有色金属衍生品日报

2025年1月13日星期一 有色金属衍生品日报 研究所副所长、有色及贵金属板块负责人：车红云期货从业证号：F03088215投资咨询从业证号：Z0017510 第一部分市场研判 铜 【市场回顾】 1.期货：今日沪铜2502合约收于75550元，涨幅0.45%，沪铜指数增仓13772手至42.17万手。 研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401 2.现货:今日上海均价报升水155元/吨，较上一交易日跌5元/吨。据SMM了解周末上海、江苏地区持续去库，周末部分持货商调货广东使得华东地区库存趋紧。广东均价升水325元/吨较上一交易日跌235元/吨。周末广东库存大幅增加，到货增加出库减少是主因。库存大幅增加后下游积极压价采购，持货商不得不降价出货，令现货升水出现断崖式下降。华北电解铜均价贴水130元/吨，较上一交易日跌20元/吨。消费疲软下游提货进度有所放缓，且随春节假期临近后市预期不佳，现货升贴水走弱。 研究员：陈寒松 期货从业证号：F03129697投资咨询从业证号：Z0020351 【重要资讯】 1.中国黄金国际1月13日在港交所公告，预计2025年年度甲玛矿铜产量约139百万磅至148百万磅（约6.3万吨至6.7万吨） 联系方式：上海：021-65789219北京：010-68569781 2.截至1月13日周一，SMM全国主流地区铜库存对比上周四下降0.27万吨至10.3万吨，总库存较去年同期的7.77万吨多2.53万吨。 3.据中汽协数据，12月，新能源汽车产销分别完成153万辆和159.6万辆，同比分别增长30.5%和34%，新能源汽车新车销量占汽车新车总销量的45.8%。2024年，新能源汽车产销分别完成1288.8万辆和1286.6万辆，同比分别增长34.4%和35.5%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的40.9%，较2023年提高9.3个百分点。其中，纯电动汽车销量占新能源汽车比例为60%，较去年下降10.4个百分点;插混汽车销量占新能源汽车比例为40%，较去年提高10.4个百分点。插混汽车的增长迅速，成为带动新能源汽车增长的新动能。 【逻辑分析】 宏观方面，高于预期的就业增长可能转化为更快的经济扩张，从而导致物价上涨，为遏制仍然高企的通胀，美联储今年可能被迫采取更为保守的降息立场，根据艺商所的FedWatch工具，交易员们认为美联储将在6月份进行今年首次降息，然后在今年余下的时间里保持利率不变。与此同时，美国30年国债收益率达到5%，对美国经济的担忧也开始增加。美元指数处于向2022年9月高点114.78上行的趋势之中，这给铜市的下跌定下基 调。再加上特朗普上台后的不定性，铜市场压力增加。 基本面上，截至今天，SMM全国主流地区铜库存对比上周四下降0.27万吨至10.3万吨，总库存较去年同期的7.77万吨多2.53万吨，周末到货量较少且下游消费尚可，据悉本周进口铜到货量会增加，虽然冶炼厂发货量仍不会明显增加，但在下游需求疲软的情况下，估计铜库存仍会重新回升，来自现货的消息，离春节长假时间越来越近，从本周末开始部分下游终端企业将逐步放假，料消费量会开始走弱。 【交易策略】 1、单边：如下破5日均线，则宣布铜价反弹结束2、套利：观望3、期权：观望(姓名：车红云投资咨询证号：Z0017510以上观点仅供参考，不作为买卖依据） 氧化铝 【市场回顾】 1.期货市场：氧化铝2502合约下跌8元/吨至4083元/吨，氧化铝加权指数持仓减少4633手至28.96手。 2.现货市场：阿拉丁氧化铝北方现货综合报5075元跌125元；全国加权指数5057.3元跌86.1元；山东5120-5280元均5200跌130元；河南5050-5100元均5075跌125元；山西5050-5150元均5100跌130元；广西5450-5550元均5500跌60元；贵州5450-5500元均5475跌100元；新疆5100-5200均5150跌60元。 