有色金属衍生品日报

2025年1月16日星期四 有色金属衍生品日报 研究所副所长、有色及贵金属板块负责人：车红云期货从业证号：F03088215投资咨询从业证号：Z0017510 第一部分市场研判 铜 【市场回顾】 1.期货：今日沪铜2502合约收于76080元，跌幅1.10%，沪铜指数增仓18874手至42.99万手。 研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401 2.现货:今日上海均价报升水90元/吨，较上一交易日涨30元/吨。因交割后流通货源较少，且隔月月差高企，持货商不愿低价甩货，而下游因铜价冲高备货情绪亦受打击。广东均价贴50元/吨较上一交易日跌75元/吨，库存增加叠加铜价上升，且下游也开始陆续放假，持货商为求出货只能不断下调升水出货。华北均价贴水210元/吨，较上一交易日跌50元/吨。【重要资讯】 研究员：陈寒松 期货从业证号：F03129697投资咨询从业证号：Z0020351 1. 1月13日，中国黄金国际在港交所发布了2025年年度产量指引，并报告公司所属甲玛铜金多金属矿（甲玛矿）生产运营未受西藏自治区地震影响。预计甲玛矿铜产量约139百万磅至148百万磅（约6.3万吨至6.7万吨） 【逻辑分析】 联系方式：上海：021-65789219北京：010-68569781 宏观方面，本周PPI和CPI都弱于预期，市场对美国通胀失控，甚至需要加息的担忧缓解，周三CPI公布后，预期重新回到美国仍在降息的轨道，目前美国利率期货市场已经完全消化美联储在本月晚些时候的会议上暂停放宽政策的可能性，根据估计，预计今年将降息38个基点，高于周二晚些时候的约26个基点的降息预期幅度。但周三的数据显示，降息幅度仍少于降息两次、每次25个基点。 基本面上，昨日换月交割，因交割后流通货源较少成交寡淡。截至周一SMM全国主流地区铜库存对比上周四下降0.27万吨至10.3万吨，总库存较去年同期的7.77万吨多2.53万吨，SMM预测，本周进口铜到货仍较多，国产铜到货量也会增加，料总供应量将较上周增加。而下游消费方面，随着春节临近下游企业陆续放假，本周精铜杆周度开工率将会下降至75.32%，较上周下降1.04个百分点。因此，本周将呈现供应增加需求减少的局面，周度库存料会重新增加。 【交易策略】 1、单边：近期市场受COMEX带动，在涨幅将近10%的情况下，铜价上涨动力已显不足。技术上看，如下破5日均线，铜价反弹将宣布结束。 2、套利：观望 3、期权：观望 (姓名：车红云投资咨询证号：Z0017510以上观点仅供参考，不作为买卖依据） 氧化铝 【市场回顾】 1.期货市场：氧化铝2502合约下跌144元/吨至3703元/吨，氧化铝加权指数持仓减少1381手至26.43万手。 2.现货市场：阿拉丁氧化铝北方现货综合报4500元跌300元；全国加权指数4499.9元跌295.2元；山东4660-4770元均4715跌200元；河南4540-4600元均4570跌200元；山西4520-4600元均4560跌240元；广西5000-5150元均5075跌200元；贵州4960-5040元均5000跌200元；新疆4500-4600均4550跌300元。 【相关资讯】 1.阿拉丁(ALD)调研统计:截至本周四(1月16日)全国氧化铝库存量311.3万吨，较上周增6.4万吨。单体铝厂普遍库存增加，尤其前期长单欠货量较大单体电解铝企业库存增加明显，厂外出现到货排队现象。产业链企业自有电解铝企业氧化铝库存保持低位下降水平，在运输物流保障下，长单执行效率较高。氧化铝企业袋装氧化铝库存变动不大，因堆存场地受限或者包装效率较低，部分企业料仓内库存相对增加。 2.阿拉丁（ALD）调研了解，今日西北地区铝厂招标采购成交0.5万吨氧化铝现货，到厂成交价格3975元/吨，运费175元/吨，为贸易商供货，山西和山东两地货源发货。