晨会纪要

晨会纪要 原油：OPEC+进一步减产成疑油价持续下跌晨会纪要20250116 2020年02月27日2025年1月16日 股指：节前维稳，股指波动较弱 市场舆论方面，结合去年的市场经验，如果任由股市自然回落，那么去年9月底各种增量政策的合力所引发的信心可能遭到较大冲击。国内舆论方面，官方媒体引导银行股等红利，更加倾向于求稳。监管层面，也表态稳住9月份以来的成果。市场层面，股市元旦回调缩量给市场带来一定的动摇。证监会完善发行中介的规则，从制度层面进一步规范入口。从市场期望来看，节前股市稳定的可能性较大，多单轻仓。注意护盘力度不如预期。操作建议：多单轻仓 国债：预期降准，国债继续观望 近期，国债到期收益率开始转稳，显著下跌的趋势有所缓和。央行在前期公告暂停买入操作，有可能形成净卖出，这可能是央行短期对供不应求的直接看法，缓解国债短期供求的引导。经济政策预期方面，市场预期央行或在春节前降准。资本市场预期在春节前维持稳定。风险偏好或有偏好。国债转为高位波动，国债转为观望。操作建议：多单暂离 国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号分析师：贺维从业资格号：F3071451投资咨询号：Z0011679电话：0755-23510000-301706邮箱：15623@guosen.com.cn 独立性申明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 铜：沪铜或延续震荡走势 周三夜间，沪铜报收75900元/吨，上涨0.69%，伦铜报收9217美元/吨，上涨0.58%。当地时间周三，美国劳工部公布的数据显示，美国12月未季调CPI年率录得2.9%，符合市场预期，前值为2.7%，为连续第三个月反弹，至2024年7月以来新高。因能源产品成本上升，美国12月整体CPI涨幅略高于预期。但核心CPI数据几个月来首次出现放缓，激发了市场的乐观情绪。CPI数据公布后，利率期货交易者押注美联储6月降息，并预计到2025年底有约50%的可能性出现第二次降息。基本面而言，节前现货市场及现阶段下游需求相对疲软，对铜价上涨形成阻碍。整体而言，沪铜预计延续震荡，以震荡思路对待，关注海外宏观情绪的变化。 铝、氧化铝：沪铝延续震荡氧化铝弱势运行 周三夜间，沪铝报收20265元/吨，上涨0.5%，伦铝报收2604美元/吨，上涨1.19%。周二媒体报道称，欧盟执委会将在针对俄乌战争的下一个限制方案中提议禁止进口俄罗斯铝，供应收紧的担忧下，伦铝上涨。基本面而言，原材料氧化铝价格跌幅扩大，铝价成本端的底部支撑也将逐渐下移。供应处于同期较高水平，春节前下游铝加工企业开工率预计持续下滑，供强需弱对铝价格形成利空，铝锭库存去库的持续性不强。预计沪铝震荡，以震荡思路对待。 周三夜间，氧化铝主力合约2502报收3804元/吨，下跌1.12%，夜间增仓4000余手。国内氧化铝现货价格加速下跌，海外市场氧化铝成交价格也再度出现下行，市场悲观情绪仍然较重，对于期价的下跌指引较强。预计氧化铝延续弱势，偏空思路对待。 螺纹钢：情绪回暖螺纹低位反弹 周三夜间，螺纹2505高位开盘，震荡运行，报收3305，上涨18，涨幅0.55%。钢厂高炉铁水产量下降，短流程钢厂产量也有下滑，高频数据反馈五大品种钢材产量环比回落，其中螺纹周度产量持续下降，同比在历年同期最低位，螺纹供应偏紧格局延续。需求方面，淡季工地开工受限，建材终端需求走弱，螺纹库存开始累积，但目前累库速度较历年冬季偏慢。基本面维持供需双弱格局，集贸市场情绪略有回暖，盘面低位反弹，建议短线操作。 焦煤焦炭：下游适当增库煤焦小幅反弹 周三夜间，焦煤2505高位开盘，震荡偏强运行，报收1154.5，上涨33，涨幅2.94%。元旦后煤矿有小幅复产，上周矿方开工率周环比回升，伴随春节临近，部分煤矿将启动停产放假，国内供应将逐步收缩。进口方面，蒙煤口岸日均通关车数恢复到正常水平，但口岸整体成交积极性一般。