【相关资讯】 1.阿拉丁（ALD）调研了解：1月13日，贵州市场成交0.2万吨氧化铝现货，出厂价格4950元/吨，贸易商与铝厂之间交易，先货后款，流向四川。1月13日，河南市场成交0.3万吨现货氧化铝，出厂价格4650元/吨，贸易商与铝厂之间交易，三门峡或焦作地区交货，流向省内铝厂。 2.阿拉丁(ALD)海外消息，1月13日，巴西最新成交3万吨现货氧化铝，离岸成交价672美元/吨，2月船期，具体目的地不详。 3.阿拉丁(ALD)调研了解，今日市场传言新疆某常规招标铝厂氧化铝招标成交价格在4500元/吨以下，对于此价格是到厂还是出厂，市场也各说其词，无法得到有效验证。从几家报价的贸易商了解，本次投标报价在4750-4850元/吨区间到厂，但均未成交；也侧面说明本周市场成交重心仍在继续下移。 【逻辑分析】 近日氧化铝现货频现大幅贴水成交，带动氧化铝现货价加速下跌，从复产端来讲，北方秋冬季管控措施到期复产的氧化铝产能及山西某氧化铝厂复产产能均将持续带动氧化铝产量边际提高，预计带动供需维持过剩状态。整体来看，氧化铝价格仍承压为主。 【交易策略】 1.单边：短期预计氧化铝价偏弱震荡运行；2.套利：暂时观望。3.期权：暂时观望。（姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据） 电解铝 【市场回顾】 1.期货市场：沪铝2502合约环比上涨160元/吨至20215元/吨；沪铝持仓增加7595手至40.24万手。2.现货市场：绝对价走高刺激部分持货商甩卖变现，现货报价在-50~-30，贴水流通泛滥，下游即将放假面对高价采购意愿不振，贸易商则看跌压价少采等待更低位再入场，需求缺失实际成交较差并渐显有价无市。3. 1月13日，金正北方港口动力煤（非电厂流向）市场价：5500CV，775元/吨（0）；5000CV，682元/吨（0）；4500CV，590元/吨（0）。 【相关资讯】 1.据SMM数据，1月13日铝锭社会库存为45.5万吨，较上周四下降0.4万吨，较上周一下降4万吨。上周铝锭出库量为14.9万吨，环比提高4.04万吨。银河解读：上周铝锭库存的显著下降主要受无锡及巩义地区在周初铝价下降后集中备货所致，近日铝价反弹后，现货成交有所转弱。 2.据SMM数据，1月13日国内主流消费地铝棒库存14.26万吨，较上周四增加0.56万吨，主因进入传统淡季，除汽车型材外，其他型材板块开工率均呈现明显回调的态势，再加上各地型材厂陆续进入放假阶段，铝棒下游需求转弱趋势明显。铝棒加工费继续保持下跌趋势，分地区来看，华南市场加工费报100/150，下跌70元/吨，无锡市场报200/250，下跌80元/吨，南昌市场报170/220，跌100元/吨（单位:元/吨）。 3.阿拉丁（ALD）成本数据模型显示，按照1月10日即时原材料价格测算，全国电解铝加权平均完全成本20696元/吨，与当日电解铝19980元的价格相比，吨铝理论亏损收缩至716元（12月20日最高亏损至1614元），运行产能理论亏损比重将至64%，若考虑氧化铝自备情况，亏损比重约为26%。 4. 1月10日周五，美国劳工统计局数据显示美国12月非农新增就业25.6万人，为九个月最大增幅，超出预期的16.5万人，高于媒体调查的几乎所有经济学家的预期。数据支持美联储1月“按兵不动”，交易员完全消化的美联储下次降息的时间调整为10月份。同时，有市场人士认为降息周期已经结束，如果以核心个人消费支出价格指数（PCE）年增长率衡量的通胀超过3%，且通胀预期上升，讨论应该转向加息。 5.据海关数据，12月国内未锻轧铝及铝材出口50.6万吨，环比减少16.3万吨，刷新2024年3月以来的最低水平，但仍高于去年同期的49.05万吨；相比前10月的平均水平降幅仅 为7.83%。2024年年度出口未锻轧铝及铝材666.5万吨，相比2023年的567.5万吨累计同比增长17.4%。 