今日河南市场成交0.8万吨氧化铝现货，成交价格4050元/吨，为大型贸易商供货，当地下游铝厂采购，据了解该合同目前尚处于审批流程中，等待确认成交参考。银河解读：两笔现货成交价较前一日当地现货价贴水近798元。 3.据Mysteel调研，截至本周四（1月16日）全国氧化铝周度产量为166.8万吨，环比增加2.7万吨。 4.据阿拉丁（ALD）了解，根据几内亚最新发货数据，1月第一周几内亚的发货量，几内亚发运铝土矿385万湿吨，相比前一周增加128万湿吨，如果没有其他意外情况发生，几内亚矿企将进入一年之中的“黄金”发货时间，发货量将稳步增加。不过澳洲矿因雨季发货将会下降，个别矿企会在雨季停产检修。有国内内陆氧化铝厂表示2月发出几内亚矿，4月到达氧化铝厂生产出货，想要保证现金流不亏（按照期货04合约价格计算），能接受的价格需在100美元/干吨以内。铝土矿价格也开始承压。 【逻辑分析】 氧化铝周度产量维持增加，周度累库幅度环比明显扩大，现货零单成交维持对前一日现货价大幅贴水，带动现货价加速下跌、近月合约亦持续承压下跌，与远月月差收敛。目前期货价格已至高成本氧化铝产能成本区间，但距离现货价格下跌至成本区间带动供应端高成本产能出现负反馈仍有时日，预计氧化铝价格在成本附近震荡为主。后续关注铝土矿价格松动对氧化铝成本下降的带动。 【交易策略】 1.单边：短期预计氧化铝价偏弱震荡；2.套利：暂时观望。3.期权：暂时观望。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 电解铝 【市场回顾】 1.期货市场：沪铝2502合约环比上涨150元/吨至20265元/吨；沪铝持仓增加5286手至近40.12万手。 2.现货市场：现货市场稳好，铝锭迟迟未见累库叠加基差仍处较低多数持货商即使面对高铝价也坚定挺价有效缓和了潜在的单边冲击，下游需求乏善可陈基本只是按需采购，不过贸易商年前长单还在执行接货交单和备库的需求较好，流通货源收紧报价从均价提至+20，成交良好。 3. 1月16日，金正北方港口动力煤（非电厂流向）市场价：5500CV，769元/吨（-3）；5000CV，675元/吨（-3）；4500CV，586元/吨（-1）。 【相关资讯】 1.据SMM，1月16日铝锭社会库存较本周一减少1.5万吨，较上周四减少1.9万吨44万吨。铝棒社会库存较本周一累库0.85万吨、较上周四累库1.41万吨至15.11万吨。保税区铝锭库存较上周四增加900吨至5.4万吨。 2. 2025年1月关于新疆东方希望有色金属有限公司16万吨电解铝建设项目产能置换方案的公示发布，表示按照《国务院办公厅关于营造良好市场环境促进有色金属工业调结构促转型增效益的指导意见》和《工业和信息化部关于电解铝企业通过兼并重组等方式实施产能置换有关事项的通知》的相关要求进行产能置换。新项目拟投产时间为2026年3月。 3.美国核心CPI意外降温，推升美联储降息预期。美国去年12月未季调CPI同比上升2.9%，为连续第三个月反弹，创2024年7月以来新高，符合市场预期。但核心CPI同比回落至3.2%，为2024年8月以来新低，市场预期为持平于3.3%。数据公布后，交易员预期美联储将在7月底前降息，之前预计为9月。 4.商务部：以旧换新补贴今年扩容，手机、平板、轮胎、机油首次纳入“国补”，买手机最高补500元、厂家商家优惠后“补上加补”、外资品牌也能参加。 【交易逻辑】 美国CPI重燃降息预期，伦铝表现偏强，一方面自上周LME铝注销仓单占比大幅提高后，市场对LME系统供应紧张的担忧已维持一段时日，昨日59.44%的注销仓单占比仍处于偏高水平；另一方面媒体关于欧盟执委会将在下一个限制方案中禁止进口俄罗斯铝的报道引发市场对欧盟可能收紧铝供应的预期，虽然来自俄罗斯铝仅占欧盟铝进口需求的6%。国内基本面方面，下游仍存补库意愿，叠加西北发运不畅，铝锭社会库存维持去库，后续关注 周末铝锭到货预期。成本持续下行，但伦铝有一定支撑，铝锭进口亏损扩大，预计国内铝价宽幅震荡运行为主。 