晨会纪要
晨会纪要 原油：OPEC+进一步减产成疑油价持续下跌晨会纪要20250117 2020年02月27日2025年1月17日 股指：维持稳定，股指节前乐观 近期国内一行一局一会纷纷公布2025政策导向，金融政策将会更加积极。股市层面，结合去年稳定市场的经验，重大节假日的效应对人气的维护有显著效果。元旦后，国内股市风险进一步释放，缩量状态下本身有利于稳定市场。冲击方面，寒武纪大跌拖累芯片板块，对市场与人气形成较大冲击。宏观信息提振与微观板块冲击影响下，股指震荡将会较弱。在市场情绪稳定角度，春节前股指整天乐观可能性较大。注意芯片行业对市场的冲击。操作建议：多单轻仓 国债：维持流动性，国债多单轻仓 年末的临近，近期短期货币市场流动性吃紧显著，银行间隔夜逆回购利率大幅度上升。部分非银金融机构银行间激进。一方面长期资金押注长期国债，在一定程度上更加加剧了短期资金供应。一方面央行为维持短期流动性，需要进一步释放流动性。叠加效果让资金进一步押注低利率。节前市场多头需求显著，国债有望继续新高。注意部分机构高位抛售风险。操作建议：多单轻仓 国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号分析师：贺维从业资格号：F3071451投资咨询号：Z0011679电话：0755-23510000-301706邮箱：15623@guosen.com.cn 独立性申明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 铜：沪铜或延续震荡走势 周四夜间，沪铜报收76280元/吨，上涨0.49%，伦铜报收9245美元/吨，上涨0.35%。美国核心通胀率回落，美联储理事沃勒表示，通胀可能继续缓解，或将允许联储比预期更早、更快地降息，美元涨势停滞，给予铜价一定上行空间。基本面而言，节前现货市场及现阶段下游需求相对疲软，铜价走高后现货市场逐渐出现负反馈，节前累库等因素也将对铜价上涨形成阻碍。整体而言，宏观情绪影响下，沪铜短期内或震荡偏强运行。 铝、氧化铝：沪铝延续震荡氧化铝弱势运行 周四夜间，沪铝报收20370元/吨，上涨0.32%，伦铝报收2633.5美元/吨，上涨1.13%。受欧盟将对俄铝采取限制措施的消息影响，伦铝延续强势，沪铝也有所跟涨。基本面而言，原材料氧化铝价格跌幅扩大，铝价成本端的底部支撑持续下移。本周铝锭维持去库，节后累库幅度可能弱于同期的预期给予铝价一定支撑。当前供应处于同期较高水平，春节前下游铝加工企业开工率预计持续下滑，铝锭库存去库的持续性预计不强，供强需弱对铝价格形成利空。预计沪铝震荡，以震荡思路对待。 周四夜间，氧化铝主力合约2502报收3658元/吨，下跌2.64%，夜间增仓3000余手。国内氧化铝现货价格加速下跌，海外市场氧化铝成交价格也再度出现下行，市场悲观情绪仍然较重，对于期价的下跌指引较强。氧化铝社会库存已经连续累库两周，反映出供需偏紧矛盾也在持续缓和中。据Mysteel数据，截至1月16日，氧化铝周度库存为374.9万吨，较1月9日增加3.6万吨，连续累库。整体而言，看空情绪影响下，氧化铝期货价格承压较大，延续弱势运行，关注期价超跌成本线后，或出现一定反弹动力，注意控制风险。 螺纹钢：盘面成本支撑走强螺纹小幅反弹 周四夜间，螺纹2505高位开盘，震荡运行，报收3325，上涨17，涨幅0.51%。钢厂高炉铁水产量企稳小幅回升，短流程钢厂延续减产，高频数据反馈五大品种钢材产量环比回落，分品种来看，螺纹周度产量持续下降，且同比在历年同期最低位，螺纹供应偏紧格局延续。需求方面，淡季建材终端需求走弱，高频数据显示建材表需回落，螺纹库存开始累积，但目前累库速度相对较缓。基本面维持供需双弱格局，近期盘面成本支撑走强，市场情绪略有回暖，价格低位反弹，建议短线操作。 焦煤焦炭：铁水小幅回升煤焦高位震荡 周四夜间，焦煤2505高位开盘，震荡偏强运行，报收1170.5，上涨22.5，涨幅1.96%。