晨会纪要

2025年01月16日 晨会聚焦 一、财信研究观点 【市场策略】市场全天缩量整理，热点板块快速轮动 【基金研究】基金数据日跟踪（202250115） 【债券研究】债券市场综述 二、重要财经资讯 【宏观经济】央行开展9595亿元7天期逆回购操作 【财经要闻】Kimi开放平台发布全新多模态图片理解模型 【财经要闻】2024年我国授权发明专利数量同比增长13.5% 【财经要闻】《关于开展中小企业出海服务专项行动的通知》发布 【财经要闻】《关于完善数据流通安全治理更好促进数据要素市场化价值化的实施方案》发布 三、行业及公司动态 【行业动态】国家电网2025年投资预计超过6500亿元 【行业动态】12月上市猪企总体出栏量环比显著增长，销售均价环比下滑 邹 建军分 析师执业证书编号:S0530521080001zoujianjun@hnchasing.com 【重点公司跟踪】招商银行（600036.SH）：发布2024年度业绩快报 【公司跟踪】万泰生物（603392.SH）：预计2024年实现归母净利润8600万元到12000万元，同比减少93.11%到90.38% 张 雯婷分 析师执业证书编号:S0530524030002zhangwenting30@hnchasing.com 【公司跟踪】南京化纤（600889.SH）：受产品价格下行的影响，公司2024年业绩亏损 四、湖南经济动态 【湘股动态】五矿资本（600390.SH）：预计2024年扣非归母净利润同比减少74%到81% 【湖南省地方动态及政策】省十四届人大三次会议主席团举行第二次会议 近期研究报告集锦 【宏观策略类】经济金融高频数据周报（01.13-01.17） 晨会聚焦摘要： 一、财信研究观点 【市场策略】市场全天缩量整理，热点板块快速轮动 王 与碧（S0530522120001） 一、市场层面 （1）分市场来看，代表全部A股的万得全A指数跌0.61%，收于4872.29点；代表蓝筹股的上证指数跌0.43%，收于3227.12点；代表硬科技的科创50指数跌0.42%，收于977.66点；代表创新成长的创业板指数跌1.82%，收于2037.93点；代表创新型中小企业的北证50指数跌0.28%，收于1104.86点。总体来看，创新型中小企业风格跑赢，但创新成长板块风格跑输。 （2）分规模来看，代表超大盘股的上证50指数跌0.28%，收于2591.5点；代表大盘股的中证A100指数跌0.64%，收于3607.3点；代表中大盘股的沪深300指数跌0.64%，收于3796.03点；代表中盘股的中证500指数跌0.89%，收于5522.46点；代表小盘股的中证1000指数跌0.61%，收于5775.57点；代表小微盘股的中证2000指数跌0.29%，收于2318.05点。总体来看，超大盘股板块风格跑赢，但中盘股板块风格跑输。 （3）分行业来看，传媒、银行、社会服务涨幅居前，有色金属、国防军工、综合跌幅居前。（4）分主题来看，营销传播精选指数、互联网营销指数、宠物经济指数涨幅居前。 二、估值层面 截止目前，以日频数据计算，上证指数市盈率（TTM）估值为13.99倍，处于历史后26.67%分位，市净率（LF）估值为1.3倍，处于历史后7.37%分位；科创50指数市盈率（TTM）估值为84.71倍，处于历史后94.84%分位，市净率（LF）估值为4.63倍，处于历史后43.24%分位；创业板指数市盈率（TTM）估值为31.7倍，处于历史后11.46%分位，市净率（LF）估值为3.86倍，处于历史后21.28%分位；万得全A市盈率（TTM）估值为17.9倍，处于历史后33.97%分位，市净率（LF）估值为1.52倍，处于历史后6.1%分位；北证50指数市盈率（TTM）估值为50.61倍，处于历史后94.22%分位，市净率（LF）估值为3.69倍，处于历史后86.63%分位。 