晨会纪要

晨会纪要 原油：OPEC+进一步减产成疑油价持续下跌晨会纪要20250113 2020年02月27日2025年1月13日 股指：预期偏差，股指波动较弱 资本市场层面，随着市场进一步回调，上证指数再返回技术性跌势，市场缩量显著，股民对改革的预期与实际落地偏差较大。安抚方面，股市监管层再度召开会议，提出股市改革的建议。在普通投资者看来，这些建议距离股民期望的力度偏差较大。股民更加期待大力度改革，有效的惩罚，与目前处罚的力度仍有差距。这种预期差下，市场信心逐步被消耗，利好的影响大大较弱。资金风险偏好层面，中长期资金更加偏好银行股，股市风险市场溢价并未提现。股市总体谨慎，注意利好或有资金拉升指数护盘。操作建议：观望. 国债：央行引导，国债转为观望 信息方面，央行引导资金在押注长期国债的方向，公告暂停买入国债操作。在利率快速下跌之后，央行的下场预期给市场传递了供不应求局面。引导利率下行或在短期趋于缓慢。心态层面，去年12月以来，国债到期收益率连续创出新低，市场本身也有超调风险的谨慎。结合央行的公告，短期国债到期收益率或转为震荡。国债高位震荡，多单暂离。操作建议：多单暂离 国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号分析师：贺维从业资格号：F3071451投资咨询号：Z0011679电话：0755-23510000-301706邮箱：15623@guosen.com.cn 贵金属：非农大超预期金银上涨 周五晚间，COMEX黄金期货收涨0.99%、报2717.4美元/盎司，沪金主力合约报637.58元/克，上涨0.69%；COMEX白银期货收涨0.92%、报31.3美元/盎司，沪银主力合约报7787元/千克，上涨0.01%。 周五晚间，美元指数上涨，美债收益率集体上涨。美国12月非农新增就业25.6万人，为九个月最大增幅，超出预期的16.5万人，高于媒体调查的几乎所有经济学家的预期。11月前值从22.7万下修至21.2万，10月份的就业人数向上修正了7000人，达到4.3万人。同时，12月失业率为4.1%，低于预期和11月的4.2%。平均时薪同比和环比增速分别为3.9%和0.3%，前者不及预期的4%，后者符合预期。展望后市，非农大超预期使得市场下调降息预期，同时增加对通胀的担忧。此外，特朗普政策的不确定性同时抬升金银风险溢价，预计金银高位震荡为主，重点关注通胀数据公布。 独立性申明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 铜：美国非农数据超预期走强沪铜或延续震荡走势 周五夜间，沪铜报收75320元/吨，上涨0.15%，主力合约夜间增仓反弹，伦铜报收9073.5美元/吨，下跌0.42%，周内连续上涨。宏观方面，美国劳工统计局周五发布的报告显示，去年12月非农就业人数增加25.6万人，大超预期的16万人，此前两个月的数据略有下调。失业率降至4.1%，平均时薪较去年11月份增长0.3%，数据超过预期，公布后交易者预计美联储只会在2025年进行一次降息，最早将在6月，市场焦点再次转向通胀。受数据影响，内外盘有色板块整体上行，沪铜触及近一个月的新高位。基本面而言，淡季需求端的下滑，及社会库存累库带来的压力对价格形成利空，铜矿紧缺则带来长期价格支撑。整体而言，沪铜预计延续震荡，以震荡思路对待，市场对于特朗普上任后政策预期的交易。 铝、氧化铝：沪铝延续震荡氧化铝或延续弱势 周五夜间，沪铝报收20185元/吨，上涨0.65%，伦铝报收2568.5美元/吨，上涨0.8%。美国非农数据超预期走强，有色板块整体表现偏强，沪铝跟涨。基本面而言，原材料氧化铝价格跌幅扩大，铝价成本端的底部支撑也将逐渐下移。供应处于同期较高水平，春节前下游铝加工企业开工率预计持续下滑，供强需弱对铝价格形成利空，铝锭库存去库的持续性不强。预计沪铝震荡，以震荡思路对待。 