焦企开工平稳，钢厂铁水产量小幅下降。下游节前适当增原料库存，盘面低位反弹，建议短线操作。 周三夜间，焦炭2505高位开盘，震荡运行，报收1171，上涨44，涨幅2.55%。焦炭现货价格提降，但焦煤价格下跌焦企成本下移，焦企有小幅亏损整体亏损幅度不大，暂无明显减产驱动，焦炭开工率走平，焦炭供应相对平稳。需求方面，上周铁水继续有小幅减量，下游适当补库，盘面低位反弹，建议短线操作。 铁矿石:情绪提振延续反弹 周三夜盘，铁矿石短线反弹，截至收盘，铁矿石05合约涨8至790，涨幅1.02%。季节性淡季，钢厂产能回落，铁水产量高位见顶，铁矿石需求环比走弱，钢厂节前例行补库，港口库存小幅回落。消息面影响，市场对国内刺激政策预期转强，带动铁矿石反弹。操作建议:短线偏多参与。 热卷：消息影响热卷震荡反弹 周三夜盘，热卷延续反弹，截至收盘，热卷05合约涨23至3433，涨幅0.67%。消息面影响，市场对政策刺激预期转强。供需情况看，板材需求坚挺，库存快速去化，热卷供需情况较为健康，但建材需求较弱，拖累整体需求强度。走势上看，热卷短线反弹，关注反弹力度。操作建议:短线偏多参与。 铁合金：锰矿供需重新趋紧逢低做多为主 锰硅：周三晚间黑色系商品震荡偏强。锰矿库存降低至过去四年低位。大矿山开始上调远期锰矿价格。印度锰硅价格高于国内，由于铁路问题加蓬2月起可能减少锰矿一半发运（一说减少80%发运）。锰矿当前供需情况较2024年初更为紧张。钢厂端华北华东钢厂仍有补库空间。锰矿供给低位，成本支撑较强，逢低做多为主。 硅铁：周三晚间黑色系商品震荡偏强。近期动力煤现货价格企稳，电价略有上调。Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本：开工率（产能利用率）全国36.35%，较上期降0.76%；日均产量14956吨，较上期降274吨。硅铁产量环比回落，煤价旺季终见企稳，叠加宏观刺激加码，硅铁不宜过度看空，建议震荡偏多看待为主。 豆类：多头平仓美豆震荡回落 周三CBOT大豆期货收盘温和下跌，其中基准期约收低0.5%，因为南美大豆即将收获上市，多头获利平仓。NOPA压榨报告显示，2024年12月份大豆压榨量创下历史新高，达到2.06604亿蒲，环比提高6.94%。不过天气预报显示阿根廷即将迎来降雨，美豆粕走低拖累美豆。3月期约下跌4.75美分，报收1042.75美分/蒲式耳。美豆在1050附近承压。受此影响，夜盘连粕冲高回落，主力合约站在2750之上，美豆的高企、巴西升贴水的回落，这让连粕上冲动能略显不足，关注后续买盘的力度，如果买盘持续可以继续上看，否则谨慎追高。短线操作为宜。 油脂：美豆油走势偏强油脂区间震荡加剧 周三CBOT豆油期货收盘互有涨跌，其中基准期约收高0.1%，因为豆油库存低于市场预期。买油卖粕 套利以及国际原油走高均给美豆油带来提振。3月期约上涨0.05美分，报收46.27美分/磅。受此影响，夜盘连豆油小幅收涨。 周三BMD毛棕榈油期货延续跌势，棕榈油出口疲软也引发需求担忧。3月毛棕榈油期约下跌47令吉或1.06%，报收4,390令吉/吨。夜盘马棕油低位震荡。受此影响，夜盘连棕油跟随马棕油低位震荡。 周三ICE加油菜籽期货收盘下跌，其中基准期约收低1.79%，市场跟随美豆回落。3月期约下跌11.5加元，报收630.10加元/吨。夜盘菜油震荡收涨，价格重心下移。连豆油走势略强于其他油脂。区间上限对于油脂的压力仍较为明显，当前市场仍以区间震荡对待。短期操作为宜。 棉花：美棉收高美元疲软提振 美棉走强，美元疲软油价上涨提振。03合约上涨0.27美分/磅，涨幅为0.4%。通胀数据低于预期，美元走弱。美国石油库存下降以及对俄罗斯的制裁收紧刺激油价，原油价格强势提振棉价走势。郑棉夜盘小幅震荡，总体来看上方仍承压。国内新棉供应压力不断增加。春节前补库情况弱于预期。但估值低位也有支撑。操作上建议以短线交易为主。 白糖:原糖再度下挫基本面承压 原糖期货再度下挫。