三、资金层面 万得全A指数共有1663家公司上涨，共有3550家公司下跌，其中涨停公司82家，跌停公司11家，全市场成交额12118.85亿元，较前一交易日减少1601.09亿元。 四、市场策略 市场全天缩量整理，热点板块快速轮动。周三A股市场缩量回调，上证指数冲高回落，创业板领跌；个股跌多涨少，逾3500家个股下跌；全市场成交额缩量逾1600亿元，资金活跃度有所回落。盘面上，大消费板块维持强势，文化传媒、银行、餐饮旅游等板块涨幅居前，小红书、AI语料等题材股表现活跃。具体来看： （1）大消费方向延续强势。随着春节假日将近，新一轮消费旺季即将来临，叠加消费领域的支持政策持续发力，消费市场景气度有望改善，休闲用品、餐饮旅游、纺织服装等大消费板块走强。 （2）银行板块逆势走强。当前国债收益率已降至历史低位，高股息资产的优势凸显，在市场仍存在反复的情况下，以银行板块为代表的红利方向更受市场青睐。 （3）小红书概念股拉升。近日，美国最高法院宣布将就禁止TikTok在美国运营的法案再次进行讨论，随后大量美国网友涌入小红书。由于TikTok在美运营的不确定性上升，小红书的热度持续抬升。 总体而言，周三市场活跃度相比周二有所下降，考虑到国内经济数据、业绩预报以及外围市场等因素的不确定性仍然存在，预计短期内市场仍将反复波动。中长期来看，在宏观政策刺激取向不变、经济数据有边际改善迹象，政策端及经济端有一定支撑，预计A股指数仍有机会。后续市场企稳后，预计风格仍以高景气板块为主，适当关注政策驱动方向： （1）政策支持的扩内需方向。中央经济工作会议将“全方位扩大国内需求”位列2025年重点任务首位；1月10日召开的扩消费工作推进会也强调，要加大力度推动扩消费工作，着力扩大国内需求。预计相关支持政策将加快推出，可关注消费电子、家用电器等大消费方向。 （2）高股息红利方向。在无风险收益率低位背景下，银行、煤炭等高股息红利方向在中期仍有一定逢低配置价值，但可能面临短期风格切换的扰动。 （3）科技和自主可控方向。海外环境日趋复杂的背景下，我国科技自主可控或将进一步提速，关注国产算力、机 器人、信创、华为鸿蒙生态、工业母机、国防军工等方向。 【基金研究】基金数据日跟踪（202250115） 刘 鋆（S0530519090001） 1月15日，LOF基金价格指数-0.31%，ETF基金价格指数-0.55%；上证50ETF-0.23%，沪深300ETF-0.59%，中证500ETF-0.80%；标普500ETF-0.19%，日经ETF-0.0%，德国ETF+3.02%，法国CAC40ET+0.54%；黄金ETF+0.56%，豆粕ETF+0.70%，嘉实原油+0.45%。15日，两市ETF总成交额约1941亿元，日内标普油气、沙特、德国等QDII品种表现相对突出。 【债券研究】债券市场综述 张 雯婷（S0530524030002） 1月15日，1年期国债到期收益率下行1.0bp至1.21%，10年期国债到期收益率下行1.2bp至1.63%，1年期与10年期国债期限利差持平在43bp。1年期国开债到期收益率持平在1.39%，10年期国开债到期收益率持平在1.65%。DR001下行10.3bp至1.86%，DR007下行6.1bp至2.24%。国债期货10年期主力合约涨0.20%，5年期主力合约涨0.03%，2年期主力合约收平。3年期AAA级信用利差下行1.53bp至32.07bp，3年期AA-AAA级等级利差持平在24.50bp。 二、重要财经资讯 【宏观经济】央行开展9595亿元7天期逆回购操作 叶 彬（S0530523080001） 央行公告称，为对冲中期借贷便利（MLF）到期、税期高峰、春节前现金投放等因素的影响，保持银行体系流动性充裕，1月15日以固定利率、数量招标方式开展了9595亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。