【交易逻辑】 美国12月非农新增就业大超预期带动有色金属价格反弹，铝价跟随为主。基本面方面，价格反弹后现货成交有所转弱、半周库存降幅显著收窄，后续来看，铝型材加工厂即将逐步进入季节性放假阶段，但铝板带箔企业或仍将在春节期间维持开工（往年亦是如此）。宏观情绪持续改善，本周重点关注中国12月金融数据及年度GDP情况，地方两会密集召开、各省政府工作报告将相继披露；美国CPI及PPI数据也将公布，关注对美联储后续动态的影响。本周宏观数据较为密集，关注宏观情绪变化对价格的影响，预计铝价宽幅震荡运行为主。 【交易策略】 1.单边：短期铝价宽幅震荡运行为主； 2.期权：暂时观望 （姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据） 锌 【市场回顾】 1.期货情况：沪锌2502涨0.6%至24290元/吨，沪锌指数持仓增加134手至23.2万手； 2.现货市场：今日上海地区0#锌主流成交价集中在24795~25010元/吨，近日上海国产锌锭长单持续到货，今日市场出货贸易商较多，但近期下游企业逐渐开始放假，原料采买需求下滑，贸易商成交不畅下现货升水下滑明显，市场整体成交表现一般。 【相关资讯】 1.按美元计，中国12月出口同比增长10.7%，进口同比增长1%，均高于预期。 2.中国外汇市场指导委员会会议：坚定不移保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，坚决防范汇率超调风险。 3.中国央行行长潘功胜：将实施更加积极有为的宏观经济政策，综合运用利率、存款准备金率等多种货币政策工具，保持流动性充裕和宽松的社会融资环境。 4.中汽协：12月，汽车产销分别完成336.6万辆和348.9万辆，产量环比下降2%，销量环比增长5.2%，同比分别增长9.3%和10.5%；新能源汽车产销分别完成153万辆和159.6万辆，同比分别增长30.5%和34%，新能源汽车新车销量占汽车新车总销量的45.8%。 5.据SMM沟通了解，截至本周一（1月13日），SMM七地锌锭库存总量为6.10万吨，较1月6日降低0.07万吨，较1月9日增加0.30万吨，国内库存录增。三地库存均增长，周末广东地区到货较多，上海和天津国产锌锭长单也持续到货，而下游企业临近放假原料需求下滑，采买及提货减少下，三地锌锭库存环比录增。 【逻辑分析】 基本面来看：矿端，目前国内北方部分矿山进入季节性停产，预计国内锌精矿产量有所减少，但目前国内多数冶炼厂已完成冬储，港口锌精矿库存持续累库。冶炼端，当前冶炼厂仍处亏损状态，上周国内锌精矿加工费上调至2150元/吨，进口锌精矿加工费上调至-10美元/吨。SMM12月国内锌锭产量环比增加1%至51.67万吨，预计1月国内锌锭产量环比增加2.92%至53.18万吨。上周精炼锌进口窗口再度打开，预计后续进口锌锭有所流入。消费方面，据了解，上周部分下游已完成节前备库，并于本周起陆续放假，预计春节前消费逐渐转淡。 近期国内精炼锌产量小幅增加，叠加进口窗口再度打开，进口锌锭预计将持续流入，供应端有所增量；近期各地国产锌锭到货好转，叠加部分下游完成节前备库并逐渐放假，国内社会库存小幅累库。当前下游陆续放假，对锌锭需求转弱，预计锌价将偏弱运行。 【交易策略】 1.单边：获利空单可继续持有；2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据） 铅 【市场回顾】 1.期货情况：沪铅2502涨0.67%至16570元/吨，沪铅指数持仓增加504手至8.17万手； 2.现货市场：今日SMM1#铅均价较前一日涨100元/吨至16600元/吨；今日再生铅报价对SMM1#铅均价升水0-100元/吨出厂不等；市场不含税精铅出厂价格报15750-15850元/吨。持货商随行就市，下游企业拿货意愿不足，部分电池生产企业基本完成备货，再生铅成交情况一般。 【相关资讯】 1.按美