贵金属周度报告：贵金属震荡偏多

贵金属震荡偏多 摘要： 宁证期货期货交易咨询中心期货交易咨询业务资格：证监许可【2011】1775号 近期市场交易重点为美国的通胀预期上升及带来的2025年美联储降息减弱问题，以及特朗普上台带来更多的不确定性问题，避险需求依然较为浓厚，就目前来看，依然无法看到更好的生息避险资产，这要取决于市场对美国及特朗普执政的信心问题。如果美股上行或者美债持续高利率，市场对美元的信心再度恢复，贵金属将迎来持续下跌，但目前该因素尚未看到。 作者姓名：曹宝琴期货从业资格号：F3008987期货交易咨询从业证号：Z0012851邮箱：caobaoqin@nzfco.com 美国2024年12月ISM非制造业PMI为54.1，预期53.3，前值52.1。美国劳工统计局报告显示，美国去年12月非农就业人数增加25.6万人，远超预期的16万人，此前两个月合计下修0.8万人。失业率下降0.1个百分点至4.1%，平均时薪环比上涨0.3%。美国较为强劲的经济数据为美联储最新的货币会议纪要提供一定支撑。美联储货币政策会议纪要显示，与会者表示，如果数据能如预期般表现，将适宜继续逐步向更为中性的政策立场迈进，美联储已处于或接近适合放慢宽松步伐的时点，许多官员认为“未来几个季度”需要谨慎行事。 由于国内逆周期调节以及外围较为强劲的美元指数，美元指数的强劲更多来源于疲弱的欧元及特朗普上台后一系列政策的预期，国内逆周期调节，宽财政及适度宽松的货币政策均会弱化人民币汇率，但是近期央行已经发行离岸人民币600亿元，1月13日调整跨境融资宏观审慎指标，一系列政策在于稳定汇率，尽管汇率方面，2025年具有较大压力，但是央行管控态度明显，尽管人民币汇率利多贵金属，但汇率因素不是目前贵金属趋势的重要影响因素。 策略建议：震荡偏多 风险提示：特朗普上台后的地缘政策及关税政策 目录 图表目录..............................................................................................................................................3第1章行情回顾..............................................................................................................................41.1贵金属行情回顾................................................................................................................4第2章重要消息概览........................................................................................................................4第3章重要影响因素分析................................................................................................................53.1美国经济及政策...................................................................................................................53.2国际经济及地缘政治...........................................................................................................53.3其他金融市场.......................................................................................................................63.4人民币汇率..........................................................................................................................7第4章行情展望及投资策略............................................................................................................7免责申明..............................................................................................................................................9 图表目录 