元旦后煤矿复产，上周矿方开工率周环比明显回升，伴随春节临近，部分煤矿将启动停产放假，国内煤炭供应将逐步收缩。进口方面，蒙煤口岸日均通关车数恢复到正常水平，进口供应稳定。需求方面焦企开工平稳，本周铁水产量环比小幅增长。下游节前适当增原料库存，盘面低位反弹，建议短线操作。 周四夜间，焦炭2505高位开盘，震荡运行，报收1783，上涨16，涨幅0.91%。近期焦炭现货价格余焦企入炉成本同步下跌，焦企出现小幅亏损整体亏损幅度不大，暂无明显减产驱动，焦炭开工率走平，日 均产量窄幅波动，焦炭供应相对平稳。需求方面，本周铁水环比小幅增长，下游春节前适当补库，市场情绪有所回暖，盘面低位反弹，建议短线操作。 铁矿石:情绪回暖延续反弹 周四夜盘，铁矿石短线反弹，截至收盘，铁矿石05合约涨6至796，涨幅0.76%。季节性淡季，钢厂产能回落，铁水产量高位见顶，铁矿石需求环比走弱，钢厂节前例行补库，港口库存小幅回落。走势上看，铁矿石延续反弹，仍有一定持续性。操作建议:短线偏多参与。 热卷：情绪偏强延续反弹 周四夜盘，热卷延续反弹，截至收盘，热卷05合约涨8至3440，涨幅0.23%。消息面影响，市场对政策刺激预期转强。供需情况看，板材需求坚挺，库存快速去化，热卷供需情况较为健康，但建材需求较弱，拖累整体需求强度。走势上看，热卷短线反弹，关注反弹力度。操作建议:短线偏多参与。 铁合金：下方空间有限逢低做多为主 锰硅：周四晚间黑色系商品震荡。锰矿库存降低至过去四年低位。大矿山开始上调远期锰矿价格。印度锰硅价格高于国内，由于铁路问题加蓬2月起可能减少锰矿一半以上发运。锰矿当前供需情况较2024年初更为紧张。钢厂端华北华东钢厂仍有补库空间。锰矿供给低位，成本支撑较强，下方空间有限，逢低做多为主。 硅铁：周四晚间黑色系商品震荡。近期动力煤现货价格企稳，电价略有上调。Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本：开工率（产能利用率）全国36.35%，较上期降0.76%；日均产量14956吨，较上期降274吨。硅铁产量环比回落，煤价旺季终见企稳，叠加宏观刺激加码，硅铁不宜过度看空，建议震荡偏多看待为主。 豆类：阿根廷降雨来袭美豆大幅下挫 周四CBOT大豆期货收盘大幅下跌，其中基准期约收低2.2%，因为阿根廷干旱的农业产区将迎来急需的降雨，巴西大豆有望大丰收，引发一轮多头获利平仓抛售。3月期约下跌23.75美分，报收1019美分/蒲式耳。受此影响，夜盘连粕震荡下滑，多头开始跟随美豆减持头寸，伴随美豆的回落，巴西升贴水的走低，内盘豆粕或将遭遇多头减持，关注2750一线持仓的动向。短线操作为宜。 油脂：加菜籽大幅下挫油脂偏弱运行 周四CBOT豆油期货收盘下跌，其中基准期约收低2.7%，因为包括国际原油和美豆的走低，周边下挫均给美豆油带来压力，多头平仓明显美豆油高位回落。3月期约下跌1.24美分，报收45.03美分/磅。受此影响，夜盘连豆油震荡下挫。截至收盘Y2505收7532，跌176（-2.28%）。 周四BMD毛棕榈油期货下跌，基准合约创下三个多月新低，因为出口需求低迷。4月毛棕榈油期货下跌90令吉或2.01%，报收4,182令吉/吨。夜盘马棕油跟随国际原油及周边油脂继续下挫。受此影响，夜盘连棕油震荡走低。 周四ICE加油菜籽期货收盘下跌，基准期约收低3.70%，美国农业部周三发布的生物燃料原料临时指南中未包括油菜籽，这引发了人们对美国生物柴油行业的需求担忧，并拖累了油菜籽价格。3月期约下跌23.3加元，报收606.80加元/吨。夜盘菜油大幅下挫，领跌油脂。截至收盘OI2505收8389，跌292（-3.36 %）。加菜籽的大幅下挫，引发国内外油脂纷纷刷新低点。需求成为当前油脂市场关注的焦点。短期政策、需求的不利仍在市场上发酵，市场低位偏弱运行。短期操作为宜。 棉花：美棉收跌美元走强抑制 美棉下跌，强势美元限制棉价走势。