核心观点与关键数据
- 国际油价：本周原油大涨后震荡，近月月差大幅走强。美国财政部1月10日发布针对俄罗斯能源部门的强化制裁措施，包括制裁Gazprom Neft和Surgutneftegas，预计影响70-80万桶/日原油和10万桶/日柴油，导致中东原油升贴水大幅走强。
- 美国数据：截至2025年1月10日当周，EIA原油产量1348.1万桶/天，炼厂开工率91.7%，商业原油库存减少196.2万桶，库欣原油库存增加76.5万桶，汽油库存增加585.2万桶，精炼油库存增加307.7万桶。
- 亚太数据：1月9日当周主营炼厂开工率76.37%，地炼开工率下降，商业库存汽累柴平，山东独立炼厂汽柴库存均跌，主营炼厂理论炼油利润增加，山东地炼实操炼油利润下降。
- 国际油轮运费：受美国制裁影响，俄罗斯从西部港口向印度运输的石油运费上涨25%，达到550万至630万美元。
研究结论
- 政策风险：美国对俄罗斯制裁指向性明确，可能进一步针对伊朗石油，近期政策风险较大。制裁船只涉及伊朗石油运输，可能引发进一步制裁，抬升油轮运价与短期价格溢价。
- 基本面：美国寒潮引发取暖油需求好转，但成品油整体表需中性，全球油品库存累库，美国商业原油去库，库欣库存处于历史同期最低水平，北海升贴水反弹，原油基本面转强。
- 国内炼厂：受原料扰动影响，预计2月开工下滑，利润波动较大。
- 中长期展望：特朗普2.0政策对美国原油产量拉动有限，市场聚焦是否严格制裁伊朗。中长期看提高关税利空油品需求，短期美国钻井数下行、库欣库存历史低位，原油短期月差面临向上驱动但估值已较高，预计本周波动加大。