图表1：沪金主力行情走势图...................................................................................................4图表2：沪银主力行情走势图...................................................................................................4图表3：美国经济.......................................................................................................................5图表4：美国通胀及就业...........................................................................................................5图表5：美股标普500走势图...................................................................................................6图表6：国际原油及国际铜价...................................................................................................6图表7：离岸人民币汇率...........................................................................................................7 第1章行情回顾 1.1贵金属行情回顾 美联储降息之后，美元指数再度进入上涨通道，贵金属震荡下跌。近期市场博弈特朗普上台后的各种政策的改变，以及带来的避险需求问题。美联储降息幅度的减弱及通胀预期，经济下行压力等方面问题对黄金依然存在支撑。 数据来源：博易大师，宁证期货 第2章重要消息概览 1.美联储施密德表示，利率政策可能“接近”长期所需水平，任何进一步的降息应当逐步进行，并且需依据数据，希望进一步缩减资产负债表，美联储“相当接近”实现其两个使命。 2.美国非农数据远超预期，支持美联储放慢降息步伐。美国劳工统计局报告显示，美国去年12非农就业人数增加25.6万人，远超预期的16万人，此前两个月合计下修0.8万人。失业率下降0.1个百分点至4.1%，平均时薪环比上涨0.3%。 3.美联储货币政策会议纪要显示，与会者表示，如果数据能如预期般表现，将适宜继续逐步 向更为中性的政策立场迈进；美联储已处于或接近适合放慢宽松步伐的时点；许多官员认为“未来几个季度”需要谨慎行事。 4.美国当选总统特朗普辟谣将“仅对关键进口商品加征普遍关税”，称华盛顿邮报的报道不实，他的关税政策不会缩水。 5.美国2024年12月ISM非制造业PMI为54.1，预期53.3，前值52.1。支付价格指标上升逾6个点至64.4，创2023年以来最高。 第3章重要影响因素分析 3.1美国经济及政策 美国2024年12月ISM非制造业PMI为54.1，预期53.3，前值52.1。支付价格指标上升逾6个点至64.4，创2023年以来最高。美国至12月14日当周初请失业金人数22万人，预期23万人，前值24.2万人。美国至12月7日当周续请失业金人数187.4万人，预期189万人，前值由188.6万人修正为187.9万人。美国经济韧性依然较强，虽然短期市场对美国通胀的担忧有所减弱，但对明年的通胀预期依然较为严重，明年美联储降息幅度有所减弱。 数据来源：wind，宁证期货 3.2国际经济及地缘政治 俄乌冲突不断升级，近期俄罗斯卢布汇率的持续贬值，表明特朗普上台后，对俄方依然不利。虽然中东地区局部有所缓和，但是俄乌冲突的升级，使得避险需求依然存在，对贵金属有一定支撑。近期市场关注美国总统对相关官员的任命情况，市场关注这些官员情况，并对未来进行一定预测。中美关系及未来中东局势，俄乌冲突依然是市场关注重点。由于美国同意乌克兰使用远程打击武器，所以俄乌冲突有所升级，地缘政治因素是近期黄金上涨的重要因素。欧元区经济数据相对较为疲弱，日本经济景气度也持续走低，近期日本通过了财政刺激法案，以便应对通胀的走弱和日元汇率压力。全球地缘政治及美国政策取向及中国经济复苏情况，依然是市场关注重点。 3.3其他金融市场 12月美联储降息落地，但是市场对明年美联储降息幅度预期减弱，美股大幅下跌。近期由于美国非农数据远超预期，支持美联储放慢降息步伐。美国劳工统计局报告显示，美国去年12非农就业人数增加25.6万人，远超预期的16万人，此前两个月合计下修0.8万人。失业率下降0.1个百分点至4.1%，平均时薪环比上涨0.3%。另外，铜等与美元指数高度负相关的品种，也表现出较阶段性反弹，但反弹的高度和幅度尚需观察。从其他金融市场观察，目前市场走美国财政刺激逻辑，市场预期中美各种刺激政策箭在弦上。 数据来源：wind，宁证期货 3.4人民币汇率 由于美元指数的强劲升值，人民币汇率再度进入贬值趋势，并且由于特朗普当选，汇率市场巨幅波动。并且由于国内流动性宽松，逆周期调节增加，汇率方面压力持续存在。央行1月13日表示，为进一步完善全口径跨境融资宏观审慎管理，继续增加企业和金融机构跨境资金来源，引导其优化资产负债结构，中国人民银行、国家外汇局决定将企业和金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数从1.5上调至1.75，于2025年1月13日实施。外汇调控政策进一步加强。 第4章行情展望及投资策略 美国的通胀预期上升及带来的2025年美联储降息减弱问题，以及特朗普上台带来更多的不确定性问题，避险需求依然较为浓厚，就目前来看，依然无法看到更好的生息避险资产，避险情绪及通胀预期对贵金属依然存在支撑，市场等待中美各种政策的进一步明朗化。 联系我们 宁证期货有限责任公司总部 地址：南京市建邺区白龙江东街9号2幢二单元1901室网址：www.nzfco.com电话：025-52865008 宁证期货有限责任公司汉口营业部地址：湖北省武汉市江汉区江汉北路5号泛悦·南国中心T2写字楼25层8室电话：027-85825755 宁证期货有限责任公司南昌营业部地址：江西省南昌市红谷滩新区红谷中大道1