 报 告 由宝 城 期货 有 限公 司（ 以 下简 称 宝城 期货 ，投 资咨 询 业 务资 格： 证 监许 可【2011】1778号） 向 其机构 或 个 人 客 户 （ 以下 简 称 客 户 ）提 供 ， 无 意 针对 或 打 算违 反 任 何 地 区 、 国家 、 城 市 或 其它 法 律 管 辖 区域 内 的 法律 法 规 。 除 非 另 有说 明 ， 所 有 本报 告 的 版 权 属于 宝 城 期货 。 未 经 宝 城 期 货事 先 书 面 授 权许 可 ， 任 何 机构 或 个 人不 得 更 改或 以 任何 方 式发 送 、传 播 或复 印 本报 告 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内容 只 提 供 给 客户 做 参 考 之 用， 并 不构 成 对 客 户 的 投 资 建议 。 宝 城 期 货认 为 本 报 告 所载内 容 及 观 点 客 观 公正 ， 但 不 担 保其 内 容 的 准 确性 或 完 整性 。 客 户 不 应 单 纯依 靠 本 报 告 而取 代 个 人 的 独立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反映 的 是 宝 城 期货 在 最 初 发 表本 报 告 日期 当 日 的 判 断 ， 宝城 期 货 可 发 出其 它 与 本 报 告所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结论 的 报 告 ， 但宝 城 期 货 没 有义 务 和 责任 去 及 时 更 新 本 报告 涉 及 的 内 容并 通 知 客 户 。宝 城 期 货不 对 因 客户 使 用本 报 告而 导 致的 损 失负 任 何责 任 。 宝 城 期 货不 需 要采 取 任何 行 动以 确 保本 报 告涉 及 的内 容适 合 于 客户 。宝 城期 货 建议 客 户独 自 进行 投资 判 断 。本 报 告 并不 构 成投 资、法 律、会 计或 税 务建 议 或担 保任 何内 容 适 合客 户，本 报告 不 构成 给 予客 户 个人 咨 询建 议 。宝 城 期 货版 权 所有 并 保留 一 切权 利。