周五夜间，氧化铝主力合约2502报收4093元/吨，上涨0.05%。受宏观情绪影响，夜间氧化铝有所反弹。基本面来看，氧化铝现货价格加速下跌，海外市场氧化铝成交价格也再度出现下行，市场悲观情绪仍然较重，期价的下跌指引较强。整体社会库存出现累库拐点也对价格形成利空压力。氧化铝成本预计仍将上涨，成本定价在远期合约上有所体现。整体而言，“强现实”被打破，氧化铝预计延续弱势，主力合约测试4000元/吨一线的支撑。 碳酸锂：盘面收涨短期宽幅震荡思路为主 周五，碳酸锂收涨，收于77920元/吨，上涨0.03%。现货价格方面，据SMM显示，碳酸锂（99.5%电池级/国产）报7.57万元/吨，上涨200元，工电碳价差扩大。据SMM数据，本周碳酸锂产量环降285吨，已经连续三周下降，库存累库426吨。碳酸锂1月预计供需双降，下游1月排产有一定的减量预期，部分锂盐厂系于春节检修计划产量预计环比将有所下降，同时仓单量持续增长对盘面形成一定压制，预计碳酸锂仍以宽幅震荡走势为主，建议区间操作。 螺纹钢：表观消费走弱螺纹低位震荡 周五夜间，螺纹2505高位开盘，震荡偏强运行，报收3239，上涨36，涨幅1.12%。季节性淡季，钢厂提产动能不足，铁水产量下降，短流程钢厂继续减产，高频数据反馈螺纹周度产量环比继续下滑。供应偏紧格局延续。需求方面，淡季特征持续，建材表需回落，建材库存开始累积，但目前累库速度较历年淡季偏慢。宏观政策进入真空期，盘面低位震荡运行，建议短线操作。 焦煤焦炭：下游适当增库煤焦小幅反弹 周五夜间，焦煤2505低位开盘，震荡小幅反弹，报收1106.5，上涨15.5，涨幅1.42%。元旦后煤矿有小幅复产，上周洗煤厂开工率回升，但伴随时间推移，农历春节临近，部分煤矿将启动停产放假，国内煤炭供应逐步收缩。进口方面，蒙煤口岸库存压力缓解，日均通关车数周环比回升，绝对水平偏低。港口库存小幅回落。焦企开工平稳，钢厂铁水产量持续下降。盘面低位震荡，建议偏空思路操作。 周五夜间，焦炭2505高位开盘，震荡偏强运行，报收1719，上涨32.5，涨幅1.93%。焦炭现货价格下跌，焦企出现亏损，但亏损幅度不大，暂无明显减产驱动，焦炭开工率走平，日均产量走平，供应相对平稳。需求方面，淡季钢厂高炉继续减产，下游适当补库，盘面低位小幅反弹，建议短线操作。 铁矿石:情绪回暖短线反弹 周五夜盘，铁矿石短线反弹，截至收盘，铁矿石05合约涨14.5至768.5，涨幅1.92%。市场情绪在消息影响下走强，铁矿石背靠支撑位反弹。季节性淡季，钢厂产能回落，铁水产量高位见顶，铁矿石需求环比走弱，钢厂节前例行补库，港口库存小幅回落。走势上看，铁矿石在支撑位反弹，关注反弹力度。操作建议:短线参与。 热卷：消息影响热卷震荡反弹 周五夜盘，热卷延续震荡，截至收盘，热卷05合约涨39至3348，涨幅1.18%。消息面影响，市场对政策刺激预期转强。供需情况看，板材需求坚挺，库存快速去化，热卷供需情况较为健康，但建材需求较弱，拖累整体需求强度。走势上看，热卷短线反弹，关注反弹力度。操作建议:短线参与。 铁合金：锰矿供需重新趋紧逢低做多为主 锰硅：上周锰硅期货小幅震荡后周五大幅上涨，基差由正转负。Mysteel消息，康密劳2025年2月对华锰矿装船加蓬块报价为4.3美元/吨度（涨0.2美元/吨度）。大矿山开始上调远期锰矿价格。印度锰硅价格高于国内，由于铁路问题加蓬2月起可能减少锰矿一半发运（一说减少80%发运）。锰矿当前供需情况较2024年初更为紧张。钢厂端华北华东钢厂仍有补库空间。锰矿供给低位，成本支撑较强，逢低做多为主。 硅铁：上周硅铁期货震荡偏强，基差小幅负值。近期动力煤现货价格企稳，电价略有上调。Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本：开工率（产能利用率）全国36.35%，较上期降0.76%；日均产量14956吨，较上期降274吨。硅铁产量环比回落，煤价旺季终见企稳，叠加宏观刺激加码，硅铁不宜过度看空，建议震荡偏多看待为主。 