贵金属震荡偏多
摘要
美国国债上限谈判临近，美元指数上涨动力不足，加之节日前期市场交投清淡，贵金属短期震荡特征明显。12月美联储如期降息，但点阵图显示2025年降息幅度或降低，美联储未给出具体降息路径，一切以经济数据为准。华尔街策略师预测2年期美债收益率一年后将下降约50基点至3.75%，10年期美债收益率预计2025年底达到4.25%。CME“美联储观察”显示，1月维持利率不变概率为89.3%，降息25基点概率为10.7%；3月维持利率不变概率为51.8%，降息25基点概率为43.7%，降息50基点概率为4.5%。美元指数持续走强，人民币汇率贬值趋势为主，但股市上涨预期及稳增长措施提供一定支撑，汇率因素对贵金属影响有限。
策略建议
震荡偏多
风险提示
美国债务上限谈判过程及对市场扰动
行情回顾
美联储降息后，美元指数上涨，贵金属震荡下跌。市场关注美国债务上限谈判，特朗普上台后财政宽松及弱美元政策预期，贵金属短期反弹幅度及力度需关注谈判进程。
重要消息概览
- 美国12月标普全球制造业PMI初值48.3，服务业PMI初值58.5。
- 2年期美债收益率预计一年后下降约50基点至3.75%，10年期美债收益率预计2025年底达到4.25%。
- 美国11月核心PCE物价指数同比持平于2.8%，环比上升0.1%，显示价格压力放缓。
- 日本央行10月会议纪要显示将继续加息，预计下次加息时机即将到来。
- CME“美联储观察”显示1月维持利率不变概率为89.3%，降息25基点概率为10.7%；3月维持利率不变概率为51.8%，降息25基点概率为43.7%，降息50基点概率为4.5%。
重要影响因素分析
美国经济及政策
美国经济韧性较强，通胀担忧减弱但明年预期依然严重，明年美联储降息幅度或降低。市场关注特朗普上台后刺激政策及财政刺激法案。
国际经济及地缘政治
俄乌冲突升级，避险需求存在，对贵金属有一定支撑。美国同意乌克兰使用远程打击武器，冲突升级。欧元区经济疲弱，日本经济景气度走低，通过财政刺激法案应对通胀及日元贬值。全球地缘政治、美国政策取向及中国经济复苏是市场关注重点。
其他金融市场
美联储降息及财政刺激预期增加，美股短期反弹。铜等与美元指数负相关的品种也表现反弹，但高度和幅度需观察。市场关注美债上限谈判。
人民币汇率
美元指数升值，人民币汇率贬值趋势为主，特朗普当选后汇率市场巨幅波动。近期美元指数上行，人民币汇率贬值压力增加，国内流动性宽松及逆周期调节增加压力，股市及经济企稳预期有一定支撑。目前人民币汇率影响因素多方面，对贵金属影响有限。
行情展望及投资策略
2025年美联储降息幅度或降低，美元持续上涨及美国经济向好预期将施压贵金属。俄乌冲突升级、欧洲及韩国政坛动荡对黄金有支撑。节假日及年底刺激政策有限，市场交投清淡，贵金属短期震荡略偏多。
