晨会纪要

晨会纪要 原油：OPEC+进一步减产成疑油价持续下跌晨会纪要20250114 2020年02月27日2025年1月14日 股指：缩量谨慎，股指波动较弱 元旦以来，国内股市快速回调，市场成交额资显著回调，缩量至1万亿之内。监管层面，召开座谈会，专家建议。在市场预期方面，市场希望股市的改革力度更大，处罚及时，补偿方便。对不公平的交易行为严格监管，在力度预期方面，监管层的落地力度不及市场预期。长期资金引导方面，国家队重仓银行股，无法给市场投资者引领市场寻求股市对科技，对未来行业的明确导向。长期投资理念并未长期资金一致，形成的股市风险投资理念与来源的错位。市场预期差导致散户更加注重价格博弈。情绪化较为浓厚。节前市场情绪转弱，股指空单轻仓。注意指数维稳导致拉升的现象。操作建议：观望 国债：市场初震，国债转为观望 元旦以来，国债到期收益率连创新低，国债价格连创新高。形成了长期资金短期博弈的格局，金融机构在抢先央行交易，央行国债买卖业务连续净买入国债进一步加剧市场预期。在单边一致下，央行公告暂停买入。在一定程度上降低国债需求，也表明市场的供不应求的局面。逻辑上，国债期货多头未变，短期上，市场将会谨慎央行的引导，国债转为波动。操作建议：多单暂离 国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号分析师：贺维从业资格号：F3071451投资咨询号：Z0011679电话：0755-23510000-301706邮箱：15623@guosen.com.cn 贵金属：美元盘中破位110金银承压 周一晚间，COMEX黄金期货收跌1.24%、报2681.2美元/盎司，沪金主力合约报630.92元/克，下跌0.9%；COMEX白银期货收跌3.25%、报30.925美元/盎司，沪银主力合约报7633元/千克，下跌2.1%。 周一晚间，美元指数收跌，美债收益率集体上涨。美国12月非农新增就业25.6万人，为九个月最大增幅，超出预期的16.5万人，高于媒体调查的几乎所有经济学家的预期。11月前值从22.7万下修至21.2万，10月份的就业人数向上修正了7000人，达到4.3万人。同时，12月失业率为4.1%，低于预期和11月的4.2%。平均时薪同比和环比增速分别为3.9%和0.3%，前者不及预期的4%，后者符合预期。展望后市，非农大超预期使得市场下调降息预期，同时增加对通胀的担忧。此外，特朗普政策的不确定性同时抬升金银风险溢价，预计金银震荡为主，重点关注通胀数据公布。 独立性申明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 铜：关注宏观情绪变化沪铜或延续震荡走势 周一夜间，沪铜报收75260元/吨，下跌0.07%，伦铜报收9094美元/吨，上涨0.23%。海关数据显示，中国12月未锻轧铜及铜材进口量创下13个月新高，同比增长近18%，至55.9万吨，另外，洋山铜溢价自11月初以来已上涨70％，达到每吨73美元。据SMM数据，截至1月13日周一，SMM全国主流地区铜库存对比上周四下降0.27万吨至10.3万吨，总库存较去年同期的7.77万吨多2.53万吨。数据反映出需求出现阶段性回暖，对铜价有一定提振。整体而言，面对海外宏观的不确定性，沪铜预计延续震荡，以震荡思路对待。 铝、氧化铝：沪铝延续震荡氧化铝延续弱势 周一夜间，沪铝报收20225元/吨，上涨0.12%，伦铝报收2573.5美元/吨，上涨0.19%。基本面而言，原材料氧化铝价格跌幅扩大，铝价成本端的底部支撑也将逐渐下移。供应处于同期较高水平，春节前下游铝加工企业开工率预计持续下滑，供强需弱对铝价格形成利空，铝锭库存去库的持续性不强。预计沪铝震荡，以震荡思路对待。 周一夜间，氧化铝主力合约2502报收4087元/吨，下跌0.27%。氧化铝现货价格加速下跌，海外市场氧化铝成交价格也再度出现下行，市场悲观情绪仍然较重，期价的下跌指引较强。