玻璃纯碱：低位震荡 周五晚间玻璃主力合约价格较前一交易日上涨2.81%，收盘于1352元/吨。供给端，玻璃周产量110.57万吨，环比减少0.59万吨。生产方面，其中天然气制玻璃利润为-119.46元/吨，环比下降9.29元/吨。需求端，深加工订单天数10.3天，环比下行；周度LOW-E玻璃开工率环比下行，低于去年同期水平。厂家库存4070.2万重箱，环比减少49.1万重箱。玻璃基本面变化不大，短期低位震荡为主。 周五晚间纯碱主力合约价格较前一交易日上涨2.29%，收盘于1430元/吨。供给端，纯碱厂家周度产量61.44万吨，环比增加2.77万吨。下游浮法玻璃开工率下行，产量下跌；光伏玻璃企业日熔量继续下跌，库存压力仍然较大。截至1月9日国内纯碱厂家总库存147.08万吨，较周一增加1.28万吨，涨幅0.88%。其中，轻质纯碱61.71万吨，环比增加0.08万吨，重质纯碱85.37万吨，环比增加1.2万吨。纯碱产量再度上行，但下游需求低迷，库存重回累库，基本面较差，交易上反弹做空。（数据来源：隆众资讯） 工业硅、多晶硅：震荡为主 周五工业硅主力合约SI2502较前一交易日上涨0.1%，收盘于10520元/吨。供给端，西南地区企业已经减产至低位，西北有大厂计划减产，周度产量大幅下跌。需求端，多晶硅价格低位反弹，下游硅片去库尚可，光伏产业链短期大稳小动，对工业硅需求维持在低位。有机硅DMC价格低位持稳，企业亏损依然严重，产量略有减少。工业硅基本面偏弱，近期有大厂减产消息传出，盘面价格或低位震荡。 周五多晶硅主力合约PS2506较前一交易上涨1.28%，收盘于43070元/吨。供给端，多晶硅周度产量环比略增，1月份之后行业自律减产协议生效，各企业开工率将维持在低位。多晶硅下游硅片价格低位反弹，周度产量上行，库存消化至低位；电池片企业生产亏损较为严重，库存略有减少；组件企业排产谨慎，对后期偏悲观。当前多晶硅环节供需形势略有改善，但终端需求低迷会压制硅料价格上行空间，短期多晶硅期货价格在4.1-4.5万之间波动概率较高。 豆类：库存降幅超预期美豆大幅走高 周五CBOT大豆期货收盘上涨，其中基准期约收高2.6%，创下两个月来的最高水平，因为美国农业部的1月份供需数据利多。USDA大幅下调美豆单产，因此2024/25年度美国大豆产量预计为43.66亿蒲，比12月份的预测调低9500万蒲。大豆期末库存下调9000万蒲至3.8亿蒲，也低于市场预期。美国农业部维持阿根廷和巴西大豆产量预测不变，预计全球大豆期末库存为1.2837亿吨，较上月下调350万吨。3月期约上涨26.25美分，报收1025.25美分/蒲。夜盘连粕小幅上行。受到美豆走高提振，连粕或跟随反弹。主力合约或向上测试2750一线。 油脂：生柴政策有利美豆油高涨 周五CBOT豆油期货收盘上涨，其中基准期约收高6.6%，创下近两个月来的最高水平，因为有报道称美国即将结束对进口废食用油(UCO)的激励措施，并将放宽对豆油税收抵免的要求。不过USDA报告上调产量，下调需求，库存上调。3月期约上涨2.82美分，报收45.58美分/磅。夜盘连豆油震荡走高。 周五BMD毛棕榈油大幅上涨，周线也转为上涨，因为官方数据显示马来西亚棕榈油库存降至19个月 新低；芝加哥豆油创下五周新高，也对棕榈油构成比价支持。3月毛棕榈油上涨97令吉或2.26%，报每吨4,393令吉。夜盘连棕油大幅走高。 周五ICE加拿大油菜籽期货收盘上涨，其中基准期约收高2.7%，创下近两个月来的最高点，因为包括芝加哥豆油在内的外部市场走强。3月期约上涨16.7加元，报收641.60加元/吨。夜盘菜油跟盘走高。美豆油生柴政策的利好让国际油脂走高，国内油脂或跟随反弹，短期市场区间波动加剧。 棉花：美棉收低库存前景上调 美棉走弱，月度供需报告打压。03合约下跌1.49美分/磅，跌幅为2.3%。棉价下跌，美国农业部月度供需报告上调美棉产量及库存