广发早知道-汇总版

广发早知道-汇总版 广发期货研究所 组长联系信息： 电话：020-88830760E-Mail：zhaoliang@gf.com.cn 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 金融衍生品： 刘珂（投资咨询资格：Z0016336）电话：020-88818026邮箱：qhliuke@gf.com.cn 金融期货：国债期货贵金属：黄金、白银集运指数 叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628）电话：020-88818017邮箱：yeqianning@gf.com.cn 商品期货： 周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 有色金属：铜、镍、不锈钢、锡、碳酸锂黑色金属：钢材、铁矿石、焦煤、焦炭农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、花生、红枣、苹果能源化工：原油、PTA、乙二醇、短纤、甲醇、尿素、瓶片、烧碱、PVC特殊商品：橡胶、玻璃纯碱、工业硅、多晶硅 [股指期货] ◆股指期货：预期博弈之中，股指冲高回落 【市场情况】 周四，A股市场日内冲高后回落。上证指数收涨0.11%，报3236.03点。深成指张0.41%，创业板指涨0.66%，沪深300涨0.11%、上证50跌0.44%，中证500涨0.42%、中证1000涨0.45%。个股涨多跌少，当日3368只上涨（84涨停），1816只下跌（7跌停），194持平。其中，云里物里、立方数科、火星人涨幅居前，分别上涨20.27%、20.05%、20.02%；而寒武纪-U、巨一科技、慧翰股份跌幅居前，各跌14.65%、13.72%、12.91%。 分行业板块看，消费相关行业火热，上涨板块中，贵金属、通信设备、工程机械分别上涨2.14%、2.04%、1.79%，光模块概念上扬。下跌板块中，半导体、酒类、电脑硬件分别下跌1.58%、1.18 %、0.97%，芯片主题下挫。 期指方面，四大期指主力合约涨跌不一：IF2503、IH2501分别收跌0.03%、0.49%；IC2501、IM2503分别收涨0.37%、0.33%。四大期指主力合约基差全部贴水：IF2503贴水8.19点，IH2501贴水0.72点，IC2501贴水0.63点，IM2503贴水80.91点。IH、IC主力将到期，基差收敛为主，IF、IM基差震荡体现预期变化。 【消息面】 国内要闻方面，国内有关芯片产业反映自美进口成熟制程芯片低价冲击国内市场，商务部新闻发言人回应指出，对于国内产业的申请及诉求，调查机关将按照中国相关法律法规，遵循世贸组织规则进行审查，并将依法启动调查。 海外方面，欧洲央行会议纪要显示，官员们对今年上半年通胀达到目标的信心日益增强，如果通胀走势符合预期，可能进一步降息。一些成员在上次会议上希望就降息50个基点展开更深入讨论。 【资金面】 1月16日，A股市场交易放量800亿元，合计成交额1.27万亿，北向资金成交额1684.50亿元。央行以固定利率、数量招标方式开展了3405亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。Wind数据显示，当日41亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放3364亿元。 【操作建议】 当前IF、IH、IC与IM的主力合约基差率分别为-0.22%、-0.03%、-0.01%、-1.39%。前四大指数均已回调至国庆后低点，阶段性底部位置较为明确，而接下来可以再等待验证市场交易情绪恢复带来实质流动性改善，才可能助推和催化春季行情的启动。而尚需警惕的是春节前特朗普就任伴随的海外风险落地情况，若左侧布局更偏沪深300指数，以平值认购期权形式看多。 [国债期货] ◆国债期货：资金面延续偏紧，期债涨跌不一 【市场表现】 国债期货收盘涨跌不一，30年期主力合约跌0.05%，10年期主力合约持平，5年期主力合约涨0.05%，2年期主力合约涨0.02%。银行间主要利率债收益率普遍上行，短券承压更明显，收益率上行2-5bp，中长券收益率上行1bp左右。截至17：00，10年期国开债“24国开15”收益率上行1bp，10年期国债“24附息国债11”收益率上行1bp，30年期国债“24特别国债06”收益率上行0.5bp，4年期国开债“24国开03”收益率上行2.25bp，2年期国开债“21国开08”收益率上行3.25bp。 【资金面】 央行公告称，为对冲税期高峰等因素的影响，保持银行体系流动性充裕，1月16日以固定利率、数量招标方式开展了3405亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。当日41亿元逆回购到期，因此单日净投放3364亿元；1月17日将有45亿元逆回购到期。 资金面方面，央行公开市场周四逆回购操作继续净投放，不过银行间市场早盘资金面仍紧张，利率继 续高企，隔夜回购二级市场成交利率从盘初的8%一路上行至最高15%-16%附近。CNEX资金情绪指数早盘一度冲高至81。午后资金紧势有所缓和，CNEX资金情绪指数回落至45。银存间1天质押式回购（DR001）加权平均价下行0.38bp报1.8585%；银存间7天质押式回购（DR007）加权平均价上行10.26bp报2.3391%。GC001收报2.77%，早盘一度触及3.505%；R-001收报2.725%，早盘一度触及3.5%。近期流动性逐渐趋紧或是因央行近期资金投放的边际变化导致，除了稳汇率考量外，央行可能也存在降低债券市场热度的考量，短期资金面保持谨慎。 【操作建议】 短期资金面是影响市场波动的主要因素，长债目前韧性较强，10年国债利率1.65%-1.7%附近和30年国债利率1.95%附近或为上行阻力位。视本周资金面情况短期震荡调整可能未结束，不过目前尚未出现持续性的利空线索，降准降息预期也仍然较强，回调更多或为阶段性因素和机构行为所致，短期在降息落地利多出尽之前，倾向于认为逢回调做多思路仍可行，不过在多空拉锯下市场波动将有所放大，且利率前低短期难突破。此外，特朗普就职在即，后续还需关注外贸冲击情况对国内政策预期的影响。单边策略上，短期建议待调整企稳可考虑短线参与做多，同时关注监管预期调控和资金面带来的利空扰动。 [贵金属] ◆贵金属：美联储官员释放鸽派信号美债收益率回落贵金属持续走强 【行情回顾】 消息方面，美联储理事沃勒讲话认可美国CPI数据表现，表示若持续可能会看到美联储今年上半年降息，甚至不排除3月降息，今年降息次数可能为3-4次。美国12月零售销售环比上涨0.4%，低于预期的0.6%，前值为0.7%，主要因为建筑材料和食品服务拖累，不包括食品服务、汽车经销商、建筑材料商店和加油站的控制组销售额增长0.7%，为三个月来最高，13个类别中有10个出现增长，其中汽车销售额继续大增，消费者仍在增加支出。美国财长提名人贝森特在确认提名的参议院听证会上表示，不延长减税面临“经济灾难”，支持加大对俄制裁，特朗普政策不会推升通胀。 隔夜，在临近特朗普就任美国总统之际内阁提名财长释放加关税和减税等信号，美联储官员态度偏鸽派使降息预期升温，美债收益率进一步回落。此外特朗普可能持续对俄罗斯制裁或使地缘紧张局势难以缓和，市场持续增持贵金属等避险资产，金银继续走强。国际金价开盘震荡走强盘中站上2700美元最高到2724美元，收盘价报2713.39美元/盎司涨0.64%创“三连阳”回到1个多月高点；国际银价跟随黄金同步上涨盘中逼近31美元关口，收盘报30.816元/盎司涨0.51%。 【后市展望】 宏观层面美国经济保持相对韧性但前景受到美国新政府上台和美联储政策影响存在不确定性，全球货币宽松周期下仍有降息空间叠加央行和金融机构购金需求较强使黄金库存维持低位，此外特朗普的关税和财政政策将加剧通胀压力对金价长期仍有一定利好。