另外，氧化铝期货整体持仓量呈现下降趋势，关注持仓变化表现出的信号。氧化铝预计震荡偏弱，以偏空思路对待。 碳酸锂：盘面收涨短期宽幅震荡思路为主 周一，碳酸锂收涨，收于78760元/吨，上涨1.23%。现货价格方面，据SMM显示，碳酸锂（99.5%电池级/国产）报7.59万元/吨，上涨250元，工电碳价差持平。碳酸锂1月预计供需双降，下游1月排产有一定的减量预期，部分锂盐厂系于春节检修计划产量预计环比将有所下降，同时仓单量持续增长对盘面形成一定压制，预计碳酸锂仍以宽幅震荡走势为主，建议区间操作。 螺纹钢：供需双弱螺纹低位震荡 周一夜间，螺纹2505高位开盘，震荡运行，报收3244，上涨9，涨幅0.28%。淡季钢厂提产动能不足，高炉铁水产量下降，短流程钢厂继续减产，高频数据反馈螺纹周度产量环比持续下滑，螺纹供应偏紧格局延续。需求方面，淡季工地开工受限，建材表需回落，高频数据显示螺纹库存开始累积，但目前累库速度较历年冬季偏慢。宏观政策进入真空期，基本面维持供需双弱格局，盘面低位震荡运行，建议短线操作。 焦煤焦炭：需求压力仍存煤焦承压波动 周一夜间，焦煤2505高位开盘，震荡偏弱运行，报收1112，上涨5，涨幅0.45%。元旦后煤矿有小幅复产，上周洗煤厂开工率明显回升，但伴随时间推移，春节临近，部分煤矿将启动停产放假，国内煤炭供 应将逐步收缩。进口方面，蒙煤口岸日均通关车数周环比回升，但整体成交积极性仍一般。港口库存小幅回落，绝对水平高位。焦企开工平稳，钢厂铁水产量小幅下降。盘面低位震荡，建议偏空思路操作。 周一夜间，焦炭2505高位开盘，震荡偏弱运行，报收1708.5，下跌6.5，跌幅0.38%。伴随焦炭现货价格下跌，焦企出现小幅亏损，暂无明显减产驱动，焦炭开工率走平，日均产量相对平稳。需求方面，淡季钢厂高炉继续减产，上周铁水继续减量，下游适当补库，盘面低位震荡，建议短线操作。 铁矿石:情绪回暖短线震荡反弹 周一夜盘，铁矿石短线反弹，截至收盘，铁矿石05合约涨1至767，涨幅0.13%。市场情绪在消息影响下走强，铁矿石背靠支撑位反弹。季节性淡季，钢厂产能回落，铁水产量高位见顶，铁矿石需求环比走弱，钢厂节前例行补库，港口库存小幅回落。走势上看，铁矿石在支撑位反弹，关注反弹力度。操作建议:短线参与。 热卷：消息影响热卷震荡反弹 周一夜盘，热卷延续震荡，截至收盘，热卷05合约涨6至3350，涨幅0.18%。消息面影响，市场对政策刺激预期转强。供需情况看，板材需求坚挺，库存快速去化，热卷供需情况较为健康，但建材需求较弱，拖累整体需求强度。走势上看，热卷短线反弹，关注反弹力度。操作建议:短线参与。 铁合金：锰矿供需重新趋紧逢低做多为主 锰硅：周一晚间黑色系商品小幅震荡。Mysteel消息，康密劳2025年2月对华锰矿装船加蓬块报价为4.3美元/吨度（涨0.2美元/吨度）。大矿山开始上调远期锰矿价格。印度锰硅价格高于国内，由于铁路问题加蓬2月起可能减少锰矿一半发运（一说减少80%发运）。锰矿当前供需情况较2024年初更为紧张。钢厂端华北华东钢厂仍有补库空间。锰矿供给低位，成本支撑较强，逢低做多为主。 硅铁：周一晚间黑色系商品小幅震荡。近期动力煤现货价格企稳，电价略有上调。Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本：开工率（产能利用率）全国36.35%，较上期降0.76%；日均产量14956吨，较上期降274吨。硅铁产量环比回落，煤价旺季终见企稳，叠加宏观刺激加码，硅铁不宜过度看空，建议震荡偏多看待为主。 玻璃纯碱：低位震荡 周一晚间玻璃主力合约价格较前一交易日上涨1.12%，收盘于1360元/吨。供给端，玻璃周产量110.57万吨，环比减少0.59万吨。生产方面，其中天然气制玻璃利润为-119.46元/吨，环比下降9.29元/吨。需求端，深加工订单天数10.3天，环比下行；周度LOW-E玻璃开工率环比下行，低于去年同期水平。