Wind数据显示，当日11亿元逆回购和9950亿元MLF到期。 【财经要闻】Kimi开放平台发布全新多模态图片理解模型 叶 彬（S0530523080001） 据wind资讯消息，Kimi开放平 台发布全新多模态图片理 解模型moonshot-v1-vision-preview，该模型完善 了moonshot-v1模型系列的多模态能力，具备图像识别、文字识别和理解能力。模型实行按量计费方式，每1M tokens价格为12至60元人民币。 【财经要闻】2024年我国授权发明专利数量同比增长13.5% 叶 彬（S0530523080001） 据wind资讯消息，2024年我国共授权发明专利104.5万件，同比增长13.5%；发明专利审查周期压减至15.5个月；受理PCT国际专利申请7.5万件；我国申请人通过海牙协定提交外观设计国际申请4868项，跃居全球第一。截至2024年底，我国每万人口高价值发明专利拥有量达14件，提前实现“十四五”规划预期目标。 【财经要闻】《关于开展中小企业出海服务专项行动的通知》发布 叶 彬（S0530523080001） 据财联社消息，工信部发布《关于开展中小企业出海服务专项行动的通知》，通过开展专项行动，推动各地结合实际，加强出海服务的系统化供给，组织服务机构与有出海意向的中小企业精准化对接，提供专业化服务，帮助中小企业开拓国际市场、畅通信息渠道、提升风险防控能力，有力促进中小企业国际化发展。 【财经要闻】《关于完善数据流通安全治理更好促进数据要素市场化价值化的实施方案》发布叶 彬（S0530523080001） 据wind资讯消息，国家发改委等部门印发《关于完善数据流通安全治理更好促进数据要素市场化价值化的实施方案》，到2027年底，规则明晰、产业繁荣、多方协同的数据流通安全治理体系基本构建，数据合规高效流通机制更加完善，治理效能显著提升，为繁荣数据市场、释放数据价值提供坚强保障。 三、行业及公司动态 【行业动态】国家电网2025年投资预计超过6500亿元 杨 甫（S0530517110001） 根据国家电网官方微信公众号讯，去年国家电网建成投运3项特高压工程，至此已建成38项特高压工程。今年我国将聚焦优化主电网、补强配电网、服务新能源高质量发展、继续推进重大项目实施，开工建设陕西至河南特高压，以及山东枣庄、浙江桐庐抽蓄电站等一批重点工程，积极扩大有效投资，带动上下游产业链，预计全年国家电网投资将首次超过6500亿元。 2024年7月，据新华网报道，国家电网2024年预计投资额将达到6000亿元，同比增加711亿元。 电网投资具备逆周期属性，助力经济企稳回升动能加码，建议关注电力设备相关领域。 风险提示：政策进度不及预期。 【行业动态】12月上市猪企总体出栏量环比显著增长，销售均价环比下滑 刘 敏（S0530520010001） 临近春节猪肉需求增长，上市猪企出栏量环比显著增长。据上市猪企公布的12月销售简报数据，出栏量方面，12月上市猪企整体出栏量同比略减、环比显著增长。12月，16家上市猪企整体出栏量1736.29万头，同比-5.39%，环比+23.02%。其中，头部猪企牧原股份、温氏股份、新希望分别出栏857.8万头、304.07万头、159.2万头，分别环比+34.39%、+4.56%、+26.35%。结构上，上市猪企中仔猪出栏量环比略减，商品猪出栏量环比显著增长。具体看，从公布不同品种生猪销量的12家公司数据来看，12月上市猪企商品猪出栏量1588.79万头，同比+13.81%，环比+24.04%。12月商品猪出栏量环比均实现正增长，其中牧原股份、温氏股份、新希望商品猪出栏环比变动分别为+38.64%、+4.56%、+26.35%。12月上市猪企仔猪出栏量97.53万头，同比+68.35%，环比-1.51%，其中牧原股份仔猪出栏量环比下降21.57%至36万头，正邦科技、金新农等仔猪销量均显著增长，增幅在20%以上。商品猪销售均价