贵金属周度报告：非农大幅低于预期，贵金属震荡偏多

非农大幅低于预期，贵金属震荡偏多 摘要： 宁证期货期货交易咨询中心期货交易咨询业务资格：证监许可【2011】1775号 上周前半段在美国7月未降息及美国经济依然具有韧性的预期下，美元指数大幅反弹，并施压贵金属。但是上周五的非农数据大幅低于预期和失业率再次反弹，在两者共同作用下，美元指数大幅走弱，并带动贵金属走强，其中黄金的走强大于白银，数据公布后市场基本对9月降息完全定价，后续市场将围绕美国经济数据和降息预期的强弱展开。黄金的走势需要关注美元指数的强弱，白银的走势需要关注降息的强弱和美国经济数据，黄金、白银或走分化行情，白银整体要强于黄金。 作者姓名：曹宝琴期货从业资格号：F3008987期货交易咨询从业证号：Z0012851邮箱：caobaoqin@nzfco.com 美国7月非农就业人数仅仅增加7.3万人，创9个月最低，远不及预期的11万人。此外，前两个月的数据合计大幅下修25.8万。7月失业率小幅升至4.2%。该数据公布后，特朗普再度“逼宫”美联储主席鲍威尔，称现在必须大幅降低利率。若不降息，美联储理事会应接手掌管，采取每个人都知道必须采取的行动。并下令解雇劳工统计局局长。从前期公布的通胀数据来看，美国6月个人消费支出即PCE物价指数同比上涨2.6%，高于市场预期的2.5%。5月数据经修正后为上涨2.4%。核心PCE物价指数同比上涨2.8%，同样高于市场预期的2.7%。通胀数据持续走高，不支持降息，但是本期就业数据确实大幅低于预期，降息预期有所摇摆。贵金属或即将再度启动降息预期行情。 人民币汇率整体依然被动跟踪美元指数反应，中国7月PMI数据有所走低，经济景气度有所降低，需要逆周期调节持续加码，整体来看，在美元持续走弱的背景下，人民币汇率依然具有较好的韧性，超预期的波动概率较低，所以人民币汇率层面无论是短期波动还是趋势影响，对黄金的影响均有限。人民币汇率不是重点考虑因素。 策略建议：中期震荡略偏多风险提示：黄金、白银走势分化，美国关税政策，美联储降息预期 目录 图表目录..............................................................................................................................................3第1章行情回顾..............................................................................................................................41.1贵金属行情回顾................................................................................................................4第2章重要消息概览........................................................................................................................4第3章重要影响因素分析................................................................................................................53.1美国经济及政策...................................................................................................................53.2国际经济及地缘政治...........................................................................................................63.3其他金融市场.......................................................................................................................63.4人民币汇率..........................................................................................................................7第4章行情展望及投资策略............................................................................................................8免责申明............................................................................................................................................10 图表目录 