厂家库存4070.2万重箱，环比减少49.1万重箱。玻璃基本面变化不大，短期低位震荡为主。 周一晚间纯碱主力合约价格较前一交易日上涨0.28%，收盘于1425元/吨。供给端，纯碱厂家周度产量61.44万吨，环比增加2.77万吨。下游浮法玻璃开工率下行，产量下跌；光伏玻璃企业日熔量继续下跌，库存压力仍然较大。截止到2025年1月13日，本周国内纯碱厂家总库存144.27万吨，较上周四下降2.81万吨，降幅1.91%。其中，轻质纯碱61.25万吨，环比下降0.46万吨，重质纯碱83.02万吨，环比下降2.35万吨。纯碱基本面较差，交易上反弹做空。（数据来源：隆众资讯） 工业硅、多晶硅：震荡为主 周一工业硅主力合约SI2502较前一交易日上涨1.76%，收盘于10690元/吨。供给端，西南地区企业已经减产至低位，西北有大厂计划减产，周度产量大幅下跌。需求端，多晶硅价格低位反弹，下游硅片去库尚可，光伏产业链短期大稳小动，对工业硅需求维持在低位。有机硅DMC价格低位持稳，企业亏损依然严重，产量略有减少。工业硅基本面偏弱，但盘面超跌较多，近期或低位反弹，但价格上行空间有限。 周一多晶硅主力合约PS2506较前一交易上涨0.83%，收盘于43385元/吨。供给端，多晶硅周度产量环比略增，1月份之后行业自律减产协议生效，各企业开工率将维持在低位。多晶硅下游硅片价格低位反弹，周度产量上行，库存消化至低位；电池片企业生产亏损较为严重，库存略有减少；组件企业排产谨慎，对后期偏悲观。当前多晶硅环节供需形势略有改善，但终端需求低迷会压制硅料价格上行空间，短期多晶硅期货价格在4.1-4.5万之间波动概率较高。 豆类：利多报告持续发酵美豆延续涨势 周一CBOT大豆期货市场收盘上涨，其中基准期约收高2.6%，创出2024年10月7日以来的最高收盘价，继续消化上周美国农业部发布的利多供需数据。阿根廷天气将变得炎热干燥，不利于作物生长，同样支持豆价。美豆测试上方1050一线的阻力。关注阻力位能否有效突破。3月期约上涨27.75美分，报收1053美分/蒲式耳。受此影响，夜盘连粕小幅上行。主力合约或向上测试2750一线。美豆的走高或将推动连粕反弹势头，关注2750一线能否有效突破，如果有效可以上看，否则市场或维持底部区间震荡的走势。 油脂：油脂涨势减弱高位整理或现 周一CBOT豆油期货收盘上涨，其中基准期约收高0.9%，创出2024年11月12日以来的最高收盘价，美豆及国际原油的走高给市场带来提振，不过美豆粕的走高，油粕套利平仓抑制涨幅。3月期约上涨0.41美分，报收45.99美分/磅。受此影响，夜盘连豆油高位小幅收涨。 周一BMD毛棕榈油连续第二日上涨，主要受到外部植物油市场以及原油上涨的支持。3月毛棕榈油报每吨4,504令吉，约合998.7美元/吨，比上一交易日上涨113令吉或2.57%。夜盘马棕油高位震荡。受此影响，夜盘连棕油高位调整。 周一ICE加油菜籽期货收盘上涨，延续上周五的涨势，其中基准期约收高0.95%，追随外部市场的涨势。3月期约上涨6.1加元，报收647.70加元/吨。夜盘菜油高位震荡。在大幅上涨之后，国内油脂未能进一步拓展涨势，市场在区间上限出现调整，当前市场仍以区间震荡对待。短期操作为宜。 棉花：美棉收高油价强势提振 美棉走强，油价上涨投机买盘增加。03合约上涨0.63美分/磅，涨幅为0.94%。美国对俄罗斯石油业的制裁收紧刺激油价，原油价格强势提振棉价走势。棉价低位也激发更多买盘。郑棉夜盘小幅震荡，总体来看上方仍承压。国内新棉供应压力不断增加。春节前补库情况弱于预期。但估值低位也有支撑。操作上建议以短线交易为主。 白糖:原糖下挫基本面承压 原糖期货再度下挫，巴西产出前景转好。03合约下跌0.32美分/磅，跌幅为1.7%。基本面上巴西新榨季产出预期不断改善，因持续充沛的降雨。泰国甘蔗压榨步伐强劲也抑制糖价涨幅。另外，强势美元压制商品走势，糖价承压。郑糖夜盘小幅震荡。国