供应压力较大。03合约下跌0.31美分/磅，跌幅为1.7%。基本面上巴西新榨季产出预期不断改善，因持续充沛的降雨。泰国甘蔗压榨步伐强劲也抑制糖价涨幅。印度表示或将出口100万吨糖。糖价承压。郑糖夜盘偏弱震荡，外盘下跌拖累。国内处于供应旺季。糖价上方承压。操作上建议以短线交易为主。 玉米:玉米小幅上涨维持震荡偏多思路 周三夜盘玉米期货小幅上涨，主力C2505暂报2281元，较上日结算价涨0.44%。现货来看，据汇易网，北港玉米价格小幅走强，保毒素（呕吐1000以内）玉米较通货溢价30-50元；关内外玉米价格继续偏强运行，东北尚有部分地趴粮待售；北方玉米集港价格2040-2050元/吨（新作挂牌），水分15%，较昨日提价10元/吨，集装箱集港2100-2120元/吨；广东蛇口散船2170-2190元/吨，较昨日提价10元/吨，集装箱新作报价2180-2220元/吨；东北玉米价格上涨20-30元/吨，黑龙江深加工潮粮折干收购1850-1950元/吨，吉林深加工玉米主流收购1880-1930元/吨，内蒙古深加工玉米主流收购1930-2050元/吨。基本面来看，国内新粮销售进度偏快，市场预期未来压力减轻。需求端来看，生猪存栏持续恢复，加之玉米价格相对于替代能量原料性价比较高，玉米饲料消费继续增长。此外，政策方面持续释放利好，且内外价差收窄，国内玉米底部支撑渐强。操作上，震荡偏多思路。 生猪：现货稳中略涨偏弱震荡 周三生猪期货偏弱震荡，主力LH03跌0.08%，报12980元。现货方面，据我的农产品网，现货生猪均价15.75元，上涨0.13元，最低价新疆14.95元，最高浙江16.45元。往后来看，从仔猪出生数据及饲料产销量变化来看，后期肉猪理论出栏量仍将保持较高水平，需求端来看，短期消费有一定刚性支撑，但旺季窗口缩短。近期肥标猪价差反弹，均重下降，表明大肥猪消化较好，有利于减缓后期压力。操作上，震荡对待。 苹果：宽幅震荡冲高动力略显不足 周三，苹果期货小幅上涨。主力合约AP2505宽幅震荡，收6790，较上一交易日涨0.03%，增仓0.3万手，持仓12万手。当前处于春节备货中后期，冷库货源整体较为充足，但库存量略低于去年同期，部分产区低质量货源开始着急出库。西北产区客商备货量较大，山东产区春节备货量不及往年同期，果农顺价出货意愿增强。关注备货情况变化，操作建议震荡偏空思路对待。 纸浆：下游需求制约其冲高 周三夜盘，纸浆期货小幅下跌。主力合约SP2503探底回升，收5992，跌0.1%，增仓0.1万手，持仓9万手。年前浆纸订单相继进入收尾阶段，下游原纸企业新增订单量有限，行业对于高价采购积极性一般，压价采买，部分地区纸浆有价无市。国产阔叶浆供应平稳，后期需要观察下游终端需求情况。操作建议震荡思路对待。 原油：美国原油库存连续八周下降油价维持上涨格局 周三美国WTI原油上涨2.95%，报收于79.16美元/桶，国内原油主力合约SC2503夜盘上涨1.98%，报收于632.9元/桶。美国对俄罗斯的更广泛制裁以及美国和欧洲大部分地区的寒冷天气，加之美国原油库存连续八周下降，美元指数下滑，国际油价强劲反弹。国际能源署和欧佩克在同一天发布了1月份《石油市场月度报告》。欧佩克预计2025年全球石油日均需求增长145万桶，与上期报告预测一致；预计全球石油日均需求在2026年将增加143万桶，与2025年保持类似的增长幅度。国际能源署认为，美国对俄罗斯的最新一轮制裁可能会严重干俄罗斯的石油供应和分销。国际能源署仍然认为，由于供应增长超过缓慢的需求扩张，今年全球市场将出现过剩。预计2025年全球石油日均需求将增长105万桶，达到平均每日需求1.04亿桶，而此前预测为增长110万桶。美国能源信息署数据显示，截至1月3日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量8.06997亿桶，比前一周下降146万桶；美国商业原油库存量4.1268亿桶，比前一周下降