市场对1月期间美国新政府上台的关税和美联储货币等政策变化保持谨慎，关注美联储官员表态，黄金短期波动将有上升，冲击2715美元(640元)前高阻力位，涨幅可能扩大，多单继续持有。 白银方面，未来走势的核心因素为国内刺激政策带动经济基本面复苏预期提振通胀带动能源和有色等工业品价格的回升，但仍需要时间来产生效果，低库存情况下白银价格波动将有所上升，白银随黄金在逼近31美元(7900元)阻力。 【资金面】 当前市场风险偏好降低部分资金流入黄金避险，白银ETF持仓下降。 【技术面】 国际金价短周期均线收敛短期在2660美元附近面临阻力，上方在2715美元面临双顶阻力，RSI指标显示多空力量平衡；国际白银各周期均线呈现收敛行情延续横盘震荡，价格31美元下方震荡。 [集运指数] ◆集运指数：中东停火影响发酵EC持续下行 【现货报价】 今日头部船司报价相对持平。根据极羽科技，截至1月16日，未来6周上海-欧洲基本港的运费报价区间参考，马士基1760-2377美元/FEU，3200-4337美元/FEU；CMA2330美元/TEU，4235美元/FEU；MSC 2113-2300美元/TEU，3526-3840美元/TEU；EMC 2305-2905美元/TEU，3560-4460美元/TEU。 【集运指数】 截至1月13日，SCFIS欧线指数报3258.7点，环比下跌3.81%，美西线指数环比上涨13.76%至3210.9点。截至1月10日，SCFI综合指数报2290.7点，较上期下跌8.56%；上海-欧洲运价下跌14.42%至2440美元/TEU；上海-美西运价4683美元/FEU，较上周跌6.3%；上海-美东运价6229美元/FEU，较上周跌2.94%。 【基本面】 截至1月16号，全球集装箱总运力为3154万TEU，较上年同期增长10.2%。需求方面，欧元区12月综合PMI为49.50；美国12月制造业PMI指数49.3，处于50枯荣线以下。11月OECD领先指数G7集团录得100.32，为连续4个月处于100以上且仍在上行，表明G7在未来6-9个月内或仍具备扩张势能。 【逻辑】 昨日期货盘面远月合约继续下行。主力04合约收1240.2点，上涨0.76%；06合约收1261.1点，下跌1.81%。今日船司报价相对持平，最新报价普遍在3500美元附近，对应盘面约2300点。当前市场停火预期愈加浓重，远月合约已逐渐往绕航前报价靠近，若完全恢复绕航，远月合约或将跌落至1000点附近。但考虑到宏观地缘情况较为复杂，停火进展一波三折，不确定性较高，请投资者谨慎考虑。 【操作建议】保持空头思路 [有色金属] ◆铜：COMEX铜溢价维持，美国通胀超预期放缓 【现货】1月16日，SMM1#电解铜均价75995元/吨，环比+575.00元/吨；对主力+90元/吨。 【宏观】国内方面，12月国内制造业PMI为50.1%（前值50.3%），从结构上看，生产的需求的拉动下淡季不弱，但价格指数下降反映企业经营预期的不足，国内宽货币至宽信用阶段仍待观察。美国方面，12月核心CPI同比3.2%（前值3.3%），CPI同比2.9%（前值2.7%），核心CPI超预期放缓，缓解市场对通胀加固担忧，市场预期2025年降息幅度回暖，数据公布后美元指数、美债收益率小幅下行。关税预期反复扰动市场情绪，交易员押注特朗普将对铜、银等金属征收高额进口关税，纽约COMEX铜期货价格飙升至国际基准价格之上，较LME铜出现较大溢价，关税预期下该溢价持续存在。 【供应】铜矿方面，铜精矿周期性短缺格局未变。截至1月10日，铜精矿现货TC报4.62美元/干吨，现货短期趋紧。Antofagasta与国内某冶炼厂2025年TC长单benchmark初步落定于21.25美元/吨，较2024年长单TC大幅下降，市场预期2025年铜矿偏紧格局难以逆转。精铜方面，1-12月SMM电解铜累计产量为1,206.06万吨，同比增加62.05万吨，增幅为5.42%。12月电解铜产量为109.55万吨，环比增长9.04万吨，产量增长主