【交易策略】 1.单边：短期铝价宽幅震荡运行为主；2.期权：暂时观望（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锌 【市场回顾】 1.期货情况：沪锌2502跌0.42%至23790元/吨，沪锌指数持仓减少7362手至25.06万手；2.现货市场：今日0#锌主流成交价集中在24075~24350元/吨，昨日下午锌价下滑明显，下游企业逢低点价采买较多，今日盘面较昨日回升，企业接货采买情绪走弱，整体成交表现一般，贸易商积极出货下，市场现货升水继续下滑。 【相关资讯】 1.据SMM沟通了解，截至本周四（1月16日），SMM七地锌锭库存总量为5.88万吨，较1月9日增加0.08万吨，较1月13日降低0.22万吨，国内库存录减。上海和天津地区库存录减，周内两地仓库到货未见改善，叠加锌价一路走低，下游企业逢低点价提货较多，整体库存下滑；广东地区库存增长，周内广东仓库正常到货，然而下游逐渐开始放假，对锌锭采买减少，使得库存环比录增。 【逻辑分析】 基本面来看：矿端，目前国内北方部分矿山进入季节性停产，预计国内锌精矿产量有所减少，但目前国内多数冶炼厂已完成冬储，港口锌精矿库存持续累库。冶炼端，当前冶炼厂仍处亏损状态，上周国内锌精矿加工费上调至2150元/吨，进口锌精矿加工费上调至-10美元/吨。SMM12月国内锌锭产量环比增加1%至51.67万吨，预计1月国内锌锭产量环比增加2.92%至53.18万吨。上周精炼锌进口窗口再度打开，预计后续进口锌锭有所流入。消费方面，据了解，上周部分下游已完成节前备库，并于本周起陆续放假，预计春节前消费逐渐转淡。 近期国内精炼锌产量小幅增加，叠加进口窗口再度打开，进口锌锭预计将持续流入，供应端有所增量；本周各地锌锭到货未见好转，叠加锌价下跌，下游逢低采购，国内社会库存小幅去库。考虑到当前下游陆续放假，对锌锭需求转弱，锌价或随社库累库继续走弱。 【交易策略】 1.单边：空单可继续持有；2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据） 铅 【市场回顾】 1.期货情况：沪铅2502涨0.36%至16645元/吨，沪铅指数持仓减少1835手至7.49万手；2.现货市场：今日SMM1#铅均价较昨日持平为16575元/吨，现货市场供需两淡，部分持货商为出货对SMM1#铅均价贴水50元/吨出厂，其他再生精铅报价对SMM1#铅均价升水0-100元/吨出厂不等；市场不含税精铅出厂价格报15750-15800元/吨。持货商随行就市，下游多数电池生产企业基本完成备货，再生铅成交清淡。 【相关资讯】 1.据外电1月15日消息，世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2024年11月，全球精炼铅产量为115.01万吨，消费量为116.89万吨，供应短缺1.87万吨。2024年1-11月，全球精炼铅产量为1221.59万吨，消费量为1228.16万吨，供应短缺6.57万吨。（文华财经） 2.据SMM了解，截至1月16日，SMM铅锭五地社会库存总量至4.67万吨，较1月9日增加约800吨；较1月13日减少900吨。 【逻辑分析】 当前铅蓄消费有所转淡，铅蓄企业开工率有所下滑；叠加部分下游已完成节前备库，预计铅消费节前逐渐转淡。供给端，冬季环保限制频现，仍需警惕供应端因环保等因素干扰。整体看，当前铅供需两弱，但再生铅企业成本或对铅价存有一定支撑，短期铅价或低位震荡运行。 【交易策略】 1.单边：铅价或维持低位震荡运行；2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据） 镍 【市场回顾】 1.盘面情况：沪镍主力合约2502上涨1080至128600元/吨，指数持仓增加517手。2.现货情况：金川升水环比下调500至220