图表1：沪金主力行情走势图...................................................................................................4图表2：沪银主力行情走势图...................................................................................................4图表3：美国经济.......................................................................................................................5图表4：美国通胀及就业...........................................................................................................6图表5：美股标普500走势图...................................................................................................6图表6：国际原油及国际铜价...................................................................................................7图表7：离岸人民币汇率...........................................................................................................7 第1章行情回顾 1.1贵金属行情回顾 美元指数反弹或告一段落，美国非农数据走弱，市场再度关注美联储降息预期。美国经济数据的波动以及引发的美国白宫和美联储之间的博弈，降息预期的波动，将是未来左右贵金属走势的关键线索。近期黄金又和美元走跷跷板逻辑，白银又受黄金有所影响，黄金整体偏弱，或为高位震荡略偏空走势，而白银则为震荡偏多行情，中长期来看，黄金、白银走势有所分化。 数据来源：博弈大师，宁证期货 第2章重要消息概览 1.美国总统特朗普再度“逼宫”美联储主席鲍威尔，称现在必须“大幅”降低利率。若不降息，美联储理事会应“接手掌管”，采取每个人都知道必须采取的行动。特朗普表示，美联储理事会内部存在“强烈的异议声”，“只会愈演愈烈”。就业数据是由拜登任命的人选发布的，美国需要更准确的就业数据。为此，他已指示团队解雇劳工统计局局长。 2.美国7月非农就业人数仅仅增加7.3万人，创9个月最低，远不及预期的11万人。此外， 前两个月的数据合计大幅下修25.8万。7月失业率小幅升至4.2%。 3.美国将在8月1日恢复征收所谓“对等关税”，当前特朗普政府仍在与多个经济体进行最后时刻的谈判。目前，美国仅与英国、越南、菲律宾、印度尼西亚、日本、欧盟和韩国等经济体达成初步协议。尽管特朗普声明不会再次延期，但美国财长贝森特强调，即使8月1日关税上调，谈判窗口仍然开放。 4.美联储最爱通胀指标-核心PCE物价指数在6月份同比上涨2.8%，高于预期的2.7%，为2月以来最高水平。实际消费支出环比仅增长0.1%，可支配收入继5月下滑后在6月持平。美国上周初请失业金人数增加1000人至21.8万人，低于市场预期的22.4万人。前一周续请失业金人数持平于194.6万人。 5.美国第二季度实际GDP年化季环比初值增3%，大幅超出市场预期的2.4%，一季度为萎缩0.5%。二季度核心PCE物价指数年化季环比升2.5%，较前值3.5%大幅下降，但高于预期的2.3%。 6.美联储连续第五次按兵不动，将联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.5%之间不变，符合预期。美联储主席鲍威尔表示现在就断言美联储是否会像金融市场预期的那样在9月下调联邦基金利率还为时过早。 第3章重要影响因素分析 3.1美国经济及政策 美国7月非农就业人数仅仅增加7.3万人，创9个月最低，远不及预期的11万人。此外，前两个月的数据合计大幅下修25.8万。7月失业率小幅升至4.2%。核心PCE物价指数在6月份同比上涨2.8%，高于预期的2.7%，为2月以来最高水平。实际消费支出环比仅增长0.1%，可支配收入继5月下滑后在6月持平。美国上周初请失业金人数增加1000人至21.8万人，低于市场预期的22.4万人。前一周续请失业金人数持平于194.6万人。整体看来，美国经济依然具有韧性，但是下行压力有所增加，市场正在围绕9月降息预期进行交易。 数据来源：wind，宁证期货 数据来源：wind，宁证期货 3.2国际经济及地缘政治 美国总统特朗普表示印度可能被征收20%至25%的关税，但强调最终税率仍未确定，因为两国在8月1日关税大限前仍在进行贸易谈判。印度政府消息人士透露，印度决定在8月1日截止日期前暂缓对美国作出新的贸易让步，转而寻求通过全面双边协议解决分歧，目标是在9月或10月前敲定全面双边协议。美国与欧盟达成15%税率关税协议。美国总统特朗普表示，该协议将对大多数输美欧洲商品征收15%的关税，其中包括汽车。特朗普表示，欧盟将比此前增加对美国投资6000亿美元，欧盟将购买美国军事装备，并将购买1500亿美元的美国能源产品。美国总统特朗普在社交媒体平台上发布致8个国家领导人有关加征关税的信函。其中，巴西将被征收50%的关税，利比亚、伊拉克、阿尔及利亚和斯里兰卡将被征收30%的关税，文莱和摩尔多瓦的税率是25%，菲律宾的税率是20%。新税率将从8月1日起生效。 3.3其他金融市场 随着7月议息会议的落地，美联储降息预期的减弱，以及美国经济数据的走弱，美国股市再度向下调整。随着降息预期的进一步强化，美股或再度走强。原油受减产影响，依然具有较大扰动。中东局势的好转，原油价格大幅下调，美国通胀压力有所减弱。内外盘铜价走势分歧，由于美国关税政策影响。美国6月ISM非制造业指数50.8，略高于预期的50.6，5月前值为49.9。商业活动和订单有所回升，就业指数却出现三个月来最大幅度的收缩。ISM景气度增加，表明美国经济依然具有较大韧性，对美股持续走强存在一