03合约下跌1.04美分/磅，跌幅为1.5%。美元至年度高位，刺激棉花抛售。基本面上美棉周度出口凸显中国需求下降。郑棉夜盘小幅震荡。国内前低一线支撑有效。棉价短期震荡走强。临近春节，市场交投意愿下降。操作上建议以短线交易为主。 白糖:原糖反弹印度产量预期减少 原糖期货回升，03合约上涨0.35美分/磅，涨幅为1.94%。印度正处于对乙醇涨价提案做出最终决策的关键阶段，生物燃料产量增加将使糖产量下降。此前印度表示或将出口100万吨糖，但最终实现难度较大。郑糖夜盘偏强震荡，外盘回升提振。国内处于供应旺季。糖价上方承压。操作上建议以短线交易为主。 玉米:夜盘窄幅波动震荡偏多对待 周四夜盘玉米期货窄幅波动，主力C2505暂报2280元，较上日结算价跌0.04%。现货来看，据汇易网，北港玉米价格小幅走强，保毒素（呕吐1000以内）玉米较通货溢价30-50元；关内外玉米价格继续偏强运行；北方玉米集港价格2060-2080元/吨（新作挂牌），水分15%，较昨日提价10元/吨，集装箱集港2100-2120元/吨；广东蛇口散船2180-2200元/吨，较昨日提价10元/吨，集装箱新作报价2180-2220元/吨；东北玉米价格上涨5-20元/吨，黑龙江深加工潮粮折干收购1850-1950元/吨，吉林深加工玉米主流收购1880-1930元/吨，内蒙古深加工玉米主流收购1930-2050元/吨。基本面来看，国内新粮销售进度偏快，市场预期未来压力减轻。需求端来看，生猪存栏持续恢复，加之玉米价格相对于替代能量原料性价比较高，玉米饲料消费继续增长。此外，政策方面持续释放利好，且内外价差收窄，国内玉米底部支撑渐强。操作上，震荡偏多思路。 生猪：需求增量不及预期猪价偏弱运行 周四生猪期货偏弱震荡，主力LH03跌0.04%，报12960元。现货方面，据我的农产品网，现货生猪均价15.68元，下跌0.07元，最低价黑龙江14.92元，最高浙江16.42元。往后来看，从仔猪出生数据及饲料产销量变化来看，后期肉猪理论出栏量仍将保持较高水平，需求端来看，短期消费有一定刚性支撑，但旺季窗口缩短。近期肥标猪价差反弹，均重下降，表明大肥猪消化较好，有利于减缓后期压力。操作上，震荡对待。 苹果：震荡运行关注需求情况 周四，苹果期货小幅下跌。主力合约AP2505早盘冲高回落，尾盘略有拉升，收6783，较上一交易日跌0.13%，增仓0.3万手，持仓12万手。据卓创资讯统计，截至2025年1月16日，全国冷库库存比例约为53.32%，较上周降低2.72个百分点，较去年同期（20240118）低6.80个百分点，去库存率为16.18%，出货速度环比、同比均有提高。当前处于春节备货中后期，冷库货源整体较为充足，但库存量略低于去年同期，部分产区低质量货源开始着急出库。关注备货情况变化，操作建议震荡偏空思路对待。 纸浆：夜盘低开低走下游采买积极性不足 周四夜盘，纸浆期货大幅下跌。主力合约SP2503低开低走，收5928，跌1.1%，减仓0.3万手，持仓9万手。年前浆纸订单相继进入收尾阶段，下游原纸企业新增订单量有限，行业对于高价采购积极性一般，部分地区纸浆有价无市，高价成交受阻。国产阔叶浆供应平稳，价格接近阔叶浆进口现货价格。后期需要观察下游终端需求情况。操作建议震荡思路对待。 PTA：盘面跟随油价回调 夜盘，TA2505收跌0.69%。聚酯需求环比走弱，PTA计划检修增多，1-2月供应环比缩减，市场累库压力减轻，但存量库存偏高，中长期扩能周期基本面承压。原油高位回调，PX夜盘跟跌，成本推涨情绪降温，PTA加工费偏低。PTA绝对价格继续跟随成本，关注原料走势，建议多单注意止盈，滚动低多思路。 聚烯烃：供需主导行情偏弱 夜盘，L2505收跌0.83%，PP2505收跌0.50%。新产能释放及检修装置重启，国内产量持续高位，而年底下游订单减少，需求季节性走弱，市场供需矛盾逐步积累。PE现货偏高估，价格持续下滑，PP估值相对偏低。夜
